2026 року найкращі безстрокові ф'ючерси DEX: зима CEX наближається

Компиляція: Проста мова Блокчейн

!

На початку цього року чіткий відкритий сигнал вказує на те, що акцент зміщується.

На початку жовтня Hyperliquid запустив бездозвільний листинг (HIP-3). Тепер будівельники можуть запустити ринок безстрокових контрактів, ставлячи 500 000 HYPE, при цьому встановлюються обмеження, такі як покарання для валідаторів та верхня межа незакритих позицій. Цей крок збігається з тим, що децентралізовані безстрокові контракти досягають нових висот у конкурентній боротьбі за частку ринку з CEX, підсилюючи наратив про те, що “на ланцюгу перемога вже близька”.

Водночас, CZ (засновник Binance) відповів на X на чутки, пов'язані з Hyperliquid, навіть втрутившись у широко обговорювану публікацію “продавати в коротку на Hyperliquid $10 мільярд”. Незалежно від того, як ви це інтерпретуєте - як занепокоєння чи просто контроль чуток, публічне згадування засновником Binance про DEX достатньо, щоб показати, куди перенеслася увага.

! [](/d/file/202510/81c4f3864c4817a68ceb4e14b7bdca1c.png? source=1f5c5e47&expiration=1760956919&auth_key=1760956919-0-0-e23453fc2fc98698aed76bdd108d47ab&protocol=v2&sampling=False&animatedImagePlayCount=1&overTime=60& incremental=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

З точки зору ринкової структури: до середини 2025 року частка DEX у глобальному обсязі торгівлі永续合约 досягне приблизно 20%–26%, тоді як два роки тому вона була в однозначному значенні. Співвідношення обсягу торгівлі ф'ючерсами між DEX і CEX у другому кварталі 2025 року встановило рекорд приблизно 0.23, що є чітким, напрямковим сигналом, що свідчить про те, що ліквідність та користувачі переходять на блокчейн.

! [](/d/file/202510/353b090be7894e6dfc2812c5c67c51e3.png? source=1f5c5e47&expiration=1760956933&auth_key=1760956933-0-0-4d65a90c478a332252c740ad9a5c62d4&protocol=v2&sampling=False&animatedImagePlayCount=1&overTime=60& incremental=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

Виконання визначає твої переваги

Є три важелі, які керують прибутком і збитками (PnL):

1. Виконання та сліпий курс (затримка, глибина, черга)
2. Дизайн ліквідації (цінник маркування vs індексна ціна; автоматичне зменшення левереджу ADL vs страховий фонд)
3. Таблиця зборів (класичні ордери/зняття ордерів проти нульових зборів/прибуткових часток)

Нижче буде представлено, як різні платформи використовують ці важелі для організації інформації, і будуть вкраплені показники для пояснення їхньої поведінки, а не просто наведено таблицю.

Додаткова ланка CLOBs: коли затримка стає характеристикою (і відображається в PnL)

Hyperliquid змінює постачання з боку ліквідності за допомогою HIP-3. Після того, як список став безліцензійним (достатньо 500 тисяч HYPE як застави), ринок з довгим хвостом більше не є епізодичним. Ви можете побачити, що відкритий обсяг витримав перший період фінансування, не зникнувши, ліквідності на третій/сьомий день все ще достатньо для великих угод. Ця липкість, разом із постійно високими денними обсягами торгівлі, пояснює, чому трейдери тепер, плануючи торгові маршрути, припускають, що Hyperliquid має глибину на “неспеціалізованих” торгових парах — адже це зазвичай так.

