У цьому складному світі криптоактивів у жовтні 2025 року тихо насувається буря, відкриваючи захоплюючу історію синтетичного стейблкоїна USDe. Саме в той момент, коли ринок зазнає величезних потрясінь, а ціна Біткойна падає з 117,000 USD до 105,900 USD, USDe також зазнає падіння, опустившись до 0.65 USD — це на 34% нижче звичайної прив'язки до 1 USD. Проте, це "епічне падіння" не тривало довго, USDe швидко повернувся до стабільності за кілька годин. Однак це випробування стало рекордним одноденним ліквідаційним заходом на ринку, загальна сума якого склала 19.358 мільярдів USD, змусивши 1.66 мільйона трейдерів закрити свої активи.

Говорячи про мікроявища на ринку, глибина ліквідності USDe в пулі Uniswap одного разу становила лише 3,2 мільйона доларів, що майже зменшилося на 89%, великі продажі призвели до падіння на 25%. Крім того, ті, хто використовує USDe як крос-маржин для шести великих ринкових виробників, також зіткнулися з ризиком зменшення вартості маржі на 40%, що ще більше загострило кризу ліквідності на ринку.

Цікаво, що за короткий проміжок у 24 години ціна USDe поступово відновилася до 0,98 USD. Водночас третя сторона – Ethena Labs – підтверджує, що його забезпечення завжди залишається на рівні понад 120%, а також має надлишкове забезпечення в розмірі 66 мільйонів USD. Функція викупу для користувачів завжди працює справно, наприклад, такі застави, як ETH, BTC тощо, можуть бути погашені в будь-який час, що стало основною опорою для відновлення довіри до ринку.

Ця подія нагадує нам про трагедію 2022 року, коли LUNA-UST повністю обнулювався, що створює різкий контраст. Інститут досліджень Maitong MSX зазначає, що ця подія значно випереджає загальні коливання стейблкоїнів, що є екстремальним стрес-тестом для теорії Хайєка про «ненаціоналізацію грошей».

Ще в 1976 році Хайєк запропонував, що гроші найкраще випускати приватним установам через конкуренцію, а не державній монополії. Він вважав, що в рамках такої конкуренції емітенти грошей повинні підтримувати стабільність купівельної спроможності грошей, інакше вони будуть витіснені з ринку через втрату довіри. Отже, конкуренти емітенти грошей мають сильну мотивацію обмежити кількість своїх грошей, інакше вони втратять бізнес. Сьогодні на крипторинку USDe не покладається на державні валютні резерви, а використовує ринкові активи з консенсусом як ціннісну підтримку, а також деривативи для хеджування стабільності; його довіра та обіг повністю залежать від вибору ринку та технологічної прозорості.

Бачити, як USDe в жовтні 2025 року звільняється та відновлюється, безумовно, є експериментом у стилі Хайєка «конкурентного виявлення якісних грошей», що демонструє потенціал ринкової самоорганізації, а також інституційну стійкість та еволюційний напрямок цифрових приватних валют у складному середовищі.

У решті тексту стаття продовжує досліджувати механізми інновацій USDe, порівнює їх з іншими стейблкоїнами, глибоко аналізує їхні недоліки та заходи покращення, а також підсумовує висновки про еволюцію неконтрольованих валют. Які у вас думки щодо цього складного контексту? Запрошуємо залишити коментар!