moeda estável監管風暴！Taiwan Banco Central定調「形同貨幣」，VASP 專法送審

A Comissão de Finanças do Yuan Legislativo anunciou, em 30 de outubro, um relatório especial que confirma que o rascunho da “Lei Especial de Serviços de Ativos Virtuais (VASP)” elaborado pela Comissão de Supervisão Financeira foi enviado ao Executivo para revisão. Este projeto de lei elevará o nível de supervisão de Taiwan sobre ativos virtuais, passando do sistema de registro que visava a prevenção da lavagem de dinheiro, para um sistema que requer licenciamento e uma supervisão rigorosa, semelhante à das instituições financeiras. A vice-presidente do Banco Central, Zhu Meili, afirmou pela primeira vez que as moedas estáveis já são consideradas moeda.

VASP legislação especializada de registro para licença

(Fonte: Youtube)

De acordo com o projeto, os operadores VASP deverão solicitar uma licença de autorização no futuro e atender a múltiplos critérios, como capital, garantia operacional, auditoria de controle interno e segurança da informação. A Comissão de Supervisão Financeira anunciou que irá implementar oito regulamentos secundários para garantir a solidez financeira, a equidade nas transações e a proteção dos investidores. O presidente Peng Jinlong explicou na comissão: “O espírito da regulamentação é integrar os ativos virtuais nas normas financeiras tradicionais, estabelecendo uma confiança verificável.”

A transição do sistema de registro para o sistema de licenciamento marca uma atualização fundamental na regulação de ativos virtuais em Taiwan. O sistema de registro é uma forma de regulação relativamente flexível, onde os operadores apenas precisam registrar-se junto à autoridade competente e se comprometer a cumprir as normas de combate à lavagem de dinheiro para poder iniciar suas atividades. Nesse modelo, a barreira de entrada é baixa, mas a força da regulação é também relativamente limitada. O sistema de licenciamento, por outro lado, é completamente diferente; os operadores devem obter uma licença especial antes de poder operar, semelhante ao modelo de regulação de instituições financeiras tradicionais, como bancos e corretoras.

Os requisitos fundamentais do sistema de licenciamento incluem o limiar de capital, a margem de garantia operacional, o mecanismo de auditoria interna e os padrões de segurança da informação. O limiar de capital garante que os operadores tenham força financeira suficiente para assumir riscos, enquanto a margem de garantia operacional fornece a última linha de proteção para os investidores. O mecanismo de auditoria interna exige que os operadores estabeleçam processos completos de gestão de riscos e conformidade, e os padrões de segurança da informação visam prevenir ataques de hackers e vazamentos de dados. Esses requisitos aumentarão significativamente os custos operacionais e a carga de conformidade dos operadores de VASP.

As oito regulamentações anunciadas pela Comissão de Supervisão Financeira irão aprofundar os requisitos regulatórios. Essas regulamentações podem abranger a custódia de ativos dos clientes, mecanismos de execução de transações, prevenção de manipulação de mercado, proibição de negociação com informações privilegiadas, requisitos de relatórios financeiros, sistemas de auditoria, mecanismos de mediação de disputas e educação do investidor, entre outros. A introdução de cada regulamentação estabelecerá novos padrões de conformidade para os operadores de VASP.

Esta atualização regulatória levará a uma reestruturação do mercado. Pequenos operadores podem sair do mercado por não conseguirem arcar com os altos custos de conformidade, enquanto grandes operadores com capital suficiente e equipas profissionais obterão uma vantagem competitiva. A longo prazo, esta consolidação é benéfica para o desenvolvimento saudável do mercado, pois elimina operadores sem força e integridade, permitindo que os investidores escolham plataformas mais confiáveis.

Banco Central define que moeda estável é moeda proibida de pagar juros

As moedas estáveis são vistas como os produtos mais propensos a impactar os sistemas de pagamento, por isso o projeto estabelece um capítulo específico, que será revisado em conjunto pelo Banco Central e pela Comissão de Supervisão Financeira. O projeto define a moeda estável como “um ativo virtual que está vinculado ao valor de uma ou mais moedas fiduciárias, mantendo a estabilidade de preços”. Esta definição abrange moedas estáveis de ponta como USDT, USDC, bem como quaisquer ativos digitais vinculados a moedas fiduciárias que possam surgir no futuro.

