Jupiter quer mudar o destino do seu token

Há menos de dois anos, a Jupiter era “apenas” um agregador de DEX. Hoje, a empresa parece mais um conglomerado DeFi, ou um “superapp.”

Além do seu agregador de spot flagship, a equipe gerencia perps, uma plataforma de lançamento de memecoins, o pool de liquidez JLP, empréstimos, staking líquido, um rastreador de portfólio, um local de RFQ (JupiterZ), APIs para desenvolvedores, um sistema de verificação de tokens (Verify) e o terceiro maior validador de Solana.

Demasiados? Isso ainda não inclui a linha de produtos emergentes: uma stablecoin jupUSD, um mercado de previsões em parceria com a Kalshi, uma plataforma de lançamento de ICO (Jupiter DTF), e a sua rede “omnichain” JupNet. Provavelmente ainda estou a perder alguns.

A suíte de produtos da Jupiter não é um material de prateleira inativo, também. Quase cada produto se sustenta por si só. Na atualização de titulares de tokens do Q3 de ontem, a equipe estimou a receita do Q3 em ~$45 milhões — ~$180 milhões anualizados.

Para um negócio de criptomoedas, isso é dinheiro real.

Mas enquanto Júpiter está a funcionar a todo o vapor, há uma verdade desconfortável: o token JUP não acompanhou. O JUP está atualmente a rondar uma capitalização de mercado de cerca de 1,1 mil milhões de dólares, abaixo dos $3 mil milhões no seu pico no início deste ano, ou um P/S de ~6,2x.

Nas minhas conversas com traders e investidores da Solana, cada um tem uma explicação diferente para o motivo pelo qual o token do protocolo mais proeminente da Solana não teve um bom desempenho este ano.

Alguns citaram a falta de utilidade do token. Um fundo líquido disse-me que o JUP era percebido como demasiado “seguro” para dinheiro especulativo; outros apontaram para o fato de que as recompra do JUP eram demasiado pequenas em relação ao seu FDV.

O fundador pseudónimo da Elemental, Moo, deu-me uma explicação mais simples: "Júpiter teve um momento 'Vingadores' onde todo o entusiasmo que a equipa construiu culminou no evento Catstanbul do ano passado.

“Dada a quantidade de entusiasmo, uma correção era inevitável. E quando os preços caem, as pessoas começam a questionar tudo. A principal preocupação da comunidade agora parece ser se os planos de crescimento da Jupiter serão suficientes para reavivar o interesse no token. A Jupiter tem uma grande visão, mas levará tempo para executar.”

Júpiter também tem algo como um imposto de complexidade, um problema semelhante do qual o Ethereum sofre.

Quando uma empresa abrange uma dúzia de negócios inter-relacionados, a história torna-se mais difícil de modelar, e os mercados muitas vezes aplicam um desconto até que a captura de valor seja óbvia.

Eu adoraria ver um analista de investimentos corajoso o suficiente para publicar um modelo de soma de partes para o zoológico de produtos da Jupiter.

Para o crédito da equipe, eles parecem reconhecer esses problemas e estão tomando medidas para corrigir isso.

Na atualização de detentores de tokens do Q3 da equipe na noite passada, a equipe Jupiter pediu um “novo começo para JUP” e delineou movimentos voltados para um foco mais estreito: reduzir a votação DAO apenas para “decisões principais de tokenomics e tesouraria”, diminuindo o período de desestacagem do JUP de 30 dias para sete, e — pendente de governança — queimando 121 milhões de JUP (~$42 milhões) do fundo estratégico Litterbox.

“Algumas das mecânicas em torno do token JUP [the] estavam a impedir as pessoas de se envolverem. Queremos corrigir isso. Alguns dos excessos e da ênfase excessiva na comunicação em torno da DAO estavam a afastar as pessoas e a criar um ciclo de atenção negativa. Não queremos fazer isso mais,” disse Dhanda na transmissão ao vivo.

Jupiter construiu uma coisa rara no crypto, um negócio em funcionamento que gera dinheiro através de múltiplas linhas de produtos.

Os mercados estão, por agora, a precificar o token como um operador seguro e expansivo, em vez de uma aposta única e picante. Se o Jupiter conseguir tornar o caminho de valor para o JUP mais simples, talvez consiga mudar o destino do seu token também.