Небо змінює напрямок за межами казначейських облігацій, оскільки доходність знижується, настає реформа стейкінгу

Швидке зниження доходності казначейських облігацій США підштовхує деякі резерви стейблкоїнів до диверсифікації.

Цього тижня Spark — протокол кредитування DeFi та ключова “Зірка” в екосистемі Sky (колишнього MakerDAO) — виділив $100 мільйон своїх резервів стейблкоїнів фонду USCC Superstate, регульованого крипто-продукту з доходом від ф'ючерсних базових торгів замість виключно відсотків на державному боргу.

Цей крок відбувається саме тоді, коли дохідність 10-річних казначейських облігацій вперше з квітня знизилася нижче 4%, закрившись на рівні 3,976%. Нижчі дохідності тиснуть на протоколи, які покладаються на казначейські облігації короткого терміну для фінансування операцій і стимулів. Поворот Spark є одним з перших масштабних кроків від великого емітента стейблкойнів від казначейських облігацій до регульованого, крипто-генерованого доходу.

“Доступ до стабільного, різноманітного доходу стає все більш критичним у міру зниження доходності казначейських облігацій,” сказав генеральний директор Superstate Роберт Лешнер. “Ця інвестиція дозволяє Spark підтримувати експозицію до можливостей отримання доходу, які не корелюють з політикою Федеральної резервної системи, при цьому працюючи в рамках відповідного інституційного середовища.”

Сем Макферсон, генеральний директор і співзасновник Phoenix Labs, — яка розробила Spark, — сказав, що фонд USCC Superstate дозволяє протоколу “диверсифікувати свої резерви, зберігаючи той же рівень безпеки та відповідності, який завжди є пріоритетом для Spark.”

USCC використовує стратегії базової торгівлі, які експлуатують спред між спотовими та ф'ючерсними цінами на активи, такі як bitcoin, ether, solana та XRP. Наразі він повідомляє про дохід за 30 днів у розмірі 8.35%. Стратегія виграє від активних ринків деривативів, які забезпечують цінові проміжки, які фонд використовує. CME самостійно зафіксував понад $900 мільярд обсягу ф'ючерсів та опціонів у третьому кварталі, лідером якого стала ETH.

Продукт зберігається компанією Anchorage Digital, перевіряється компанією Ernst & Young та розраховує свою чисту вартість активів (NAV) через NAV Fund Services.

Стиснення ставок зустрічає оновлення токеноміки

Розподіл USCC відбувається на фоні ширших змін в екосистемі Sky, оскільки вона адаптується до середовища з нижчими ставками. Новий пропозиція з управління передбачає перенесення винагород за стейкінг з виплат в USDS, флагманському стейблкоїні Sky, на токен SKY. План передбачає спрямування 500 мільйонів SKY до казни та підвищення щоденних викупів до 300 000 доларів США в USDS, при цьому винагороди повністю переходять на SKY через 90 днів. Зміна може бути скасована, якщо ринкові умови зміняться.

Ця реформа токеноміки слідує за впровадженням Sky stUSDS, його першого токена ризикового капіталу. Новий інструмент розроблений для просунутих користувачів та установ, готових брати на себе більший ризик протоколу в обмін на більшу частку системних винагород. Вихід stUSDS походить з плати за стабільність, яку сплачують позичальники, що випускають USDS під заставу SKY, що більш безпосередньо пов'язує формування капіталу з доходами протоколу.

Рун Крістенсен, співзасновник Sky, сказав, що stUSDS є частиною стратегії, яка має на меті “максимальну ефективність та продуктивність у формуванні капіталу”, оскільки протокол масштабується за межі своєї початкової моделі MakerDAO.

Крістіансен також є найбільшим користувачем нової опції позики, що може напружити ліквідність під час кризи.

Екосистема Sky розширилася завдяки своїм автономним Зіркам — Spark, Grove та Keel — які вкладають резерви стейблкоїнів у DeFi ринки. Тільки Spark виросла до понад $11 мільярда загального обсягу заблокованих коштів.

Grove забезпечив $1 мільярд у виділеннях для інституційних кредитних стратегій, в той час як Keel має намір ввести $2.5 мільярда капіталу в екосистему Solana.

Еволюційна структура доходності Spark

Власний продукт заощаджень Spark розширюється паралельно. Його запуск V2 цього тижня забезпечує підтримку USDC, USDT та ETH, при цьому зберігаючи консервативну ризикову структуру. Spark Savings наразі пропонує 4,75% APY — приблизно на 75 базисних пунктів вище, ніж у порівнянних стабільних монетах певних платформ — в основному за рахунок кредитування проти BTC, ETH та токенів ліквідного стекінгу.

Розподіл USCC представляє собою обережний крок у бік базового, крипто-орієнтованого доходу, який залишається ринково-нейтральним і регульованим — комбінація, яку дедалі більше шукають протоколи DeFi у міру зниження доходів від казначейських цінних паперів.

Для Sky, яка контролює понад $9 мільярд в обігу USDS та DAI на кількох блокчейнах, цей перехід показує, як DAO може підтримувати гнучкість у своїй стратегії управління скарбницею, позиціонуючись для середовища з нижчими процентними ставками, де дохід має надходити з нових джерел.