Krisis depeg stablecoin! Bank Sentral Korea memperingatkan pasar senilai 24 miliar dolar AS menghadapi keruntuhan

Bank Sentral Korea Selatan mengeluarkan peringatan keras tentang risiko yang meningkat terkait koin stabil yang terikat pada won Korea, memperingatkan bahwa jika langkah-langkah perlindungan tidak diterapkan, penerbit swasta dapat mengancam stabilitas mata uang. Bank Korea (BOK) dalam laporan baru berjudul “Mata Uang di Era Digital: Harmoni Inovasi dan Kepercayaan” menyatakan bahwa ekspansi cepat aktivitas koin stabil membawa kerentanan sistemik, termasuk potensi peristiwa depeg dan aliran modal ilegal.

Bank Sentral Korea Selatan bersikap tegas: hanya bank yang dapat menerbitkan stablecoin

(sumber: Bank Sentral Korea)

Bank Sentral Korea yang dipimpin oleh Gubernur Rhee Chang-yong menegaskan kembali posisinya bahwa hanya lembaga keuangan yang diatur (sebaiknya bank) yang seharusnya menerbitkan aset semacam itu. Bank Sentral Korea bersikeras bahwa stabilitas mata uang dibangun di atas kepercayaan bank tradisional yang diatur, bukan hanya pada komitmen teknologi dari kode perusahaan swasta. Sikap ini mencerminkan kekhawatiran mendalam Bank Sentral terhadap kedaulatan mata uang dan stabilitas keuangan.

Analisis terbaru Bank Sentral menekankan bahwa tingkat volatilitas aset cadangan dapat secara langsung memengaruhi pasar keuangan domestik, dan memperingatkan bahwa manajemen jaminan yang buruk dapat menyebabkan risiko depeg yang mirip dengan stablecoin yang didukung dolar asing. Laporan tersebut menekankan risiko stablecoin yang diterbitkan secara pribadi terhadap stabilitas mata uang, terutama yang mungkin tidak dapat mempertahankan rasio cadangan satu banding satu dengan won Korea.

Bank Sentral Korea memperingatkan bahwa pengelolaan cadangan yang tidak tepat, aliran modal asing, dan perdagangan spekulatif dapat menyebabkan hilangnya kepercayaan pada pegangan nilai tukar, mirip dengan kegagalan stablecoin algoritmik seperti TerraUSD pada tahun 2022. Kejatuhan TerraUSD memberikan dampak yang sangat serius pada pasar Korea, karena pendirinya Do Kwon adalah orang Korea, dan banyak investor Korea mengalami kerugian besar dalam peristiwa ini. Pengalaman pahit ini membuat Bank Sentral Korea sangat waspada terhadap risiko stablecoin.

Laporan menunjukkan bahwa stablecoin meskipun dapat meningkatkan efisiensi pembayaran, mendukung inovasi keuangan, tetapi juga dapat merusak efektivitas kebijakan moneter dan mengganggu pengelolaan valuta asing. Ia menyerukan dilakukan audit cadangan yang ketat, batasan penerbitan, dan pengawasan pusat, untuk mencegah guncangan likuiditas. Rhee Chang-yong awal bulan ini menyatakan: “Memungkinkan perusahaan swasta menerbitkan stablecoin yang dihargai dalam won tanpa pengawasan yang memadai dapat melemahkan kontrol moneter.”

Kekhawatiran Utama Bank Sentral Korea terhadap stablecoin：

Risiko depeg: Fluktuasi aset cadangan dapat menyebabkan stablecoin kehilangan ikatan 1:1 dengan won Korea.

Aliran Modal Keluar: Aliran modal ilegal dapat menghindari pengendalian valas

Kebijakan Moneter Gagal: Penerbitan stablecoin oleh swasta dapat melemahkan kemampuan kontrol moneter Bank Sentral.

Risiko sistemik: Manajemen yang buruk dapat memicu gejolak pasar keuangan

Perbedaan antara Pemerintah dan Bank Sentral: RUU Aset Digital memicu kontroversi

Hubungan tegang antara Bank Sentral Korea dan pemerintah terus memburuk selama beberapa bulan. Pada bulan Juni tahun ini, partai penguasa Korea, Partai Demokrat, mengajukan Rancangan Undang-Undang Dasar Aset Digital, yang akan memungkinkan perusahaan lokal di Korea untuk menerbitkan stablecoin, dengan persyaratan modal minimum sebesar 500 juta won (367.000 dolar AS), sambil memastikan jaminan penebusan penuh. Rancangan undang-undang ini mendapat dukungan dari pemerintah cryptocurrency Presiden Lee Jae-myung, yang bertujuan untuk meningkatkan transparansi dan daya saing pasar aset digital lokal.

Namun, Bank Korea selalu menentang penerbitan stablecoin yang terikat pada won Korea oleh entitas non-bank. Saat itu, Presiden Rhee Chang-yong menegaskan bahwa setiap mata uang digital yang didukung oleh won Korea harus berada di bawah pengawasan Bank Sentral. Perbedaan ini mencerminkan kontradiksi mendasar antara regulator keuangan tradisional dan inovator cryptocurrency: yang pertama mengutamakan stabilitas keuangan dan kedaulatan mata uang, sedangkan yang terakhir menekankan inovasi dan daya saing pasar.

Debat politik menghambat kemajuan yang relevan. Karena adanya perbedaan pendapat di antara legislator dan badan pengatur mengenai apakah harus mengizinkan perusahaan fintech dan TI menerbitkan stablecoin, empat draf undang-undang terpisah terhambat di parlemen. Bank Sentral Korea percaya bahwa izin semacam itu dapat menyebabkan munculnya “mata uang pribadi” yang dikendalikan oleh kelompok teknologi besar seperti Naver dan Kakao, yang dapat menantang otoritas moneter bank sentral.

Meskipun pemerintah juga memperkuat koordinasi antar departemen, perbedaan tetap jelas. Meskipun Presiden Korea Selatan sebelumnya mengusulkan untuk membubarkan Komisi Layanan Keuangan (FSC), komisi tersebut tetap aktif terlibat dalam regulasi cryptocurrency dan diharapkan menjadi lembaga yang memberikan izin utama untuk stablecoin yang terikat pada won. RUU yang sedang dipertimbangkan oleh anggota partai yang berkuasa dan oposisi akan memberi Komisi Pengelolaan Keuangan kekuasaan untuk menyetujui penerbit, melaksanakan standar penukaran, serta mengeluarkan perintah darurat saat terjadi kekacauan di pasar.

8 Bank Berebut Masuk ke Pasar Stablecoin Won Korea

Meskipun ditentang oleh Bank Sentral, bank komersial tetap mempersiapkan peluncuran bertahap langkah ini. Pada bulan Juni tahun ini, delapan bank utama seperti Bank Nasional Korea, Shinhan Bank, Woori Bank, dan NH Bank membentuk sebuah konsorsium untuk bersama-sama mengembangkan stablecoin yang terikat dengan won Korea. Aliansi ini berencana untuk menguji coba dua model penerbitan: sistem berbasis kepercayaan, di mana simpanan pelanggan dipegang sebagai cadangan secara terpisah; dan sistem yang terikat dengan simpanan, di mana stablecoin mencerminkan simpanan pelanggan satu banding satu.

Bank mengatakan bahwa, karena khawatir dengan koin stabil yang didukung dolar asing mungkin mendominasi pasar domestik, rencana tersebut bertujuan untuk “memastikan independensi dan daya saing.” Pembentukan aliansi ini menandai perubahan dalam industri keuangan Korea Selatan, yang selama ini menjaga jarak dengan aset digital. Pimpinan bank secara pribadi mengakui bahwa mereka memiliki “rasa krisis bersama”, yaitu jika penerbitan lokal tertinggal, koin stabil yang terikat dengan dolar asing mungkin akan mendominasi pasar domestik.

Krisis ini tidak tanpa dasar. USDC dari Circle dan USDT dari Tether adalah dua stablecoin terbesar di dunia, dengan total nilai pasar melebihi 200 miliar dolar AS. Jika stablecoin asing ini mendapatkan dominasi di pasar Korea, lembaga keuangan Korea akan kehilangan kendali atas sistem pembayaran domestik, dan kebijakan moneter Bank Sentral juga akan menghadapi tantangan. Oleh karena itu, meskipun ada perbedaan dengan Bank Sentral, bank-bank komersial tetap aktif mendorong pengembangan stablecoin lokal.

Sementara itu, Departemen Intelijen Keuangan (FIU) sedang merestrukturisasi protokol anti pencucian uang (AML) untuk menghadapi “institusionalisasi” stablecoin yang akan datang. Agensi tersebut telah mengamanatkan penelitian mitigasi risiko dan sedang menyusun pedoman anti pencucian uang baru untuk penerbit stablecoin, yang diharapkan selesai pada bulan Desember. Para pejabat menyatakan bahwa temuan ini akan menjadi dasar untuk peraturan baru yang diperbarui di bawah Undang-Undang Informasi Keuangan Tertentu yang direvisi tahun depan.

Penataan Raksasa Internasional dan Kondisi Pasar

Meskipun terjebak dalam kebuntuan, bidang stablecoin terus menarik perhatian global. Pada bulan Agustus, CEO Circle Heath Tarbert bertemu dengan Presiden Rhee Chang-yong serta para eksekutif dari bank-bank utama dan bursa cryptocurrency di Korea Selatan untuk membahas kolaborasi infrastruktur stablecoin dan kerangka regulasi. Circle adalah penerbit stablecoin USDC, yang merupakan yang terbesar kedua di dunia, dan minatnya terhadap pasar Korea menunjukkan pentingnya strategis pasar tersebut.

Selain itu, Yayasan Solana bekerja sama dengan perusahaan infrastruktur blockchain Korea, Wavebridge, untuk menciptakan stablecoin yang terikat pada won Korea yang “mematuhi peraturan”. Solana adalah salah satu blockchain berkinerja tinggi terkemuka di dunia, dan keterlibatannya membawa infrastruktur teknologi canggih ke pasar stablecoin Korea. Model kolaborasi antara raksasa internasional dan perusahaan lokal ini mungkin menjadi jalur utama dalam pengembangan stablecoin di Korea.

Perdebatan ini berlangsung di tengah penurunan aktivitas kripto domestik. Menurut Laporan Stabilitas Keuangan Bank Sentral Korea, nilai pasar cryptocurrency Korea diperkirakan kehilangan hampir 24 triliun won pada paruh pertama tahun 2025, dengan volume perdagangan harian turun 80% menjadi 3,2 triliun won. Dalam konteks kinerja mata uang yang kuat dan meningkatnya ketidakpastian regulasi, investor ritel telah beralih ke saham lokal.

Meskipun demikian, Korea Selatan tetap menjadi salah satu pasar cryptocurrency paling aktif di Asia, dengan lebih dari 10,8 juta akun perdagangan, sekitar 20% dari populasinya. Tingkat penetrasi yang tinggi ini berarti bahwa kebijakan regulasi stablecoin akan mempengaruhi aktivitas keuangan jutaan warga Korea Selatan, inilah mengapa Bank Sentral, pemerintah, dan bank-bank komersial sangat memprioritaskan masalah ini.