Mt. Gox pembayaran ditunda hingga tahun 2026! Apakah harga Bitcoin mampu menahan tekanan jual 34.000 BTC?

Setelah disetujui oleh pengadilan, Mt. Gox baru saja menunda batas waktu pembayaran mereka dari hari Jumat ini hingga 31 Oktober 2026, ini adalah penundaan ketiga. Perpanjangan satu tahun secara efektif meredakan tekanan jual jangka pendek, mengubah potensi lonjakan pasokan yang mungkin terjadi menjadi periode administratif yang panjang lainnya. Pelacak publik menunjukkan bahwa sisa aset sekitar 34.700 BTC, dengan nilai sekitar 4 miliar dolar.

Mt. Gox penundaan ketiga, dari dampak tanggal menjadi proses drip

Wakil trustee menyatakan bahwa, karena prosedur kreditur yang tidak sempurna dan masalah penanganan, tanggal penyelesaian pembayaran dasar, pembayaran sekaligus lebih awal, dan pembayaran jangka menengah telah ditunda dari 31 Oktober 2025 hingga 31 Oktober 2026. Menurut pemberitahuan resmi, ini akan mengakibatkan penundaan waktu kelebihan pasokan yang diharapkan selama satu tahun penuh. Hingga berita ini ditulis, harga perdagangan Bitcoin mendekati 114,874 dolar.

Perubahan tanggal akan mengubah penundaan di kalender menjadi penundaan dalam proses. Sebagian besar kreditor masih perlu menyelesaikan langkah pertukaran dan kustodian, pembayaran bertahap sebelumnya menunjukkan bahwa pembayaran harus melalui antrean pertukaran, pelepasan kustodian, dan saluran bank, yang memakan waktu lebih lama, sehingga bahkan jika wali melepaskan dana, konversi dan penjualan potensial mungkin tersebar selama berbulan-bulan dan bukan dalam satu sesi.

Model pembayaran terdesentralisasi ini sangat penting untuk penilaian dampak harga Bitcoin. Jika 34.700 BTC dirilis secara terpusat pada satu titik waktu, itu memang dapat menyebabkan dampak signifikan pada pasar. Namun, kenyataannya adalah bahwa Bitcoin ini akan dirilis melalui berbagai bursa, pada waktu yang berbeda, dan dalam beberapa batch. Selain itu, tidak semua kreditor akan segera menjual, beberapa pemegang jangka panjang mungkin memilih untuk terus menahan.

Batas waktu telah ditunda dari Oktober tahun lalu, dan sekarang situasi ini terjadi lagi. Ini adalah penundaan ketiga Mt. Gox, pasar sudah mulai merasa lelah dengan pola penundaan ini. Setiap penundaan memicu diskusi jangka pendek, tetapi dampak sebenarnya semakin kecil. Para investor secara bertahap menyadari bahwa pengembalian dana Mt. Gox adalah proses administratif yang panjang, bukan peristiwa yang menentukan bagi pasar.

Meskipun total on-chain akan berfluktuasi seiring dengan perubahan internal, pelacak publik tetap menempatkan sisa aset di dekat 34,700 BTC. Angka ini telah relatif stabil dalam beberapa bulan terakhir, menunjukkan bahwa para fiduciari tidak melakukan pergerakan aset secara besar-besaran. Sebagian kecil transfer mungkin merupakan reorganisasi internal atau transaksi pengujian, bukan pembayaran utang yang sebenarnya.

ETF Bulanan Menyerap 36 Ribu BTC Sepenuhnya Mengimbangi Pasokan Mt. Gox

Lingkungan skala saat ini berbeda dari siklus sebelumnya. Sejak diluncurkan, ETF Bitcoin Amerika telah menarik aliran dana sebesar $61,98 miliar, dengan net inflow sebesar $4,2 miliar hanya di bulan Oktober. Dengan harga per Bitcoin sekitar $115.000, jumlah penyerapan Bitcoin setiap bulan setara dengan sekitar 36.000 BTC, yang sama dengan total cadangan Bitcoin yang tersisa di Mt. Gox.

