链上数据揭示：比特币“海豚”持续吸筹，市场正步入牛市后期阶段

比特币市场近期走势引发了对牛市周期是否见顶的广泛讨论，但链上数据分析显示，当前市场可能正处于周期后期的成熟阶段，而非终结。

据CryptoQuant最新报告，被称为“海豚”的投资者群体（持有100至1,000个BTC的地址）已成为本轮牛市的主要驱动力，其持续积累行为仍在为市场提供坚实的需求基础。

据CryptoQuant分析报告数据显示，“海豚”投资者群体（由交易所交易基金(ETF)、企业和大型 BTC 持有者组成的投资者群体）目前持有516万枚比特币，占比特币流通供应量的26%，远超鲸鱼、小鱼等其他投资者群体的持仓比例。

更重要的是，在2025年间，海豚投资者的持仓净增加了68.1万枚BTC，而同期其他投资者群体则呈现净减持态势。这种结构性变化表明，机构投资者和大型持有者正在持续吸收来自小型投资者的抛压，从而维持了市场的整体需求。

从增长动能来看，海豚群体的年化持仓增长率达到90.7万枚BTC，仍然高于73万枚的365天移动平均线，显示长期积累趋势依然稳固。

不过，短期数据显示出一些疲软迹象，该群体30天的余额增长率已跌破其30天移动平均线，这一变化与比特币从12.6万美元历史高点回调的时间点基本吻合。

分析指出，海豚群体的积累速度已成为判断市场阶段的关键指标。只要其年化增长率维持在365天移动平均线之上，牛市的基本结构就仍然完好。然而，如果积累速度持续放缓，市场可能会从扩张阶段转向盘整阶段。

综上，CryptoQuant链上数据呈现出了一幅相对乐观的图景。尽管短期动能有所减弱，但由机构投资者和大型持有者主导的结构性需求依然稳固。比特币市场正处于周期后期的成熟阶段，海豚群体的后续行为将继续决定本轮牛市的最终高度和持续时间。

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