Gate Finanças Descentralizadas Diário (10 de Outubro de ): Wintermute fala sobre o colapso de "10.11"; Vitalik apresenta o protocolo GKR

No dia 20 de outubro, o mercado de criptomoedas apresentou uma leve recuperação, com o BTC retornando a 111 mil dólares e o ETH superando os 4000 dólares. O TVL DeFi da rede alcançou 154,897 bilhões de dólares, com um aumento diário de 3,05%. Embora os fundos de posição de bloqueio continuem a fluir de volta, o volume de transações DEX caiu para 16,121 bilhões de dólares, indicando que a liquidez de curto prazo ainda é cautelosa. A HyperSwap lançou o tokenomics SWAP e anunciou o início do TGE, tornando-se um dos eventos centrais do mercado; ao mesmo tempo, a discussão sobre os riscos de centralização gerados pela penetração de corpos inteligentes de IA nas transações DeFi voltou a ganhar força.

Visão Geral do Mercado DeFi

（Fonte：DeFiLlama）

TVL total da DeFi na rede: Hoje (20 de outubro), o mercado de criptomoedas teve uma leve recuperação, o BTC está atualmente sendo negociado em torno de 111.000 dólares, o ETH voltou a estar acima de 4.000 dólares; o TVL total da DeFi na rede é atualmente de 15.489,7 milhões de dólares, com um crescimento de 3,05% nas últimas 24 horas.

DEX volume de 24 horas: aproximadamente 16,121 bilhões de dólares, queda de 17,87% em relação à semana anterior; os três primeiros lugares são: Uniswap (5,984 bilhões de dólares), PancakeSwap (2,274 bilhões de dólares), HumidiFi (1,103 bilhões de dólares).

Protocolos populares e desempenho em cadeia

Com base no TVL, os dados dos dez principais protocolos DeFi são os seguintes:

（Fonte：DeFiLlama）

Entre eles, os dados dos protocolos com melhor classificação foram os seguintes:

Aave: TVL cerca de 39,98 bilhões de dólares, aumento de 24 horas de 2,21%;

Lido: TVL cerca de 34,53 bilhões de dólares, aumento de 4,42% nas últimas 24 horas;

EigenLayer: TVL cerca de 17.138 milhões de dólares, aumento de 4,44% nas últimas 24 horas;

Ethena: TVL cerca de 121,76 bilhões de dólares, queda de 0,69% nas últimas 24 horas;

ETH. fi: TVL de aproximadamente 10,145 milhões de dólares, aumento de 3,51% nas últimas 24 horas.

Além disso, os dez principais projetos em termos de taxas de protocolo nos últimos 24 horas são os seguintes:

（Fonte：DeFiLlama）

Entre eles, as taxas de protocolo da Uniswap nos últimos 24 horas atingiram 11,85 milhões de dólares, ficando apenas atrás da Tether (23,16 milhões de dólares), ocupando o segundo lugar; Aster teve taxas de protocolo de 3,32 milhões de dólares nos últimos 24 horas, ocupando o quarto lugar; Aave ficou em quinto lugar com 2,68 milhões de dólares.

Análise das notícias do projeto

1. O fundador da Wintermute, Evgeny Gaevoy, ao participar do podcast da The Block, afirmou que "acredita que o colapso de '10.11' é o resultado da sobreposição de múltiplos fatores. Por um lado, a alavancagem no sistema realmente aumentou; por outro lado, o mercado também possui mais categorias de tokens, mais produtos de contratos perpétuos e mais grandes plataformas para negociar esses contratos perpétuos.

Pensando em três ou quatro anos atrás, não tínhamos tantos produtos de contratos perpétuos com um grande volume de contratos em aberto e enormes riscos de colapso ocultos. Em termos de maturidade do mercado, embora no geral esteja realmente mais desenvolvido e mais sofisticado do que no passado, esse desenvolvimento também gerou muitos problemas.

Atualmente, ainda não está claro quem “liquidou” e quem teve as maiores perdas, mas suspeito que muitas das instituições com grandes perdas estejam realmente utilizando estratégias de hedge long-short, por exemplo, podem estar a fazer short em Bitcoin e long em algumas altcoins, achando que isso poderia mitigar o risco, mas acabaram por ser “apanhados” pelo mecanismo ADL.