Perbandingan ini sepenuhnya mengubah penilaian pasar terhadap tekanan jual dari Mt. Gox. Pada tahun 2021 atau periode sebelumnya, pelepasan 34.700 BTC memang dapat menyebabkan dampak signifikan pada harga Bitcoin, karena saat itu kurangnya pembeli struktural untuk menyerap tekanan jual sebesar itu. Namun, di era ETF, hanya dana IBIT BlackRock yang mengelola aset senilai 89 miliar dolar, satu produk saja sudah cukup untuk bersaing dengan seluruh sisa persediaan Mt. Gox beberapa kali lipat.

Ini bukan jalur penyerapan acuan, tetapi menggambarkan skala permintaan yang diatur terhadap jumlah berlebih. Jika kecepatan pembuatan ETF mencapai sebagian kecil dari kecepatan awal Oktober, dampak penjualan yang saling berkaitan terhadap harga BTC dapat berubah menjadi peristiwa likuiditas melalui ETF, futures, dan perantara spot. Penerbitan yang terus berlanjut di masa pasar lesu, ditambah dengan kemampuan untuk melakukan transfer token melalui peserta yang berlisensi dan pembuat pasar, menciptakan pembeli struktural yang tidak ada pada tahun 2021.

Kemampuan Pasokan Mt. Gox VS Daya Serap Pasar：

Sisa Posisi Mt. Gox: 34,700 BTC (sekitar 4 miliar dolar AS)

Penyerapan ETF Bulanan: sekitar 36.000 BTC (4,2 miliar dolar ÷ 115.000 dolar)

Jumlah penerbitan tahunan: 164,250 BTC (setelah pengurangan separuh 450 BTC per hari × 365 hari)

Kesimpulan: Jumlah penyerapan ETF dalam sebulan telah melebihi total sisa Mt. Gox

Pengaturan penerbitan telah menetapkan patokan lebih lanjut. Setelah pemotongan setengah pada April 2024, para penambang akan menambahkan sekitar 450 BTC setiap hari, setara dengan sekitar 164.250 BTC per tahun. Jumlah produksi tahun ini lebih dari empat kali lipat jumlah BTC yang tersisa di Mt. Gox. Meskipun tingkat penerbitan itu sendiri tidak dapat menentukan harga, itu memberikan ukuran tentang seberapa banyak pasokan baru yang telah diserap pasar dalam keadaan normal.

Kemampuan Hedging dan Kedalaman Derivatif CME Meningkat Pesat

Kedalaman produk derivatif yang terdaftar juga memasuki puncak musim gugur. Data dari Chicago Mercantile Exchange Group menunjukkan bahwa futures dan opsi cryptocurrency mencapai rekor tertinggi pada kuartal ketiga, termasuk 39 miliar USD kontrak terbuka nominal yang memecahkan rekor pada 18 September dan rata-rata kontrak terbuka dalam dolar sebesar 31,3 miliar USD pada kuartal ini.

Peningkatan hedging inventaris, perdagangan basis, dan aktivitas opsi berarti kemampuan untuk menjadi perantara aliran spot yang terjadi melalui hedging incremental dan arbitrase lintas bursa meningkat. Saluran ini memberikan lebih banyak ruang bagi pedagang dan platform arbitrase untuk menyimpan pasokan yang terkait dengan Mt. Gox tanpa menyebabkan pencetakan uang yang tidak teratur di pasar spot. Ketika kreditor menjual BTC melalui CEX, pedagang profesional dapat segera membangun hedging short di CME, mengunci spread dan menyerap tekanan jual spot.