! [](/d/file/202510/d31a9967ffcbcc64afee62fe56a11731.png? source=1f5c5e47&expiration=1760956939&auth_key=1760956939-0-0-09929f89744822ea86940140304f0cce&protocol=v2&sampling=False&animatedImagePlayCount=1&overTime=60& incremental=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

На Solana Bullet акцентує увагу на швидкості. Протягом двох хвилин інтенсивного коливання його дизайн “мережевої експансії” підтримує час підтвердження на низькому мілісекундному рівні (Celestia DA, оптимізація, специфічна для застосунків). Фактичний ефект полягає в досягненні більш щільного сліпу під час швидких ринкових змін: коли SOL за кілька секунд зростає на кілька десяткових часток, ціна угоди буде ближчою до наміру, ніж на повільнішому стеку. Це не вишукана реклама, а економія базових пунктів на кожній угоді.

EdgeX є реалізацією одного й того ж принципу zk. При публікації макроданих, витрати на перетворення замовлень для покупців зазвичай становлять лише однозначні базисні пункти, оскільки їхній механізм виконання дійсно зберігає чергове місце. Після місяця торгівлі новинами, ця різниця накопичилася в значну перевагу — це також одна з причин, чому торгові столи використовують це як резервний варіант “швидкої смуги”.

Історія Solana пов'язує ці елементи. Коли Drift досяг мільярдного денного обсягу торгів, маркет-мейкери порівняли ціни угод на різних платформах за одну хвилину; Pacifica, навіть перебуваючи на запрошенні, мала порівнянний вплив на BTC/SOL у ці вікна. Висновок: пропускна здатність Solana тепер є спільною для кількох платформ, а не єдиною платформеною винятковістю — можна вибирати торговий шлях на основі торгових стратегій, а не лояльності.

! [](/d/file/202510/ddde8fe25d673f27d156c9e20337acb8.png? source=1f5c5e47&expiration=1760956963&auth_key=1760956963-0-0-a888a18b1265ab313331051d4eaec3d6&protocol=v2&sampling=False&animatedImagePlayCount=1&overTime=60& incremental=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

zk-L2 订单簿：не лише перевірка результатів, а й перевірка двигуна

Lighter перетворив «не вір, перевір» на інфраструктуру. Зведення та кліринги покриваються ZK доказами, тому пріоритет ціни-часу та шлях ADL є перевіреними станами переходу, а не політиками документами. У разі ринкового розпродажу, ви можете відчути це: кліринг відбуватиметься відповідно до описаного в документах, а використання страхового фонду також узгоджується з тисковими шляхами. Ось чому результати тестування тут краще витримують перевірку реальністю.

ApeX (Omni) підкреслює користувацький досвід без жертвування управлінням: без Gas зборів на фронті, основні торгові пари з важелем до 100 разів, а також API рівня CEX — все це підтримується стабільним обсягом денних торгів у кілька сотень мільйонів доларів, що забезпечує збереження оперативності при затримках скасування/заміни замовлень під час зміни фінансових ставок. Якщо ви високочастотний трейдер, ключовим показником є не номінальна вартість, а чи залишається підсекундне скасування ефективним під час різких змін у книзі замовлень.

Витрати алхімії: реальне значення “нуль” — це “інше”

Є два види дизайну, які змушують вас оновити електронні таблиці:

1. Avantis (Base) усунув витрати на відкриття/закриття/позики, взагалі стягує витрати лише за прибуткові закриття (ZFP, нульові витрати/розподіл прибутку). Під час місячної торгівлі з високим кредитним плечем, ви побачите, що варіація PnL звужується, оскільки витрати під час коливного ринку зупинили ваше споживання. Аналітики вважають, що ZFP має суттєву різницю з “знижкою”: він змінює оптимальний час утримання, особливо для короткострокових торгових потоків.
2. Paradex (Starknet) через покращення роздрібної ціни (RPI) утримує комісію за виконання ордера на рівні $0. Чи буде це дешевше, залежить від спреду. У спокійні періоди $0 комісія за виконання ордера + покращення зазвичай перевершує класичну модель ордер/виконання; під час виходу новин спред розширюється, і результати можуть змінитися. Власний пост RPI Paradex є гарним вступним посібником — правильна метрика, за якою потрібно стежити, це ефективна вартість кожної транзакції (спред ± покращення), а не рекламний банер.