Durante o colapso de “10.11”, o mercado DeFi enfrentou sérios problemas de estoque insuficiente (inventory issue). Nossas posições estavam em CEX de grande porte, mas não podiam ser transferidas, então tudo o que podia ser vendido no DeFi foi vendido, e tudo o que podia ser comprado no CEX foi comprado, mas não foi possível completar a transferência de ativos, resultando em um desequilíbrio de liquidez.

Gaevoy afirmou que, embora seja possível realizar arbitragem através de empréstimos ou preços intermercados, os riscos são altos e a operação é complexa. Neste evento, muitos sistemas de controle de risco dos concorrentes acionaram disjuntores, suspendendo as transações DeFi. Apesar disso, ele expressou satisfação com o desempenho da equipe, dizendo “embora pudesse ter ganhado mais dinheiro, de fato, o estoque foi esgotado.”

Além disso, a empresa afirmou que a opinião pública geralmente interpreta mal o fato de que está “frequentemente a fazer short”, mas na verdade a Wintermute mantém uma posição líquida de compra (long) a longo prazo, tendo uma visão otimista do mercado desde 2022 ou até antes.

Gaevoy revelou que a Wintermute possui um departamento de capital de risco, investiu em vários projetos e detém uma grande quantidade de posições de bloqueio de tokens, além de manter ativos principais como BTC, ETH, HYPE e SOL. Ele enfatizou que a empresa não pode provocar uma queda de preços, pois isso prejudicaria o valor de suas próprias posições.

Na gestão de riscos, a Wintermute estabeleceu restrições rigorosas: posições longas não devem exceder 25% do patrimônio líquido e a proporção de capital em uma única plataforma não pode ultrapassar 35%. Gaevoy afirmou que essa estratégia permitiu à empresa sobreviver ao colapso da FTX e a vários ataques de hackers, e afirmou: “A menos que as cinco principais plataformas de negociação desapareçam ao mesmo tempo, conseguiremos sobreviver.”

2、Segundo a Forbes, até 2025, os agentes inteligentes de IA autônomos tornaram-se uma das narrativas mais quentes da indústria de criptomoedas, expandindo-se de um conceito novo e experimental para um mercado avaliado em 13,5 bilhões de dólares da noite para o dia. O agente inteligente de IA chamado “Truth Terminal” convenceu o conhecido investidor de capital de risco Marc Andreessen a doar 50 mil dólares, impulsionando assim a capitalização de mercado do Token GOAT para 1,2 bilhões de dólares.

Atualmente, existem mais de 11.000 agentes de IA em funcionamento apenas na plataforma Virtuals Protocol, que executam transações e gerenciam portfólios com pouca intervenção humana.

Mas há um problema que quase ninguém está disposto a enfrentar. Esses agentes de IA foram originalmente concebidos para aumentar a eficiência das Finanças Descentralizadas, no entanto, eles próprios muitas vezes são altamente centralizados. A grande maioria depende de modelos fechados de empresas como OpenAI e Anthropic, resultando em um monopólio concentrado às custas dos dados dos usuários e do volume de transações.

Em uma indústria baseada na transparência, os agentes de IA representam ao mesmo tempo o produto que mais atende à demanda do mercado no mundo das criptomoedas até agora - e a contradição de conceitos mais grave. A questão não é mais “Se os agentes de IA irão reconfigurar a indústria de criptomoedas”, mas sim - eles já estão fazendo isso. Pesquisadores de segurança alertam que muitos agentes de IA implantados em redes de blockchain utilizam contratos inteligentes não auditados e que a maioria entrega o processo de decisão a serviços de IA centralizados.

Quando um agente executa uma estratégia DeFi no valor de 100 mil dólares, o verdadeiro raciocínio de decisão ocorre, na realidade, nos servidores da OpenAI ou do Google — esses sistemas “caixa preta” não podem ser auditados ou verificados por ninguém.

3、Baseado no protocolo DEX HyperSwap da rede Hyperliquid, foi publicada a tokenomics do token SWAP. O fornecimento total máximo do token SWAP é de 100 milhões de unidades, e o TGE começará em 20 de outubro.

