O céu pivota além dos tesouros à medida que os rendimentos diminuem, uma reforma no staking se aproxima.

A rápida queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA está incentivando alguns tesouros de stablecoin a diversificar.

Esta semana, o Spark — o protocolo de empréstimos DeFi e o “Star” central dentro do ecossistema Sky ( anteriormente MakerDAO) — alocou $100 milhões de suas reservas de stablecoin para o fundo USCC da Superstate, um produto de carry cripto regulamentado que gera rendimento a partir de operações de futuros em vez de somente juros sobre a dívida pública.

A medida surge exatamente quando o rendimento dos Treasuries a 10 anos caiu abaixo de 4% pela primeira vez desde abril, fechando a 3,976%. Rendimentos mais baixos pressionaram os protocolos que dependem de Treasuries de curta duração para financiar operações e incentivos. A mudança da Spark marca um dos primeiros movimentos em grande escala de um emissor de stablecoin importante, afastando-se dos Treasuries em direção a rendimentos regulados, derivados de criptomoedas.

“O acesso a um rendimento estável e diversificado é cada vez mais crítico à medida que os retornos do Tesouro se comprimem,” disse o CEO da Superstate, Robert Leshner. “O investimento permite que a Spark mantenha exposição a oportunidades de rendimento não correlacionadas com a política de taxas do Federal Reserve, enquanto opera dentro de um quadro institucional em conformidade.”

Sam MacPherson, CEO e cofundador da Phoenix Labs — que desenvolveu o Spark — disse que o fundo USCC da Superstate permite ao protocolo “diversificar as suas reservas enquanto mantém o mesmo nível de segurança e conformidade que o Spark sempre prioriza.”

USCC utiliza estratégias de negociação de base que exploram o spread entre os preços à vista e futuros de ativos como bitcoin, ether, solana e XRP. Atualmente, reporta um rendimento de 30 dias de 8,35%. A estratégia beneficia-se de mercados de derivados movimentados, que fornecem as lacunas de preços que o fundo colhe. Apenas a CME registou mais de $900 bilhões em volume de futuros e opções no terceiro trimestre, liderado pelo ETH.

O produto é custodiado pela Anchorage Digital, auditado pela Ernst & Young, e calcula o seu NAV através dos Serviços de Fundo NAV.

A compressão de taxas encontra a reformulação da tokenomics

A alocação do USCC ocorre em meio a mudanças mais amplas no ecossistema Sky, à medida que se adapta a um ambiente de taxas mais baixas. Uma nova proposta de governança mudaria as recompensas de staking de serem pagas em USDS, a stablecoin principal da Sky, para o token SKY em si. O plano direcionaria 500 milhões de SKY para o tesouro e aumentaria as recompensas diárias para $300,000 em USDS, com recompensas sendo totalmente transferidas para SKY após 90 dias. A mudança seria reversível se as condições de mercado mudarem.

Esta reformulação da tokenomics segue a introdução do stUSDS pela Sky, o seu primeiro token de capital de risco. O novo instrumento é projetado para usuários avançados e instituições dispostas a assumir mais riscos de protocolo em troca de uma maior parte das recompensas do sistema. O rendimento do stUSDS é derivado das taxas de estabilidade pagas pelos mutuários que estão a emitir USDS contra colaterais SKY, ligando a formação de capital de forma mais direta às receitas do protocolo.

Rune Christensen, co-fundador da Sky, disse que o stUSDS faz parte de uma estratégia para trazer “máxima eficácia e eficiência à formação de capital” à medida que o protocolo se expande além do seu modelo original MakerDAO.

Christiansen é também o principal utilizador da nova opção de empréstimo, que pode exercer pressão sobre a liquidez numa crise.

O ecossistema da Sky expandiu através de suas Estrelas autônomas — Spark, Grove e Keel — que alocam reservas de stablecoin nos mercados DeFi. Apenas o Spark cresceu para mais de $11 bilhões em volume total bloqueado.

A Grove assegurou $1 bilhões em alocações para estratégias de crédito institucional, enquanto a Keel está prestes a trazer $2.5 bilhões em capital para o ecossistema on-chain da Solana.

A mistura de rendimento em evolução da Spark

O próprio produto de Poupança da Spark tem estado a expandir-se em paralelo. O seu lançamento da V2 esta semana traz suporte para USDC, USDT e ETH, mantendo um quadro de risco conservador. A Poupança Spark oferece atualmente 4,75% APY — cerca de 75 pontos base acima dos rendimentos de stablecoins comparáveis de certas plataformas — principalmente a partir de empréstimos contra BTC, ETH e tokens de staking líquido.

A alocação de USCC representa um passo medido em direção a rendimentos nativos de cripto baseados que permanecem neutros em relação ao mercado e regulados — uma combinação que os protocolos DeFi buscam cada vez mais à medida que os retornos do Tesouro diminuem.

Para a Sky, que supervisiona mais de $9 bilhões em USDS e DAI em circulação em várias cadeias, a mudança mostra como a DAO pode manter flexibilidade em sua estratégia de tesouraria, posicionando-se para um ambiente de taxas mais baixas onde o rendimento terá que vir de novas fontes.