! [image]( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 -d 30 ddd 48 ab- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Крипто-ринок розпочав тиждень із великою кількістю новин досить стримано. BTC закрив понеділок на рівні ~$114K, знизившись на -0,2% за день, випередивши GOLD, але поступившись американським акціям. GOLD нарешті охолонув, закрившись нижче $4 000 ( -1,6% ), тоді як три основні фондові індекси ( S&P 500, Nasdaq 100 та Dow Jones ) досягли нових історичних максимумів, причому технологічні акції очолили зростання.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 -eebc 59 e 11 f- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Позитивний імпульс на американському ринку акцій частково був зумовлений конструктивними торговими переговорами між США та Китаєм напередодні зустрічі лідерів обох країн у четвер. На макрорівні інвестори також очікують, що ФРС знизить ставку на 25 б.п. у середу, а CME прогнозує 98% ймовірність зниження ставки. Крім того, цього тижня домінуватимуть оголошення про прибутки за Q3, включаючи великі технологічні компанії, такі як Apple і Meta, а також Coinbase у крипто-секторі.

Щодо перехресної динаміки індексів, єдині сектори, які перевершили Nasdaq у понеділок, були AI ( +2,4% ) та Крипто-Майнери ( +1,5% ). В індексі майнерів RIOT став найкращою акцією, піднявшись приблизно на 7% напередодні звіту про прибутки за Q3 у четвер. Усі інші крипто-сектори були в мінусі за день, окрім крипто-акцій, які закрилися трохи вище ( +0,2% ).

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 87064 de 567 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Як зазначалося, Coinbase оголосить про прибутки за Q3 у четвер ( Oct. 30) після закриття ринку. Американська крипто-біржа вчора оголосила про партнерство з Citi для розробки платіжного рішення для інституційних клієнтів. Рішення буде зосереджене на покращенні on- та off-ramp і інших інфраструктурних ініціатив. COIN зростав до 5,3% протягом дня, закрившись із підвищенням на 2%.

Хоча інвестори позитивно сприйняли співпрацю Coinbase із Citi, вони мали попередньо негативне ставлення до оголошення Galaxy про $1 мільярд приватного розміщення обмінюваних старших облігацій із терміном погашення у 2031 році. Хоча компанія заявила, що має намір використати чистий дохід “для підтримки зростання основних операційних бізнесів і загальних корпоративних цілей”, GLXY впав майже на 9% після закриття торгів учора. Варто зазначити, що Galaxy минулого тижня приємно здивував на звіті про прибутки за Q3, повідомивши про EPS $1,13, що значно перевищило очікування у $0,38.

На фронті DATCO ситуація виглядає не надто добре. ETHZilla ( Nasdaq: ETHZ ) оголосила, що продала приблизно $40 мільйон своїх ETH-активів і планує використати виручені кошти для викупу акцій. З п’ятниці ( Oct. 24) ETHZ викупила ~600K акцій приблизно на $12 мільйон і планує продовжити викуп, поки дисконт до NAV не нормалізується. Варто зазначити, що ETHZ не змогла використати наявні грошові кошти для викупу акцій, хоча за заявою компанії на 26 вересня у неї було $569 мільйон готівки, чого мало б вистачити. Як видно нижче, ETHZ торгувалася з ринковим NAV ( mNAV ) 0,6x на 22 жовтня — це найнижчий показник серед усіх її конкурентів. Після вчорашнього оголошення ETHZ закрилася з mNAV 0,86x, що свідчить про намір компанії викупити додаткові акції в межах дозволу на викуп $250 мільйон.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 25715 be 5 ee- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

“Магія” DATCO полягає у здатності підтримувати роботу машини, продаючи акції для купівлі більшої кількості базового токена, що залежить від премії mNAV. Проблема в тому, що це по суті маркетингова гра, і DATCO на кшталт ETHZ, які торгуються з дисконтом до NAV, стикаються з жорсткішими умовами фінансування. Серед Ethereum DATCO, BitMine ( BMNR ) все ще торгується з невеликою премією до mNAV (1,08x ), хоча співвідношення знижується останніми тижнями. BMNR вчора оголосила, що її активи перевищили 3,3 мільйона ETH, вартістю близько $13,7 мільярда, після минулотижневих придбань. BMNR зараз володіє майже в 4 рази більше ETH, ніж її найближчий конкурент SBET.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 01183 d 5 c 3 a- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

На більш позитивній ноті, Bitwise SOL staking ETF ( BSOL ) починає торгуватися сьогодні, приєднуючись до SSK як єдиний другий Solana spot ETF у США. Важливо, що Bitwise заявила про намір максимізувати винагороди за стейкінг, орієнтуючись на 100% stake ratio, що дає ставку винагороди 7,34%. Буде цікаво побачити, чи дійсно вдасться застейкати 100% SOL-активів. SSK та SOL ETP у Європі, які працюють вже понад чотири роки, навмисно мають stake ratio значно нижче 100%. Причина суто операційна: ці емітенти мають забезпечити достатню ліквідність для щоденних викупів.