O vice-presidente do Banco Central, Zhu Meili, declarou pela primeira vez que a moeda estável já é considerada como moeda. Esta declaração é extremamente crucial, pois significa que o Banco Central vê a moeda estável como parte de sua política monetária, e não apenas como um produto financeiro. A emissão de moeda estável no território deve ter um depósito de reservas adequadas no Banco Central, e no futuro, qualquer transação externa também deve ser previamente autorizada. Este requisito é semelhante ao sistema de reservas obrigatórias dos bancos tradicionais, garantindo que a entidade emissora da moeda estável tenha reservas suficientes de moeda fiduciária para apoiar seu volume de emissão.

Quatro requisitos centrais para a regulamentação das moedas estáveis em Taiwan

Depósito de reservas obrigatórias: A emissão nacional deve ser 100% depositada no Banco Central

Licenciamento prévio: A prestação de serviços de negociação deve ser aprovada por ambas as entidades, o Banco Central e a Comissão de Valores Mobiliários.

Proibição de pagamento de juros: Proíbe claramente o pagamento de juros ou rendimentos aos detentores.

Operadores estrangeiros também se aplicam: Moedas estáveis estrangeiras que desejam ser listadas em Taiwan devem obter a aprovação da autoridade competente.

Zhu Meili explicou: “A moeda estável pode se tornar uma das ferramentas para pagamentos transfronteiriços e troca de moeda, e possui função de pagamento. Se ocorrer um corrido bancário, isso pode afetar a solidez dos pagamentos e das finanças existentes, devendo ser regulado.” Esta declaração revela a preocupação central do Banco Central: o uso generalizado de moeda estável pode ameaçar a posição da moeda fiduciária e a eficácia da política monetária do banco central.

Para evitar a substituição da moeda, o projeto proíbe claramente o pagamento de juros ou rendimentos aos detentores, semelhante às disposições do MiCA da União Europeia, e também reflete as exigências recentes de Cingapura em relação às moedas estáveis. As autoridades enfatizam “primeiro proteger o capital, depois falar sobre inovação”. Esta regra de proibição de juros terá um impacto significativo no mercado de moedas estáveis. Atualmente, muitos protocolos DeFi oferecem juros sobre depósitos em moedas estáveis, com taxas de rendimento anual de até 5% a 20%. Se Taiwan proibir o pagamento de juros, isso pode reduzir a atratividade das moedas estáveis em Taiwan.

O Banco Central também respondeu às opiniões dos legisladores do Kuomintang, Lai Shih-Pao e Ko Jyu-Chun, e dos legisladores do Partido Democrático Progressista, Lai Hui-Yuan e Chung Chia-Pin, enfatizando que as moedas estáveis estrangeiras que desejam ser listadas em Taiwan também devem obter a aprovação do órgão regulador. Isso significa que emissoras de moedas estáveis estrangeiras, como Tether (USDT) e Circle (USDC), se quiserem fornecer serviços legalmente em Taiwan, devem se submeter à regulamentação taiwanesa. Em termos de participação de mercado de moedas internacionais, o dólar taiwanês ainda está muito distante do dólar americano, do iene japonês e do euro, portanto, no que diz respeito às moedas estáveis em dólar taiwanês, ainda estamos em um período de estabelecimento de sistema, e no momento não há uma posição específica definida em relação ao tamanho do mercado.

Em relação aos emissores externos, o Banco Central afirmou: “Não é possível regular apenas o mercado interno e não o externo, claro que isso não será um obstáculo, nós apenas queremos expressar que esta é uma posição justa e consistente.” Esta declaração mostra que Taiwan está tentando estabelecer uma estrutura regulatória consistente tanto interna como externamente, a fim de evitar a arbitragem regulatória.

Desafios regulatórios e dificuldades de aplicação em plataformas transfronteiriças

A deputada Huang Shanshan questionou que cerca de 80% do volume de transações dos taiwaneses está concentrado em plataformas no exterior, mas nenhum operador estrangeiro se inscreveu como VASP. Isso exclui os operadores estrangeiros de Taiwan? Peng Jinlong, da Comissão de Supervisão Financeira, afirmou que os operadores internacionais que estão dispostos a cumprir as regulamentações podem solicitar uma licença. O sistema de registro é claramente regulamentado e não exclui explicitamente os operadores estrangeiros; se não se inscreverem e ainda assim operarem para usuários taiwaneses, enfrentarão a remoção e sanções.

Cerca de 80% do volume de transações está concentrado em plataformas estrangeiras, este número revela a realidade difícil do mercado de ativos virtuais em Taiwan. Várias bolsas internacionais atraem a grande maioria dos usuários de Taiwan devido à sua ampla seleção de moedas, liquidez profunda e linhas de produtos maduras. Em contrapartida, as bolsas locais em Taiwan, limitadas pelo tamanho do mercado e pela incerteza regulatória, evoluem de forma relativamente lenta.

Pang Jinlong afirmou: “A penetração disso em Taiwan ainda é muito baixa, porque no passado não havia essa legislação, então esse grupo de pessoas precisa participar através de meios estrangeiros, e é por isso que precisamos de uma lei específica.” O objetivo do lançamento da lei específica para VASP é, entre outras coisas, atrair grandes plataformas estrangeiras para operar de forma compatível em Taiwan, ou pelo menos fazer com que aceitem a regulamentação taiwanesa. No entanto, ainda há dúvidas sobre se essa visão pode ser realizada. Para plataformas de CEX globalizadas, o custo-benefício de solicitar uma licença especial para um único mercado pode não ser alto.

A agência de fiscalização já multou 11 empresas que violaram as normas de prevenção à lavagem de dinheiro, totalizando mais de 13 milhões de novos dólares taiwaneses. A Comissão de Supervisão Financeira enfatizou que no futuro será estabelecido um mecanismo de notificação em tempo real entre os bancos e os VASP, para bloquear o fluxo de fundos para grupos de fraude. Até o final de setembro, as empresas ajudaram a bloquear 623 casos de fraude, devolvendo um montante superior a 201 milhões de dólares. Esses dados mostram que o problema de fraude no setor de ativos virtuais em Taiwan é grave, tornando necessária a atualização da regulação.

A Autoridade de Polícia lembrou que as plataformas que não obtiveram licença frequentemente carecem da obrigação de manter dados, e a declaração incorreta de endereços na blockchain e a dificuldade em consultar grandes transações continuam a ser pontos críticos na aplicação da lei. Recomenda-se que a responsabilidade de manutenção de dados seja diretamente incluída na legislação e que as “Regras de Viagem” do FATF sejam utilizadas como padrão de referência. As Regras de Viagem do FATF (Grupo de Ação Financeira) exigem que os prestadores de serviços de ativos virtuais coletem e transmitam informações sobre o remetente e o destinatário durante transferências transfronteiriças, de forma semelhante aos requisitos de transferência bancária tradicionais.

O cerne da dificuldade de aplicação da lei reside na natureza transfronteiriça e anônima da blockchain. Quando os usuários negociam em plataformas estrangeiras, as autoridades de Taiwan têm dificuldade em obter registros de transação e informações dos usuários. Mesmo que atividades criminosas sejam descobertas, é difícil rastrear e punir. A legislação específica de VASP tenta resolver esse problema exigindo que plataformas estrangeiras solicitem uma licença em Taiwan ou enfrentem sanções de remoção, mas a eficácia da execução ainda precisa ser observada.

Taiwan e a integração com os padrões internacionais

O Banco Central também enfatizou ao responder às opiniões dos legisladores que a regulamentação das moedas estáveis em Taiwan é semelhante às disposições do MiCA da União Europeia, e também reflete os requisitos recentes de Singapura em relação às moedas estáveis. Essa estratégia de alinhamento com os padrões internacionais não só protege a estabilidade financeira de Taiwan, mas também evita que regulamentos excessivamente rigorosos empurrem o mercado para o exterior. O MiCA da União Europeia (Regulamento sobre Mercados de Ativos Cripto) e o quadro de moedas estáveis de Singapura são ambos considerados modelos de regulamentação mais equilibrados.

A VASP foi enviada para apreciação do Conselho Executivo, indicando que a regulamentação de ativos virtuais em Taiwan foi oficialmente atualizada, e a estrutura do mercado será reorganizada. Para os operadores, isso representa uma oportunidade, mas também um desafio. Operadores com capacidade e determinação podem ganhar a confiança do mercado e um maior espaço para desenvolvimento através de operações em conformidade, enquanto aqueles que apenas desejam lucros a curto prazo ou carecem de capacidade profissional serão eliminados. Para os investidores, a atualização da regulamentação oferece melhor proteção, mas também pode resultar em opções reduzidas e aumento de custos.

A longo prazo, o caminho regulatório de Taiwan pode servir de referência para outros países asiáticos. Hong Kong, Singapura, Japão e Coreia do Sul estão ativamente construindo quadros regulatórios para ativos virtuais; Taiwan, como um importante membro do mercado de língua chinesa, terá suas experiências e lições observadas de perto.