Destes, 25% será destinado à distribuição da comunidade (desbloqueio total), 25% será para a distribuição de investidores (desbloqueio total), 25% será para a emissão futura de mineração de liquidez (dos quais 15 milhões de Token serão desbloqueados linearmente ao longo de 36 meses, e os restantes 10 milhões de Token serão desbloqueados linearmente ao longo de 12 meses), 8% será alocado para contribuidores principais existentes e futuros (desbloqueio em cliff de 12 meses, seguido de desbloqueio linear durante 1 ano), 10% será destinado a airdrops de atividades de negociação futuras (desbloqueio após 6 meses), 3% será alocado para a equipe de consultores (desbloqueio linear após 1 ano da criação), 2.5% será para o pool de liquidez HyperSwap, e 1.5% será para o HIP-2.

No futuro, 25% da emissão de Token será distribuída na forma de xSWAP, que é uma versão de venda restrita do Token SWAP. O xSWAP pode ser trocado por SWAP na proporção de 1:1 após um período de bloqueio de até 6 meses.

· Contas com alavancagem inferior a 5 vezes recebem 100% de subsídio;

· Contas com alavancagem superior a 5 vezes recebem uma parte não subsidiada com base no múltiplo de alavancagem e nas condições do mercado;

· Usuários de posição de empréstimo BTC que foram reduzidos passivamente devido ao ADL: 100% de subsídio;

· Fundos recarregados antes da liquidação: 100% concedidos;

· Todas as taxas de liquidação: reembolso de 50%.

4、De acordo com páginas relacionadas, o pump.fun criou a conta X Spotlight destinada a “acelerar o ICM (Internet Capital Markets)” e poderá lançar atualizações de funcionalidades relacionadas.

5、O fundador do Ethereum, Vitalik Buterin, publicou esta manhã uma introdução ao protocolo GKR. O GKR é o protocolo central que permite provas rápidas como ZK-EVM e zk-ML, adaptando-se a cálculos de “processamento de baixo nível em múltiplas camadas + aplicação de muitas funções repetidas” (como hash, redes neurais), sem necessidade de comprometer a camada intermediária, apenas comprometendo a entrada e a saída, aumentando significativamente a eficiência. Ao reduzir a quantidade de cálculos em cada rodada do sumcheck (como o truque de Gruen) e otimizações como o processamento em lote do Poseidon2, prova-se teoricamente que o custo do hash Poseidon é apenas 15x (STARKs tradicionais são 100x), podendo na prática ser inferior a 10x, e quanto maior o volume de dados, mais próximo do zero o custo se torna.

Visão geral dos principais projetos DeFi

O volume de negociação de 24 horas do DEX de Ethereum ocupa o primeiro lugar, cerca de 5,292 bilhões de dólares, com os três principais projetos sendo:

Uniswap (41,46 bilhões de dólares), Fluid (5,8774 bilhões de dólares), Curve Finance (2,4417 bilhões de dólares);

O volume de negociação de 24 horas do DEX Solana ocupa o primeiro lugar, cerca de 3,686 bilhões de dólares, com os três principais projetos sendo:

HumidiFi (11,03 bilhões de dólares), Meteora (10,45 bilhões de dólares), Raydium (4,9026 bilhões de dólares);

BSC DEX ocupa a terceira posição em volume de transações nas últimas 24 horas, cerca de 28,35 bilhões de dólares, com uma queda de 30,12% em relação à semana anterior; os três principais projetos são:

PancakeSwap (1.885 milhões de dólares), Uniswap (790,59 milhões de dólares), four.meme (88,05 milhões de dólares).

Dados de mercado de token da seção Gate DeFi

De acordo com os dados da página de cotações da Gate, o desempenho dos preços dos tokens no top 10 do setor DeFi é o seguinte:

(Fonte: Gate DeFi seção de mercado)

A partir de 20 de outubro, o mercado de criptomoedas como um todo recuperou-se, com os tokens do setor DeFi a subir mais do que a descer, especificamente:

UNI está atualmente a 6,44 dólares, com uma variação de 4,88% nas últimas 24 horas;

AAVE está a ser negociado a 232,67 dólares, com um aumento de 6,26% nas últimas 24 horas;

WLFI está atualmente a 0,133 dólares, com um aumento de 0,83% nas últimas 24 horas;

MORPHO está atualmente a 1,95 dólares, com uma variação de 1,04% nas últimas 24 horas;

INJ está atualmente a 8,83 dólares, com um aumento de 3,34% nas últimas 24 horas;

MYX atualmente é de 2,72 dólares, com uma queda de 1,58% nas últimas 24 horas;

CRV está atualmente a 0,5729 dólares, com uma subida de 4,77% nas últimas 24 horas;

SYRUP está atualmente em 0,3705 dólares, com uma queda de 10,88% nas últimas 24 horas;

FF está atualmente a 0,1324 dólares, com um aumento de 4,96% nas últimas 24 horas.