Цікавою динамікою на X є те, що кількісні трейдери після пояснення RPI на Paradex опублікували вартість з урахуванням спреду, скоригованого за обсягом. Для обсягів, менших за п'ятизначні долари, RPI зазвичай домінує; вище цієї позначки глибина домінує над витратами. Таким чином, необхідно в реальному часі коригувати торгові маршрути.

! [](/d/file/202510/e63f3c5770b76e03a893f400bd16a837.png? source=1f5c5e47&expiration=1760956980&auth_key=1760956980-0-0-81898e5db2dcf660dc62fb60112d56da&protocol=v2&sampling=False&animatedImagePlayCount=1&overTime=60& incremental=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

Прив'язка маркерної ціни та пасивної ліквідності (менше моментів «чому мене ліквідують?»)

Reya оптимізує чисту маркерну ціну, а не початкову швидкість. Завдяки закріпленню нереалізованого прибутку та збитків на змішаному кошику оракулів, під час цінових сплесків відстань між маркерною ціною та індексною ціною є меншою. У нестабільному ринку ви відчуваєте, що відстань до ліквідації збільшилась на кілька рівнів — це може бути різницею між вибиванням з ринку та виживанням для зустрічі з наступною свічкою K.

RFQ：Коли певність переважає часову пріоритетність

Variational Omni замінює торгівлю на відкритій order book на запит цін (RFQ), котрий надається одним Omni LP, що хеджує між CEX/DEX/OTC та ділиться PnL маркетмейкерів із депозиторами. Важливими цифрами є не номінальна вартість, а співвідношення виконаних угод за обсягом цінового запиту, коли order book стає тонким. Під час швидких коливань BTC протягом двох хвилин, виконання угод, що повідомляють eaters, вищі, ніж на рідких CLOBs — це саме той момент, коли визначеність дорожча за базисний пункт.

Зміна частки ринку (та чому вона має липкість)

Три дані формують структурний аргумент:

1. До середини 2025 року частка ринку DEX безстрокових контрактів зросте до низьких до середини 20% — вищих за приблизно 4%–6% у 2024 році. Це не сезонне, це крива зростання.
2. Співвідношення обсягу ф'ючерсних угод DEX до CEX у другому кварталі 2025 року досягло рекорду приблизно 0.23, що відповідає даним з кількох ринкових джерел.
3. Безліцензійний вихід Hyperliquid і публічне обговорення CZ підкреслили цю наратив, коли ці співвідношення досягли нових висот. Час є безсумнівним: DEX більше не є периферійним гравцем — вони увійшли в основну дискусію.

Триколісна екосистема Solana (як спланувати торговий потік)

• Drift є витривалим — при близько $3 мільярд денного обсягу торгівлі підтримує стабільну глибину, крос-маржу та низький сліп на основних торгових парах. Коли він досягає понад $10 мільярд 24-годинного обсягу торгівлі, трейдери використовують однаковий обсяг замовлень для порівняння цін виконання по кожній платформі і вважають Drift за еталон.
• Pacifica є швидкісним — навіть на етапі бета-тестування з запрошеннями, він встановив рекорд $6 мільйонів денної торгівлі, його ціна угоди може конкурувати з Drift в межах тієї ж години, що робить його справжньою альтернативою, а не “обсягом балів”.
• Bullet є первинним швидкісним типом — це міллісекундний канал для торгівлі подіями, коли слізний рівень на базовому рівні є прибутком від усієї угоди, вам потрібно направити угоду сюди.

