Opinião de Meng Yan: Por que a política de Blockchain de Hong Kong é tão volátil?

Autor: Meng Yan Link original: Declaração: Este artigo é um conteúdo reproduzido, os leitores podem obter mais informações através do link original. Se o autor tiver objeções a qualquer forma de reprodução, entre em contato conosco, faremos as alterações conforme solicitado pelo autor. A reprodução é apenas para compartilhamento de informações, não constitui qualquer conselho de investimento e não representa as opiniões e posições de Wu.

Quando fui a Hong Kong no início de agosto deste ano, foi o auge da popularidade da stablecoin e RWA de Hong Kong. Em um artigo anterior, descrevi a situação da seguinte forma: "Com a legislação local de stablecoin nos Estados Unidos e Hong Kong, bem como o mercado de ações e câmbio impulsionado por ela, todos em Hong Kong estão agora falando sobre stablecoins e RWA, e os recentes rumores de mercado e mercado estão sendo discutidos em todas as mesas de jantar, e os gigantes financeiros tradicionais começaram a participar ativamente em oportunidades cripto, e um grande número de empreendedores tradicionais de Internet e IA correram para Hong Kong para buscar a integração Web3, e muitos empreendedores voltados para o futuro de indústrias tradicionais também começaram a prestar atenção cripto, mesmo quando discutimos stablecoins e RWA no lobby do nosso hotel, atrairá consultas e trocas curiosas. Parece que este tipo de grande ocasião não é experimentada desde 2018. Antes de vir para Hong Kong, eu adivinhei que o centro atual da criptomoeda global está em Nova York, mas aconteceu que um banqueiro de Wall Street que eu conhecia tinha acabado de chegar a Hong Kong vindo de Nova York, e ele me disse que a popularidade cripto de Hong Kong é muito maior do que a de Nova York, então se você classificar por popularidade, Hong Kong é definitivamente o primeiro do mundo agora. Menos de dois meses depois, sinais contraditórios vêm de Hong Kong. Por um lado, não muito tempo atrás, o governo de Hong Kong continuou a afirmar em um importante relatório abrangente que promoverá o desenvolvimento de stablecoins e ativos tokenizados, o que indica que a política da indústria cripto de Hong Kong não mudou substancialmente. Por outro lado, alguns relatos e rumores da mídia confirmaram que houve uma grande mudança na política dos reguladores do continente sobre as instituições financeiras chinesas do continente para participar dos negócios da RWA em Hong Kong, o que afetou Hong Kong e levantou dúvidas sobre as perspetivas da indústria cripto de Hong Kong. Diz-se que a popularidade das criptomoedas em Hong Kong caiu drasticamente, tanto que o parágrafo acima agora lê um pouco de “relembrando o auge da dinastia Kaiyuan, Xiaoyi ainda esconde milhares de famílias”. Fico feliz que uma viagem aos EUA tenha atrasado uma análise planejada, caso contrário, teria sido um pouco embaraçoso ler agora. Não é a primeira vez. Especular quando a política cripto de Hong Kong está “chegando” é um tópico quente de longa data de discussão na comunidade cripto chinesa. E a hesitação das políticas regulatórias e os repetidos suspiros e tristezas, assim como “Unforgettable Tonight” de Li Guyi é a faixa final de cada rodada de discussões, assim como “Unforgettable Tonight” de Li Guyi é para a Gala do Festival de primavera da CCTV. Não é preciso duvidar de que os sinais contraditórios mostram que a questão em si não é simples e que a política é repetitiva, indicando que a situação enfrentada pelos decisores é complicada. Portanto, neste momento, temos de julgar o que o regulador vai fazer, e temos de decidir o que vamos fazer. Para a primeira pergunta, meu julgamento é o seguinte: o regulamento permitirá que Hong Kong participe plenamente da economia digital de blockchain liderada pelos EUA dentro dos limites dos recursos locais, mas restringirá estritamente os indivíduos e empresas do continente de estarem profundamente envolvidos. Exponha os factos e seja razoável. A situação atual é tal que as perspetivas para a aplicação da tecnologia blockchain são claras, mas suas consequências políticas e econômicas são incertas. Com a revelação dos Estados Unidos, os cenários de aplicação do blockchain foram esclarecidos. Se alguém lhe perguntar com uma cara desdenhosa: “Para que serve o blockchain além da especulação”? Então você joga esta resposta na cara dele: a maior e mais eficiente rede de alocação de recursos já construída no blockchain será construída. Dentro de 20 anos, as pessoas poderão comprar e vender qualquer ativo com moedas digitais a qualquer hora, em qualquer lugar. Capital, fluxos de caixa futuros, controle, direitos de dados, poder de computação de IA, comando de robôs, energia e tudo o mais que puder ser digitalizado fluirá em segundos ao redor do mundo, e todas as regras regulatórias, controles de capital e barreiras de mercado que não sejam contratos inteligentes serão tão inúteis e instáveis quanto os lockdowns e proibições marítimas do século 19. Em suma, blockchain é a economia digital OMC. Uma rede de atribuição de recursos tão eficiente pode levar a eficiência do mercado ao extremo. No entanto, a chamada eficiência de mercado é “para cada um segundo o seu lugar”. Num mundo ideal, isso seria uma boa notícia para a maioria das pessoas, mas no mundo real, está longe de ser uma questão puramente económica de quem atribui recursos a quem. Em particular, esta grande viagem da economia digital não ocorreu na fase histórica da “Grande Reconciliação” de Thomas Friedman ao escrever “The World is Flat”, mas na fase histórica da publicação de revisão política americana “The New Republic”, que acredita que parece a véspera da Primeira Guerra Mundial. O resultado da vitória e da derrota não pode ser subestimado. A