Interpretação da Tendência do Mercado

TVL com leve recuperação, desempenho robusto dos protocolos principais O TVL da rede subiu para 1548,97 bilhões de dólares, com um aumento de 3,05%. O fluxo de capital está principalmente concentrado em Aave (+2,21%), Lido (+4,42%) e EigenLayer (+4,44%), entre os protocolos líderes. ETH.fi também subiu 3,51%, mostrando que o setor de LSD e re-staking continua com momentum de crescimento. Em contraste, Ethena teve uma leve queda de 0,69%, indicando que a volatilidade de ativos de rendimento ainda persiste a curto prazo.

Volume de negociação DEX em queda, atividade do mercado enfraquecida O volume de negociação DEX nas últimas 24 horas foi de aproximadamente 16.121 milhões de dólares, uma queda de 17,87% em relação à semana anterior, com mais fundos concentrados no Uniswap (5.984 milhões), PancakeSwap (2.274 milhões) e HumidiFi (1.103 milhões). Entre as diversas cadeias, a atividade do ecossistema Solana é a mais alta, com Meteora e HumidiFi contribuindo com 1.045 milhões e 1.103 milhões de dólares, respetivamente.

HyperSwap TGE impulsiona o sentimento do mercado O protocolo DEX HyperSwap, baseado na rede Hyperliquid, anunciou o plano de distribuição do token SWAP e confirmou que o TGE será iniciado em 20 de outubro. O total de tokens é de 100 milhões, 25% destinados à distribuição inicial da comunidade, 25% alocados para investidores, e o restante será desbloqueado linearmente ou distribuído por airdrop. Esta ação é vista como um novo sinal de estímulo à liquidez no setor das Finanças Descentralizadas.

A narrativa dos agentes de IA está em alta, mas os riscos aumentam Segundo a Forbes, o valor de mercado dos agentes de IA já alcançou 13,5 bilhões de dólares, com alguns projetos como o token GOAT a disparar devido a modelos de negociação automática de IA. No entanto, as análises apontam que as estratégias de IA em DeFi dependem em grande parte de serviços de código fechado como OpenAI e Anthropic, tornando o processo de tomada de decisão centralizado e não auditado, o que pode se tornar um ponto de risco sistêmico potencial.

Perspectiva do Analista

Recuperação estrutural, mas os fundos ainda são cautelosos Os analistas acreditam que a ascensão do TVL reflete uma resposta positiva do mercado à recuperação do BTC/ETH, mas a queda no volume de negociações DEX mostra uma diminuição na atividade especulativa. O capital geral em Finanças Descentralizadas ainda é defensivo, concentrando-se principalmente em protocolos blue-chip e ativos de rendimento.

HyperSwap TGE pode ser um catalisador a curto prazo A emissão do token HyperSwap traz novas expectativas de injeção de liquidez em DeFi, e parte dos fundos pode voltar do ecossistema ETH para o sistema Hyperliquid, mas o arranjo de desbloqueio linear do token também pode trazer pressão de venda em fases.

O setor de IA ainda tem potencial, mas a transparência é um gargalo Os analistas apontam que a explosão dos agentes inteligentes de IA representa a direção da automação de estratégias DeFi, mas a dependência da centralização e a falta de auditoria se tornarão as principais preocupações que restringem o crescimento. Se no futuro for possível introduzir mecanismos de verificação on-chain, a narrativa da IA poderá remodelar o cenário competitivo do DeFi.

Conclusão

De um modo geral, o mercado DeFi apresentou sinais de uma leve recuperação em 20 de outubro, com o TVL em ascensão e protocolos principais estáveis, mas o volume de transações em baixa reflete que o mercado ainda está em fase de ajuste. O TGE do HyperSwap e os riscos da inteligência artificial ocorrem em paralelo, tornando-se os dois principais eventos que impulsionam e equilibram o mercado DeFi. O capital de curto prazo pode manter uma rotação estrutural, com a segurança e a transparência tornando-se o foco contínuo dos investidores.