ウォール街は利下げに備えているが、本当の衝撃はその後に来るかもしれない

2025年10月26日 |22:11

米国債市場は、トレーダーが連邦準備制度が再び金利を引き下げることを大いに確信している中、重要な週に突入しています。

投資家にとって、次に何が来るのかは確実ではなく、はるかに重要です。

連邦準備制度の2日間の政策会議は水曜日に終了し、四分の1ポイントの金利引き下げに対する期待がしっかりと根付いています。これは、中央銀行が今年の初めに政策を緩和し始めて以来、2回目の引き下げを示し、すでに財務省の価格を引き上げ、様々な満期にわたって利回りを引き締めるサイクルを延長することになります。

カットへの自信、未来への好奇心

数週間の推測の後、市場はカット自体を当然のこととして扱っています。本当のサスペンスは、議長ジェローム・パウエルの発言のトーンにあり、公式が一時停止を示唆するのか、それとも年末までにさらなる緩和の可能性を示すのかにあります。

短期国債はすでにその動きを織り込んでいます。2年物の利回りは連続して3.5%未満に留まっており、これは連邦準備制度理事会の姿勢が緩和的であるという投資家の確信を反映しています。10年物の利回りは4%前後で推移しており、長期的なインフレ懸念が抑えられていることを示唆していますが、同時に市場は追加の政策サプライズの余地が限られていると見ています。

暗闇の中での会議

この決定をユニークにしているのは、それを取り巻くデータの空白です。最近の連邦政府の閉鎖により重要な経済報告が停止したため、政策立案者は経済の健康状態を評価するために代替指標、内部調査、および anecdotal evidence に頼らざるを得なくなっています。

“データのブラックアウトは複雑さを加えます,” とモルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントのブロード・マーケット・フィックスド・インカム部門の責任者であるビシャール・カンドゥジャは述べました。“彼らは金利の決定だけでなく、通常の経済情報の流れなしにどのように運営しているのかを説明する必要があります。”

課題はバランスを取ることです：インフレは依然として2％の目標を上回っており、しかし雇用の勢いと企業の感情は冷え込んでいるようです。具体的な数字がない限り、当局者は先行指標調査に大きく依存せざるを得ません — これは、金利決定自体と同じくらいコミュニケーションが重要になる可能性があるダイナミクスです。

債券市場の賭け金

投資家にとって、重要なポイントはカットの規模ではなく、パウエルのメッセージのトーンです。自信に満ちた成長を支える見通しは、数週間にわたって高まってきた財務省のラリーを延長する可能性があります。しかし、政策立案者がインフレについて不安を感じているように聞こえたり、慎重さを強調したりすれば、市場がさらなる刺激策への期待を縮小するにつれて、利回りが再び上昇する可能性があります。

米国連邦準備制度の信頼性は、今や単に何をするかだけでなく、部分的な可視性で動く経済を通じて投資家をどれだけ説得力を持って導けるかにもかかっています。ある戦略家が言ったように、この会議が政策を書き換えることはないかもしれませんが、連邦準備制度が次に何を見るかに関する物語を再定義することになるでしょう。