S&P、マイケル・セイラーの「ストラテジー」に「ジャンク(Junk)」等級を付与

ブルームバーグによると、S&Pグローバル・レーティングは、企業ソフトウェアメーカーからビットコイン蓄積会社に変貌したStrategy Inc.に「ジャンク」格付けを付与しました。この格付けは、同社の暗号通貨への高い集中、狭いビジネスフォーカス、弱いリスク調整後資本、低い米ドル流動性に対する懸念を反映しています。

初回評価 'B-'… ビットコイン集中のリスクを指摘

ブルームバーグの報道によると、S&Pの信用アナリストは、戦略のビットコイン保有が約$74 億ドルの公正価値を持ち、債務および株式発行から得た収益を利用して蓄積されたことに即座に注目しました。S&Pは、戦略が転換社債を「慎重に」管理していると強調しましたが、同社の債務コミットメントから生じる流動性リスクについて懸念を表明しました。戦略は、約$15 億ドルの転換社債と優先株を発行しており、そのうち$5 億ドルは2028年に満期を迎えるアウト・オブ・ザ・マネーの転換社債です。さらに、2025年10月時点で、同社は優先株配当として年間$640 百万ドル以上を支払う必要があります。

債務の満期と「通貨ミスマッチ」リスク

ブルームバーグはまた、S&Pが同社の転換社債および優先株配当金に関連する流動性リスクを強調したと報じています。具体的には、アナリストはStrategyの転換社債の満期がビットコイン価格の激しい圧力の時期と一致する可能性があることを指摘しました。そのようなシナリオでは、同社は「低迷した価格」でビットコインを売却する必要があるか、転換社債または優先株を再構築する必要があるかもしれません。これをS&Pは「デフォルトと同等」と見なすでしょう。

S&Pは、戦略が「通貨ミスマッチ」の問題に直面していると述べました。同社は数十億ドル相当のビットコインを保有していますが、債務の満期、利息、および優先株の配当を米ドルで支払わなければなりません。現在、同社は利息および配当の支払いのために現金を調達するために普通株を売却しています。

格付け引き上げのためのリスクオフセット要因と条件

ブルームバーグによると、S&Pは、戦略が転換社債の使用を減らし、米ドルの流動性を改善し、ビットコイン価格の圧力がかかる期間でも資本市場への強いアクセスを示す場合、評価が格上げされる可能性があると述べました。S&Pのアナリストは次のように付け加えました。「私たちは、ビットコインが従来の市場リスクとは相関しない実質的な市場リスクを伴うと信じています。企業の資産のほとんどがビットコインで構成されており、ビットコインの保有が今後も大幅に増加する可能性が高いため、資本を弱点と見なす可能性が高いです。」

Strategyは28日に、過去7日間で4340万ドル相当のビットコインを追加購入し、総保有量を640,808 (、約737億ドル)に増加させたと発表しました。バージニア州タイソンズコーナーに本社を置く同社は、木曜日に第3四半期の財務結果を発表する予定です。一方、Strategyの株価は28日に2.3%上昇し295.63ドルになり、年初来で2%の上昇となりました。同期間中にビットコインは22%上昇しています。ブルームバーグは、Strategyの広報担当者がコメントのリクエストに即座に応じなかったと報じました。

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