Os investidores em ações da Apple acabaram de receber ótimas notícias. É hora de comprar?

Um juiz federal recentemente deu à Apple uma tábua de salvação ao recusar proibir a Alphabet de pagar parceiros de distribuição de pesquisa, preservando uma fonte de receita crucial que vale mais de $20 bilhões anualmente para o fabricante do iPhone. Mas será que isso é motivo suficiente para investir em uma ação que caiu 4% este ano, tornando-se a segunda pior performer entre os “Magnificent Seven”?

O caso antitrust contra a Alphabet tem arrastado por anos. Depois que o DOJ entrou com uma ação em outubro de 2020 e o juiz Amit Mehta decidiu contra a Alphabet em agosto de 2024, o Departamento de Justiça propôs algumas medidas severas - incluindo forçar a Alphabet a vender o Chrome e impedir pagamentos à Apple por colocação de pesquisa padrão em dispositivos iOS.

Mas a recente decisão do juiz rejeitou essas medidas rigorosas. Embora a Alphabet já não possa negociar acordos exclusivos de pesquisa, ainda pode pagar à Apple para distribuir o seu motor de busca. Isso preserva a enorme receita de serviços da Apple, ao mesmo tempo que a liberta para explorar alternativas, incluindo a sua ferramenta de pesquisa na web que alegadamente está em desenvolvimento.

Eu assisti à reação de Wall Street com ceticismo. Craig Moffett atualizou a Apple de venda para neutra, e vários analistas ajustaram suas previsões para cima. O preço-alvo médio aumentou modestamente para $237 por ação - o que ainda implica uma desvalorização de 4% em relação aos atuais $240.

Vamos ser honestos - a Apple continua ridiculamente cara em comparação com os seus pares tecnológicos. A negociar a 36 vezes os lucros, com um crescimento anual projetado de apenas 10% nos próximos três anos, a Apple tem um rácio PEG de 3,6. Compare isso com 1,7 da Alphabet, 1,9 da Amazon, 1,5 da Meta, 3 da Microsoft e 1,2 da Nvidia. Apenas a Tesla parece mais sobrevalorizada.

Esta manobra do acórdão antitruste não resolve o problema fundamental da Apple: o seu motor de inovação estagnou. Depois de lançar produtos inovadores como o iPhone (2007), iPad (2010), Apple Watch (2015), e AirPods (2017), passaram oito anos sem introduzir nada verdadeiramente revolucionário. A empresa parece contente em explorar o seu ecossistema de produtos existente em vez de criar novas categorias.

Sempre mantive que as ações da Apple estão sobreavaliadas, e esta recente vitória legal não muda a minha opinião. Embora tenham desviado uma bala que poderia ter custado bilhões, as questões centrais permanecem. O crescimento deles está a desacelerar, a inovação parece estagnada, e a sua avaliação continua desconectada da realidade.

Para os investidores que olham para a Apple hoje, a questão não é se perderão a receita de pesquisa do Google - é se a empresa consegue justificar a sua avaliação premium sem introduzir novas categorias de produtos que capturem a imaginação dos consumidores da mesma forma que o iPhone fez. Até agora, não estou convencido de que consigam.