CLOB кластер Starknet (більше не науковий проект)

Extended та Paradex часто досягають мільярдів доларів щоденного обсягу торгів та сотень мільярдів доларів протягом 30 днів. Важливою є їхня характеристика: Extended демонструє меншу криву проскальзування на основних торгових парах порівняно з «молодшою» платформою, а $0 комісія за замовлення Paradex дійсно є дешевшою у не пікові години — до того часу, поки спреди не розширюються під час новинних подій. Необхідно в реальному часі коригувати торговий маршрут.

! [](/d/file/202510/ebd786c4cf4ab966737cc690b2f92d39.png? source=1f5c5e47&expiration=1760956985&auth_key=1760956985-0-0-7c8c29caf47fd5ce0a83f182d95e14ab&protocol=v2&sampling=False&animatedImagePlayCount=1&overTime=60& incremental=False&sceneCode=article_draft_web&animatedImageAutoPlay=False&retryCount=3&precoder=False&draft_token=1963656571109224557)

AsterDEX: Функції vs Глибина

Сховане замовлення запущено. Інтеграція Trust Wallet розширила воронку користувачів. Протягом того ж вікна часу третій сторонній трекер позначив підозрілі патерни обсягу торгівлі та зняв з обігу дані про безстрокові контракти. Досвідчений підхід простий: насолоджуйтесь швидкою ітерацією функцій, але вкладайте великі кошти лише після того, як глибина/недоотриманий обсяг/витрати пройдуть тест через ваш обсяг замовлень.

Приватність без жертвування угодою

Hibachi поєднує оффчейн CLOB із сократним ZK-доказом та доступністю зашифрованих даних на Celestia, тому баланси/позиції залишаються приватними та доказовими. Ключові показники ефективності (KPI) не є TVL; це якість виконання в умовах приватності — коли ви не транслюєте запаси, чи відповідають ваші ціни угод та слippage очікуванням?

Надвисокий кредитне плече – це слоган, а не план.

“Висока 1000 раз” виглядає дуже захопливо; при цьому кредитному плечі, 0.10% негативна зміна призведе до автоматичного ліквідації. Якщо ви дійсно хочете це протестувати, зберігайте дуже малий обсяг позиції та встановлюйте жорсткий стоп-лосс. На практиці використання чистого 25–50 раз кредитного плеча на CLOB без газових витрат (наприклад, на WOOFi Pro в Orderly) вже є достатнім — і легше управляти ризиками.

Як вибрати — практично, на основі показників

1. Пріоритет виконавчої здатності. Під час публікації протоколів CPI/FOMC/ETF вимірюйте реалізований слippage та затримку скасування/заміни замовлень. Якщо важливі мілісекунди та черговість, застосування ланцюга/zk CLOBs — Hyperliquid, EdgeX, Bullet, Lighter, ApeX — зазвичай буде переможцем.
2. Витрати другі. Згідно з обсягом замовлення та станом волатильності тестується ZFP (оплата з прибутку) та RPI ($0 комісія за виконання); “найдешевша” платформа змінюється щогодини, а не щомісяця.
3. Ліквідація третя. Коли глибина зменшується, схильність вибирати малий маркер-індексний ціновий розрив (Reya), перевірений шлях ліквідації (Lighter) або RFQ хеджування (Variational).
4. Завжди перевіряйте ліквідність. Використовуйте обсяги торгівлі за 24 години/7 днів/30 днів та незакриті позиції (OI) для проведення загальних перевірок — а потім надсилайте реальні тестові ордери на вашій торговій парі (не лише BTC/ETH).

Конфігурація 2026 року, коротке резюме

Запустіть платформу швидкості (Hyperliquid / EdgeX / Bullet), платформу хеджування витрат (Avantis ZFP або Paradex RPI), а також ланцюгові нативні опції, яким ви довіряєте (Drift/Pacifica на Solana; Extended/Paradex на Starknet). Потім дайте затримці, доказу, ефективним витратам та логіці ліквідації — залежно від вашого обсягу замовлень — вирішити, де натиснути відкрити позицію.

Ця стаття посилання:

Джерело: