Curveチームの再起業プロジェクトYieldBasisとは何ですか？

文:聖人

コンパイラ:AididiaoJP、Foresight News

暗号市場では、一定の期間ごとに新しいDeFiのヒット商品が登場します。

Pumpfunはトークンの発行を簡単にし、Kaitoはコンテンツの配信を変えました。

現在、YieldBasisは流動性提供者の利益の得方を再定義します：ボラティリティを収益に変換し、無常損失を排除します。

この記事では、基礎知識を探り、YieldBasisの仕組みを解析し、関連する投資機会に重点を置いて紹介します。

概要

もしあなたが二重資産プールに流動性を提供したことがあるなら、無常損失を実際に体験したことがあるかもしれません。

しかし、この概念に不慣れな人のために、簡単に振り返ると：

無常損失とは、2つの資産を含む流動性プールに流動性を提供する際に発生する一時的な価値の損失です。

ユーザーがこれらの資産間で取引を行うにつれて、資金プールは自動的に再バランスされ、通常、流動性提供者は販売された資産をより多く保有することになります。

例えば、BTC/USDT資金プールでは、BTCの価格が上昇すると、トレーダーは資金プールに対してBTCを売却して利益を得ますが、流動性提供者は最終的により多くのUSDTとより少ないBTCを保有することになります。

資金を引き出す際、ポジションの総価値は通常、単純にBTCを保有している場合よりも低くなります。

2021年には、高い年利率と流動性インセンティブがこれを相殺するのに十分でした。

しかし、DeFiが成熟するにつれて、無常損失は本当の欠陥となりました。

さまざまなプロトコルが、集中流動性、デルタニュートラル流動性プロバイダー、片側資金プールなどの修正措置を導入していますが、それぞれのアプローチには独自のトレードオフがあります。

YieldBasisは、新しいアプローチを採用しており、ボラティリティから利益を得ることを目指し、無常損失を完全に排除することで、流動性提供を再び収益化します。

YieldBasisとは何ですか?

簡単に言うと、YieldBasisはCurveの上に構築されたプラットフォームであり、Curveの資金プールを使用して価格の変動から利益を生み出し、流動性提供者のポジションを無常損失から保護します。

起動時に、ビットコインは主要な資産です。ユーザーはBTCをYieldBasisに預け、YieldBasisはそれをCurveのBTCファンドプールに配分し、独自のオンチェーン構造を利用してレバレッジを適用し、無常損失を中和します。

@newmichwill を含む Curve の背後にいる同じチームによって設立されました。

YieldBasisは重要なマイルストーンを達成しました：

• トップ創業者や投資家から5000万ドル以上を調達

• Legionの販売で1.5億ドル以上のコミットメント額を記録

• 起動後数分以内にBTC資金プールを満たしました

では、このメカニズムは実際にどのように機能するのでしょうか？

YieldBasisのワークフローを理解する

YieldBasisは、流動性提供者を下方リスクから保護しながら、2倍のレバレッジポジションを維持することを目的とした3ステッププロセスで機能します。

入金

ユーザーの最初のステップは、YieldBasis に BTC を預けて ybBTC を鋳造することです。これは、資金プールにおけるその割合を表すレシートトークンです。現在サポートされている資産には、cbBTC、tBTC、WBTC が含まれます。

フラッシュローンとレバレッジ設定

契約は、フラッシュローンで貸し出された BTC のドル価値と等しい crvUSD を預け入れます。

BTCと借りたcrvUSDがペアになり、BTC/crvUSD Curveファンドプールに流動性を提供します。

このようにして生成されたLPトークンは、別のcrvUSDローンを取得するためにCurve CDP（担保債務ポジション）に担保として預けられ、フラッシュローンを返済し、ポジションを完全にレバレッジ化します。

