A subida de 7% da CrowdStrike após os lucros: Sustentável ou efémera?

Um mês após o último relatório de resultados da CrowdStrike, vi as suas ações subirem cerca de 7%, superando o S&P 500 mais amplo. Não consigo deixar de me perguntar se este momento ascendente vai continuar ou se estamos prestes a uma correção. Vamos investigar o que está realmente a acontecer por trás da superfície.

Os resultados do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026 foram mistos, para dizer o mínimo. Claro, eles apresentaram lucros não-GAAP de 93 centavos por ação, superando as estimativas em 12,1% e crescendo 5,7% em relação ao ano anterior. As receitas atingiram 1,17 bilhões de dólares, ligeiramente acima das expectativas. Mas, analisando mais a fundo, o crescimento de 21% nas receitas representa uma desaceleração significativa para uma empresa que outrora apresentava números muito mais impressionantes.

A adoção da plataforma Falcon continua forte, com receitas de assinaturas aumentando 20,1% para $1,10 bilhões. Os serviços profissionais cresceram 44,7% para $66 milhões - uma boa porcentagem, mas valores pequenos. Sua receita recorrente anual atingiu $4,66 bilhões, um aumento de 20% em relação ao ano anterior.

O que preocupa é a compressão da margem. A margem bruta não-GAAP caiu 100 pontos base para 78%, enquanto a margem operacional contraiu substancialmente 300 pontos base para 22%. As despesas operacionais aumentaram 26,2% - superando o crescimento da receita - o que nunca é um bom sinal. Isso sugere que estão gastando mais para manter taxas de crescimento que estão, na verdade, a desacelerar.

A posição de caixa parece sólida em $4,97 bilhões, com uma dívida de longo prazo modesta de $744,73 milhões. Eles ainda estão gerando um fluxo de caixa decente com $326,6 milhões em caixa operacional e $283,6 milhões em fluxo de caixa livre.

A sua orientação para o Q3 demonstra confiança contínua, prevendo receitas entre 1.208 a 1.218 milhões de dólares e lucros não-GAAP de 93 a 95 cêntimos por ação. Para o exercício fiscal de 2026, aumentaram ligeiramente a sua orientação de receitas e lucros.

As estimativas dos analistas têm aumentado recentemente, ajudando a explicar o desempenho das ações. O consenso mudou drasticamente - uma alteração de 155,09% nas estimativas. Este otimismo avassalador, refletido na classificação Zacks Rank #1, faz-me ser cético.

O setor de cibersegurança continua em alta, com o concorrente Palo Alto Networks também a subir 5,9% no mesmo período. Mas os métricas de avaliação da CrowdStrike são preocupantes - obtendo um F tanto em Crescimento como em Valor no sistema de pontuação VGM.

Não estou convencido de que este rali tenha poder de permanência, dado a compressão das margens e a desaceleração da taxa de crescimento. O mercado pode estar a ignorar estes sinais de alerta no seu entusiasmo pelos ações de cibersegurança, em geral. Proceda com cautela.