На відміну від інших, Bitwise буде стейкати власними силами через Helius, що може підвищити операційну ефективність BSOL. Протягом трьох місяців Bitwise скасовує комісію за управління на перший $1 мільярд AUM. BSOL відкриє шлюзи для багатьох нових SOL ETF, які реально можуть залучити у кілька разів більше, ніж $415 мільйон, які SKK отримав у сукупних потоках з липня.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 7 f 3 a 8 cb 0 b 3 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Нарешті, у крипто-секторі, публічний продаж MegaETH стартував учора і вже перепідписаний приблизно у 9 разів на момент написання, із зобов’язаннями, що наближаються до $450 мільйонів. Уже зрозуміло, що аукціон завершиться на $0,0999, що передбачає FDV $999 мільйонів. Оскільки продаж закінчується через два дні, ймовірно, коефіцієнт перепідписки зросте ще більше ( близько 20x, на мою непрофесійну думку ), а критерії розподілу визначатимуться за соціальною інформацією ( Twitter profile, onchain history тощо ). MEGA торгувався між $4 та $5 мільярдів FDV на певному DEX у премаркеті останні кілька днів, що свідчить: вкладення капіталу у продаж, ймовірно, окупиться, хоча більшість користувачів, ймовірно, не отримають бажаної алокації.

Inside Jito’s weakness and the forces that could reverse it

Токен Jito ( $JTO ) демонструє слабку динаміку ціни та суттєво відстає від самої Solana. Частка Jito tips у мережевому REV різко впала — з понад половини бази REV Solana до менш ніж 30%, що посилюється загальним зниженням REV у мережі Solana. Тепер питання: чи має Jito достатню рефлексивність, щоб скористатися відновленням активності мережі Solana — тієї самої активності, яку він покликаний посилювати.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 -a 3 e 6 b 6837 c- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Архітектура Solana колись отримувала схвальні відгуки, але останнім часом викликає питання, оскільки багато додатків і DeFi-активність відстають від ширшого крипто-ринку. Чому на Solana досі не з’явилася конкурентна біржа деривативів, яка б зрівнялася з якістю виконання певного DEX? Чому команди на кшталт Elipisis Labs перейшли до розробки ATLAS? Архітектура забезпечує швидкість, але не завжди передбачуваний порядок, справедливу маршрутизацію комісій чи сильний спротив спаму.

Торгова платформа Jito Block Assembly Marketplace ( BAM ) прагне вирішити це, зберігаючи монолітний дизайн Solana, але надаючи додаткам контроль у стилі app-chain над порядком виконання та комісіями. Один із можливих прикладів — тейкер-бар’єр, який сповільнює токсичний потік і звужує спреди, подібно до того, що впроваджено на певних DEX. Мета — чистіші черги, менше ігор із затримкою та якісніші виконання, що може стимулювати кращі додатки та посилити DeFi-активність, потенційно підтримуючи відновлення REV Solana. Усі комісії BAM надходитимуть у DAO, забезпечуючи нове джерело доходу, а BAM на основній мережі нещодавно перетнув позначку 10+ мільйонів у стейку SOL.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 84865752 a 0 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Нещодавня $50 мільйонна стратегічна інвестиція ( приватний продаж токенів ) під керівництвом великої венчурної компанії свідчить про високу впевненість інвесторів. Це підкреслює BAM як ключову інфраструктуру Solana, що покращує якість ринку, надаючи додаткам контроль над порядком виконання та зменшуючи шкідливий MEV. У підсумку BAM — це мережа, яка розширює Solana та відкриває ончейн-примітиви, такі як центральні лімітні книги заявок і даркпули, які раніше були непрактичними через MEV.

Наближаються Solana staking ETF. Велика компанія з управління активами подала S-1 на JitoSOL ETF, який буде напряму володіти ліквідним стейкінг-токеном Jito. Зі зростанням кількості фондів і масштабуванням, потенціал проникнення LST і тісніший зв’язок між притоком TradFi та ціннісною петлею Jito зростає. Зверніть увагу, що ліквідний стейкінг на Solana стабільно зростає і вже становить майже 15% стейку.

Після SIMD-0096 валідатори отримують усі пріоритетні комісії замість їх розподілу з механізмом спалювання, що дає їм непропорційно велику частку доходу мережі. Після активації SIMD-0123 буде відновлено баланс, оскільки валідатори повинні будуть ділитися частиною цих комісій зі стейкерами, підвищуючи дохідність стейкінгу та роблячи винагороди більш рівномірно розподіленими по мережі. Обидві динаміки — більша частка активності екосистеми, що ділиться зі стейкерами, і розширення ліквідного стейкінгу — напряму підживлюють генерацію комісій Jito від управління ліквідним стейкінгом.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 7 f 50 b 0840 a- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Однак конкуренція на ринку ліквідного стейкінгу Solana посилилася. JitoSOL колись мав майже половину всієї застейканої ліквідності, але його частка впала до близько 25% через появу нових гравців. Особливо виділяється Sanctum, який набирає обертів завдяки своїй моделі брендованого LST і партнерствам, пропонуючи протоколам можливість запускати кастомізовані стейкінг-продукти, що напряму конкурують із пропозицією Jito.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 0 c 689 b 14 e 7 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

На цьому тлі Jito узгоджує стимули протоколу з цінністю для ходлерів токена. Після JIP 24 усі комісії Block Engine та BAM надходять у казну DAO. DAO спрямовує весь дохід на постійний викуп JTO, вже виконано близько $2,5 мільйона з серпня 2025 року. SubDAO впроваджує Kho lưu trữ, JTO AUCTION та систему TWAP-викупу для автоматизації цього процесу. Місячні викупи будуть відповідати доходу попереднього місяця, створюючи прямий і регулярний зв’язок між активністю мережі та цінністю токена.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 759 e 74 a 4 ad- 153 d 09 - 69 ad 2 a )