Kematangan pasar derivatif ini sangat penting dalam penilaian harga Bitcoin. Ini berarti pasar telah memiliki kemampuan untuk menanggapi guncangan pasokan besar oleh perantara, mengubah peristiwa yang mungkin memicu penjualan panik menjadi peristiwa likuiditas yang dapat dikelola.

2026 jendela pajak dan risiko makro lebih penting

(sumber: CryptoSlate)

Kalender risiko terkait kini diperpanjang hingga 2026. Waktu pelaporan pajak mungkin akan terkonsentrasi pada penjualan yang dapat dibelanjakan, terutama menjelang akhir tahun dan sekitar tenggat waktu pelaporan. Wajib pajak di AS mengakhiri tahun kalender pada 31 Desember, dengan periode pajak diperkirakan pada pertengahan Januari, sementara tenggat waktu pelaporan sendiri secara online di Inggris adalah pada 31 Januari, dan tenggat waktu pelaporan dan pembayaran di Jepang adalah pada 15 Maret. Tanggal-tanggal ini dapat mendorong kreditor untuk memanen atau menjual untuk membayar pajak.

Faktor-faktor makroekonomi tetap menjadi penentu. Dewan direksi Bank Jepang menjadi lebih tegas pada akhir September, mempertahankan kemungkinan penyesuaian suku bunga atau intervensi langsung terhadap nilai tukar. Bank untuk Penyelesaian Internasional mencatat bagaimana penutupan selisih yen pada Agustus 2024 mendorong pengurangan leverage lintas aset, yang juga mempengaruhi cryptocurrency. Pengetatan dana serupa pada tahun 2026 akan memaksa pengurangan neraca semua aset berisiko, yang memiliki efek ekor negatif yang lebih besar terhadap harga Bitcoin dibandingkan dengan jalur distribusi Mt. Gox.

Sebuah kerangka skenario sederhana dapat membantu memetakan skala ke hasil yang masuk akal, menggunakan 34,689 BTC sebagai suspensi awal, menggunakan 115,174 dolar AS sebagai jangkar spot. Skenario aliran rendah mengasumsikan 25% dijual, sekitar 8,672 BTC, dengan nilai dolar sekitar 1 miliar dolar AS. Skenario dasar mengasumsikan 50% dijual, sekitar 17,345 BTC, dengan nilai dolar sekitar 2 miliar dolar AS. Skenario tinggi mengasumsikan 80% dijual, sekitar 27,751 BTC, dengan nilai dolar sekitar 3,2 miliar dolar AS.

Intinya, gunakan alat skala untuk membandingkan surplus dengan penyerapan ETF yang kuat dalam seminggu dan jumlah penerbitan setelah pengurangan setengah dalam setahun. Jika penjualan yang direalisasikan saling bertumpuk, dan dilakukan melalui bursa, over-the-counter, dan penarikan kustodian dalam jendela pemrosesan yang telah diamati, maka struktur pasar akan memberikan lebih banyak cara untuk memediasi likuiditas. Jika penjualan terpusat pada hari pajak, titik belok kuartalan, atau dekat dengan guncangan makro, dengan tekanan dasar yang menyusut dan likuiditas yang melemah, kemungkinan dampak harga Bitcoin dapat meningkat.

Kreditor juga akan menerima Bitcoin Cash (BCH), dan buku pesanan BCH lebih tipis dibandingkan BTC. Jumlah nominal dalam dolar yang terlibat jauh lebih kecil, tetapi berdasarkan pemberitahuan pembayaran dari wali amanat, sensitivitas harga relatif BCH dapat lebih tinggi selama periode jendela pembayaran. Perubahan kalender tidak menghilangkan risiko pasokan, itu hanya mengubah ritme risiko pasokan. Titik acuan sekarang adalah jendela pajak dan rebalancing awal dan akhir tahun 2026, kumpulan kedaluwarsa CME, dan langkah-langkah bank sentral Jepang yang dapat memberikan tekanan pada arbitrase yen.