O ponto cego de $1 trilhões do Cripto precisa de uma nova estrutura | Opinião

A indústria cripto falhou com o Bitcoin (BTC). Mais de $1 trilhões estão parados em cofres digitais em todo o mundo, o que é realmente uma das maiores alocações incorretas de capital nas finanças modernas. A indústria criou uma moeda programável revolucionária, e depois a enterrou em armazenamento a frio, sem uso e não ativada.

Resumo

• Apesar dos enormes fluxos institucionais e dos marcos dos ETFs, o Bitcoin continua passivo e desconectado da infraestrutura financeira que foi concebido para perturbar.
• Para se manter relevante, o Bitcoin deve evoluir de uma reserva de valor para um colateral produtivo em cadeia que potencia ativos tokenizados, geração de rendimento e liquidez através de CeFi, TradFi e DeFi.
• A construção de sistemas descentralizados de nível institucional, verdadeira interoperabilidade entre ecossistemas e produtos financeiros com risco escalonado transformará o Bitcoin de capital ocioso na base de um novo sistema financeiro programável.

Esta é a realidade das criptomoedas neste momento: enquanto estamos a ver uma adoção institucional significativa e entradas de ETF de toda a parte, o Bitcoin permanece fundamentalmente desconectado da infraestrutura financeira que deveria ter substituído. A indústria construiu ouro digital quando deveria ter construído mercados de capitais digitais em vez disso.

A ironia é profunda. As finanças tradicionais agora começaram a tokenizar tudo, incluindo imóveis, commodities e obrigações, muitas vezes utilizando as inovações em blockchain pioneiras através do Bitcoin, enquanto o próprio Bitcoin observa inerte do lado de fora. Nesse sentido, a indústria cripto tornou-se uma espectadora da sua própria revolução.

A promessa não realizada

Sim, o marco de quase $100 bilhões do ETF de Bitcoin da BlackRock importa. O mesmo se aplica à corrida por tesourarias de ativos digitais no último trimestre, com empresas como Strategy (antiga MicroStrategy) e Metaplanet a correr para expandir as suas reservas de Bitcoin. Mas estas vitórias soam um tanto vazias, pois mascaram uma questão fundamental: o Bitcoin é tratado como uma proteção passiva quando deveria ser colateral ativo.

Os ativos tradicionais trabalham muitas vezes mais. O ouro gera rendimento através dos mercados de empréstimos. O imobiliário produz rendimento de aluguer. Os títulos pagam cupons. O Bitcoin? Nada. De alguma forma, zero rendimento nativo tornou-se aceitável.

Isto precisa de mudar agora. A convergência do Bitcoin com ativos do mundo real tokenizados não é apenas uma oportunidade; é uma imposição. O Bitcoin deve tornar-se colateral on-chain para títulos do Tesouro, imóveis geradores de rendimento e stablecoins lastreadas em commodities. Deve permitir a rehypothecation, rendimentos sintéticos e provisão de liquidez. A alternativa é sombria. O Bitcoin pode simplesmente tornar-se irrelevante em termos de utilidade, existindo meramente como ouro digital sem a utilidade do ouro real.

Três pilares que devemos construir

Ajustar as lacunas entre a fragmentação do sistema e transformar o Bitcoin de um ativo ocioso em capital produtivo requer três pilares de infraestrutura inegociáveis.

Em primeiro lugar, a indústria precisa criar uma infraestrutura descentralizada de grau institucional que torne a finalização de liquidação do Bitcoin acessível sem comprometer a sua resistência à censura. Isso significa custodiante qualificados que apoiem a rehypothecação, camadas de conformidade on-chain que não exijam permissão e estruturas regulatórias que tratem o Bitcoin como garantia legítima. Meias-medidas não serão suficientes.

Em segundo lugar, é necessário alcançar a verdadeira interoperabilidade entre ecossistemas, onde o Bitcoin flui perfeitamente entre tesourarias tokenizadas, protocolos DeFi e bolsas institucionais. Não mais um padrão de token embrulhado, mas verdadeira transportabilidade de colateral. O Bitcoin deve servir como margem, reserva e ativo de liquidação em todo o lado, ou não serve em lugar nenhum.

Por fim, impulsione a inovação de produtos com risco em camadas, desde empréstimos conservadores sobrecolateralizados até estratégias agressivas de volatilidade. As instituições precisam de opções além de “comprar e manter”. Elas precisam de stablecoins lastreadas em Bitcoin, fazendas de rendimento delta-neutras e produtos estruturados alavancados. O espectro completo do TradFi, completamente reconstruído sobre trilhos de Bitcoin.

Pare de HODL, comece a construir

Aqui está a verdade desconfortável: se não ativarmos o Bitcoin como capital produtivo, alguém mais construirá o futuro das finanças. Quando os fundos de pensões e os fundos soberanos chegarem, e eles certamente virão, não ficarão satisfeitos com armazenamento a frio. Exigirão rendimento, liquidez e utilidade.

Dez por cento da capitalização de mercado do Bitcoin implantada de forma produtiva significa $100 bilhões em capital ativado gerando produção econômica real. Isso não é trair os princípios do Bitcoin, é cumpri-los. O Bitcoin nunca foi feito para ser um tesouro enterrado, esperando ser encontrado. Ele foi criado para ser dinheiro eletrônico ponto a ponto, dinheiro programável, a base de um novo sistema financeiro. Acima de tudo, deve fluir através de fronteiras, sistemas e economias, o que significa unir as lacunas entre sistemas fragmentados para criar um ecossistema mais favorável através das três fronteiras de CeFi, TradFi e DeFi, proporcionando assim um ambiente para que o Bitcoin opere de forma mais produtiva.

As instituições que entendem essa dualidade, o Bitcoin como um ativo de reserva e motor de colateral, dominarão a próxima década. Aqueles que ainda se agarram às narrativas de “ouro digital” assistirão os mercados de crédito, a provisão de liquidez e a emissão de ativos migrar para a blockchain sem eles.

O gigante adormecido de $1 trilhões deve acordar, agora. Não através de mais ETFs ou alocações de tesouraria corporativa, mas através de infraestrutura fundamental que coloca o Bitcoin em ação. Com a arquitetura certa, o Bitcoin torna-se o substrato monetário para um sistema financeiro aberto e programável que torna a finança tradicional obsoleta.

A escolha é clara: ativar o Bitcoin como capital produtivo ou aceitar um status permanente de segunda classe no sistema financeiro que afirmamos estar a perturbar.