menos que essa rede de alocação de recursos não possa ser construída, a ascensão e queda de um indivíduo, de uma empresa e de um país nas próximas décadas dependerá em grande parte de sua posição na rede. Assim como o poder e a riqueza de uma pessoa são determinados principalmente por sua posição na rede social, em vez da força intelectual e física do indivíduo, o poder e a riqueza de uma economia na economia digital também serão determinados principalmente por sua posição na rede econômica blockchain, em vez de sua própria produtividade. Como tecnologia, o blockchain quer criar uma nova ordem econômica digital. A encomenda é também um produto, e o mais importante de todos os produtos. Portanto, ao contrário da maioria das pessoas, minha opinião é que a posição de uma economia na futura ordem econômica digital é mais importante do que o poder de computação da IA que ela tem. No entanto, é muito difícil especular sobre o lugar de alguém na ordem blockchain. O mercado nunca oferece promessas a ninguém além dos governantes. Ao aderir a esta rede, pode ser um vencedor ou um perdedor. Esta incerteza pode ser ainda mais preocupante para os decisores de política numa economia. Eu tentei programar esse emaranhado em um conjunto de aninhos lógicos “se-ou-ou”: se eu posso dominar a economia blockchain como um criador de regras, então junte-se e domine. Caso contrário, se eu conseguir resultados aceitáveis, então junte-se e participe. Caso contrário, se eu não entrar, posso me tornar um vencedor, ou pelo menos se eu não me tornar um perdedor, então eu não entro, e eu serei fechado para o mar e gloriosamente isolado. Caso contrário, se eu puder começar de novo como um criador de regras, eu não entro e começo de novo. Caso contrário, isso significa que, se você não aderir, você definitivamente perderá, e se você não tiver a chance de começar de novo, você se juntará e trabalhará por um longo tempo. À luz dessa lógica, não é difícil entender a política agressiva de blockchain do governo Trump. Os EUA simplesmente responderam sim no primeiro ramo do julgamento, e sua principal estratégia não é apenas participar, mas dominar e estabelecer as regras. A maioria das outras economias ao redor do mundo ainda pode estar calculando ganhos e perdas, ou ainda pode estar esperando. Talvez não tenha de acontecer? Talvez o próximo governo dos EUA vire o prato de cabeça para baixo? Talvez esperar para ver por mais alguns anos? Esta ideia é muito perigosa, porque os Estados Unidos estão a funcionar a toda a velocidade. Após a aprovação da Lei de Stablecoin dos EUA em julho, o bastão está agora nas mãos da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC). As duas divisões estão se movendo mais rápido do que as expectativas mais otimistas, com planos para acelerar a listagem on-chain de ações e títulos de todas as empresas de capital aberto nos Estados Unidos e introduzir uma nova estrutura regulatória que facilite significativamente a negociação de ativos digitais até o final do ano. Isso significa que, até o próximo ano, centenas de milhões de “nômades da economia digital” em todo o mundo poderão comprar ações e dívidas de empresas americanas com stablecoins, protegidas pelo sistema regulatório dos EUA. Uma vez que os Estados Unidos se tornem preventivamente o único “exército regular” nesta rede, então será como um urso invadindo um apiário, passando pela boca através de todas as barreiras digitais e sugando o mel digital do mundo. Blockchain vai bombear dinheiro, dados, recursos de computação e poder para o governo e empresas dos EUA o tempo todo, e os Estados Unidos, que provaram a doçura, não olharão para trás. Não há muito tempo para hesitações. De todas as “outras” economias, a China é a mais especial. Em termos de força, a China é a única economia que tem a chance de competir com os Estados Unidos pelo domínio da economia digital on-chain. Embora tenha sido perdido o melhor momento para isso, isso não significa que não possamos recuperar o atraso. A China tem uma experiência bem sucedida a este respeito. O problema agora é que ainda existe uma compreensão muito limitada desta nova rede económica que está a ser construída, e não é possível apresentar um conjunto de estratégias eficazes que funcionem como quando aderiu à OMC. Hong Kong desempenha o papel de campo de testes. É necessário não só participar no jogo, explorar caminhos e cultivar talentos, mas também evitar a expansão de experiências e introduzir riscos e incertezas no continente demasiado cedo. Esta lógica é mais coerente com a atual atitude das autoridades reguladoras de Hong Kong. Se o meu palpite estiver correto, então esse pensamento regulatório permanecerá estável por algum tempo. Para os praticantes chineses de blockchain no exterior, isso significa que há espaço para participação, mas há limites para a operação. Não há nenhum problema em participar da economia blockchain liderada pelos EUA em Hong Kong, especialmente o negócio DeFi na cadeia pura, que se tornará um campo de batalha. No entanto, ao mesmo tempo, os fundos e ativos do continente precisam ser repetidamente verificados para garantir o cumprimento, especialmente o RWA de ativos do continente, que estava em pleno andamento há algum tempo, é uma operação de alto risco e precisa ser extremamente cauteloso. No que diz respeito aos indivíduos, agora é a janela de tempo para toda a indústria mudar chips, regras e jogadores, e não devemos adiar a oportunidade devido à falta de clareza em algumas políticas regulatórias locais. Na minha opinião, as políticas de Hong Kong são todas idas e vindas, mas ainda há espaço suficiente para elas. Em particular, começar com DeFi e fazer pleno uso da janela de perdão da estrutura regulatória dos EUA para DeFi pode fazer uma grande diferença.