ブロックチェーン金融分野において、Morpho Blueの無許可特性は実物資産(RWA)に新しい可能性をもたらしましたが、同時に重大なコンプライアンスの課題も引き起こしました。この矛盾をどのように解決するかが、業界のフォローの焦点となっています。

RWA発行者、例えばトークン化された米国債USDYやプライベートクレジットプロバイダーは、通常厳しい規制を受けています。彼らはKYC（顧客確認）やAML（マネーロンダリング防止）などの規制を遵守する必要があり、これはトークン保有者や取引者の身元情報を把握する必要があることを意味します。

従来のソリューション、例えばAaveの許可制資金プール（Aave Arc）は、プロトコルレベルでホワイトリストメカニズムを実装することによって、これらのコンプライアンス要件を満たしています。しかし、このアプローチはしばしば重く、柔軟性に欠けることが多いです。

対照的に、Morpho Blueの無許可の特性は、匿名アドレスを含む誰でもUSDYなどの市場で貸借活動に参加できることを許可しています。このオープン性は確かに分散化の精神を体現していますが、明らかにRWA発行者のコンプライアンス要件に矛盾しています。

この課題に対して、Morphoは革新的な解決策を提案しました：階層アーキテクチャ。この方法は、プロトコル層の中立性を維持しながら、アプリケーション層を通じてコンプライアンス要件を実現します。具体的には：

プロトコルレイヤー（ブルー）：Morpho Blueは、その無許可で中立的な特性を維持し、非差別的な基盤インフラとして機能します。

アプリケーション層（MetaMorphoまたはカスタマイズされたフロントエンド）：RWA発行者はこのレベルで必要なコンプライアンス措置を実施できます。

この階層的アプローチは、コンプライアンスの問題を巧妙に解決するだけでなく、将来の革新のために広範なスペースを残しています。それは、ブロックチェーン技術が非中央集権の理念と現実世界の規制の間でどのようにバランスを求めているかを示し、従来の金融資産と非中央集権的金融（DeFi）の融合に新たな可能性を切り開いています。

このモデルの発展に伴い、私たちはより多くの伝統的な金融商品がDeFi分野に参入し、資本市場のさらなる開放と効率の向上を促進するのを目にするかもしれません。しかし、このプロセスには依然として多くの課題が存在し、例えば、クロスボーダー規制の調整やユーザーのプライバシー保護などの問題があり、業界は引き続き探求と革新を行う必要があります。

Morphoのこの試みは、DeFiの世界におけるコンプライアンスの課題を解決するための示唆に富んだ例を提供しています。それは技術革新の価値を体現するだけでなく、複雑な規制環境の中で突破口を求める決意をも浮き彫りにしています。今後、同様の階層的なソリューションがより広範なDeFiアプリケーションで採用され、業界全体がより成熟し、コンプライアンスを重視する方向に進むことが期待されます。