これにより、恒常的な50%の負債比率を持つ2倍のレバレッジポジションが作成されました。

レバレッジのリバランス

BTC価格の変動に伴い、システムは50%の負債資本比率を維持するために自動的にリバランスします。

· BTC が上昇した場合：LP の価値が増加 → プロトコルはより多くの crvUSD を借入れる → リスクエクスポージャーが 2 倍にリセットされる

· BTCが下落した場合：LPの価値が下がる → 一部のLPを解約する → 借金を返済する → 比率が50%に回復する

これにより、BTCのリスクエクスポージャーは一定に保たれ、価格が変動してもBTCを失うことはありません。

リバランスは、2つの主要なコンポーネントを介して処理されます：リバランス自動化マーケットメーカーと仮想資金プール。

再バランス自動化マーケットメーカーは、LPトークンとcrvUSD債務を追跡し、アービトラージャーがバランスを回復するように価格を調整します。

同時に、仮想資金プールは、すべてのステップであるフラッシュローン、LPトークンの発行/焼却、およびCDPの返済を単一のアトミックトランザクションにまとめます。

このメカニズムは、レバレッジを安定させることによって清算イベントを防ぎ、アービトラージャーに均衡を維持するための小さな利益インセンティブを与えます。

その結果は、自己調整型のシステムであり、持続的に不安定な損失をヘッジします。

費用とトークンの配分

YieldBasisには、そのインセンティブシステムを定義する4つの主要なトークンがあります：

· ybBTC:2倍のレバレッジでBTC/crvUSD LPを請求する権利

· ステーキングされた ybBTC：トークン配布によるステーキングバージョンを獲得する

· YB：ネイティブプロトコルトークン

· veYB：投票ロックされたYB、ガバナンス権と報酬の強化を付与

BTC/crvUSD ファンドプールから生じるすべての取引手数料は均等に分配されます。

50% はユーザーに帰属します（未ステーキングの ybBTC と veYB の保有者の間で共有されます）

50% 返還プロトコル、リバランスメカニズムに資金を提供する

再バランス資金プールの50%を返還することで、アービトラージャーが資金プールをバランスさせることができないために清算コールが発生することを防ぎます。そのため、プロトコルは50%のプロトコル手数料を使用して自ら完了します。

ユーザーに配分される残りの50%は、未ステーキングのybBTCとveYBガバナンスの間で共有され、動的配分に従います。

簡単に言うと、プロトコルは質権がかけられた ybBTC の量を追跡し、以下の式を使用して各保有者（質権をかけていない ybBTC と veYB）が得られる可能性のある手数料を調整します：

誰も担保していない時 (s = 0)

したがって、ₐ = = 10%、veYB 保有者はわずかに一部（10%）を受け取り、未ステーキングの ybBTC 保有者は残りの部分（90%）を受け取ります。

すべての人がステーキングしているとき (s = T)

したがって、ₐ = 100%、veYB 保有者はすべてのユーザー側の手数料を受け取ります。なぜなら、誰も取引手数料を稼ぐために残っていないからです。

供給量の半分がステーキングされると、(s = 0.5T)となり、管理手数料が上昇（約36.4%）し、veYBは36.4%を得て、未ステーキングの保有者は63.6%を共有します。

質押されたybBTCの保有者は、YBの排出を受け取り、これらの排出は最短1週間、最長4年間veYBとしてロックできます。

質権の ybBTC 保有者は、受け取った排出をロックすることで、veYB 保有者としての手数料と排出を同時に享受し、フライホイール効果を生み出し、プロトコルから最大の手数料を得ることができる。下の図を参照。

自発売以来、yieldbasisにはいくつかの興味深い統計が存在します：

· 総取引量は2890万ドルに達しました

· 600 万ドル以上のリバランスに使用

· 20万ドル以上の費用が発生する。

個人的な考え

YieldBasisは、Curveのオリジナルの安定したスワップモデル以来、流動性提供における最も革新的なデザインの1つを代表しています。

それは、検証されたメカニズムを組み合わせています。投票の保管トークン経済学、自動リバランス、そしてレバレッジ流動性提供を新しいフレームワークに組み込み、資本効率の良い収益戦略の次の基準を設定する可能性があります。

それがCurveの背後にいる同じグループによって構築されていることを考えると、市場の楽観的な感情は驚くべきことではありません。5000万ドル以上の資金調達と資金プールの瞬時の満杯を受けて、投資家は明らかにその将来のトークン発行に賭けています。

それにもかかわらず、この製品はまだ初期段階にあります。BTCの比較的安定した特性は、理想的なテスト資産となりますが、早期に高いボラティリティの取引ペアを導入すると、リバランスメカニズムに挑戦する可能性があります。

とはいえ、基盤はしっかりしているように見えます。このモデルが安全にスケールアップできれば、DeFi流動性プロバイダーにとって新たな収益のフロンティアを開く可能性があります。