Wall Street prepara-se para um corte nas taxas - mas o verdadeiro choque pode vir depois

26 de Outubro de 2025 | 22:11

O mercado de obrigações dos EUA está a entrar numa semana crítica, com os negociantes amplamente convencidos de que a Reserva Federal irá cortar as taxas de juro novamente.

O que é menos certo — e muito mais importante para os investidores — é o que vem a seguir.

A reunião de política do Fed de dois dias conclui-se na quarta-feira, e as expectativas estão firmemente ancoradas em um corte de taxa de um quarto de ponto. Isso marcaria a segunda redução desde que o banco central começou a afrouxar a política no início deste ano, estendendo um ciclo que já elevou os preços dos Treasuries e apertou os rendimentos em todas as maturidades.

Confiança no Corte, Curiosidade Sobre o Futuro

Após semanas de especulação, os mercados estão a tratar o corte em si como uma certeza. O verdadeiro suspense reside no tom das declarações do Presidente Jerome Powell e se os oficiais insinuam uma pausa, ou sinalizam que mais afrouxamento é provável antes do final do ano.

Os Treasuries de curto prazo já precificaram a movimentação. Os rendimentos de dois anos permaneceram abaixo de 3,5% por semanas consecutivas, refletindo a certeza dos investidores de que a posição do Fed continuará acomodativa. Os rendimentos de dez anos, que oscilam em torno de 4%, sugerem que os medos de inflação a longo prazo estão contidos — mas também que os mercados veem espaço limitado para surpresas adicionais na política.

Uma Reunião no Escuro

O que torna esta decisão única é o vácuo de dados que a rodeia. Com a recente paralisação do governo federal a impedir a divulgação de relatórios económicos chave, os responsáveis políticos são forçados a confiar em indicadores alternativos, inquéritos internos e provas anedóticas para avaliar a saúde da economia.

“A interrupção de dados adiciona uma camada de complexidade,” disse Vishal Khanduja, chefe de renda fixa de mercados amplos na Morgan Stanley Investment Management. “Eles precisarão explicar não apenas a decisão sobre a taxa, mas como estão operando sem o habitual fluxo de informações econômicas.”

O desafio é encontrar um equilíbrio: a inflação permanece teimosamente acima da meta de 2%, mas o ímpeto de contratação e o sentimento empresarial parecem estar a esfriar. Sem números concretos, os responsáveis terão de confiar fortemente em inquéritos de previsões — uma dinâmica que pode tornar a comunicação tão importante quanto a própria decisão sobre a taxa.

Os Riscos para o Mercado de Obrigações

Para os investidores, a principal conclusão não será o tamanho do corte, mas o tom da mensagem de Powell. Uma perspetiva confiante e favorável ao crescimento poderá prolongar o rali dos Treasuries que tem vindo a construir-se nas últimas semanas. Mas se os responsáveis pela política parecerem inseguros em relação à inflação ou enfatizarem a cautela, os rendimentos poderão subir novamente à medida que os mercados reduzem as expectativas de mais estímulos.

A credibilidade da Fed agora depende não apenas do que faz, mas de quão convincentemente pode guiar os investidores através de uma economia que opera com visibilidade parcial. Como um estrategista disse, esta reunião pode não reescrever a política — mas irá redefinir a narrativa sobre o que a Fed vê a seguir.