Gate Keuangan Desentralisasi日报 (10月20日)：Wintermute谈「10.11」崩盘事件；Vitalik介绍GKR protokol

Pada 20 Oktober, pasar kripto sedikit pulih, BTC kembali ke 111.000 dolar AS, ETH menembus 4000 dolar AS, total nilai terkunci (TVL) DeFi di seluruh jaringan naik menjadi 154,897 miliar dolar AS, meningkat 3,05% dalam sehari. Meskipun dana yang terkunci terus mengalir kembali, volume perdagangan DEX turun menjadi 16,121 miliar dolar AS, menunjukkan likuiditas jangka pendek masih cenderung hati-hati. HyperSwap merilis tokenomik SWAP dan mengumumkan dimulainya TGE, menjadi salah satu peristiwa inti di pasar; Sementara itu, diskusi tentang risiko sentralisasi yang disebabkan oleh penetrasi AI dalam perdagangan DeFi kembali memanas.

Gambaran Umum Pasar Keuangan Desentralisasi

(Sumber: DeFiLlama)

Total DeFi TVL di seluruh jaringan: Hari ini (20 Oktober), pasar kripto sedikit rebound, BTC saat ini diperdagangkan di sekitar 111.000 dolar, ETH kembali di atas 4000 dolar; Total DeFi TVL saat ini adalah 154,897 miliar dolar, bertambah 3,05% dalam 24 jam.

DEX volume perdagangan 24 jam: sekitar 16,121 miliar USD, turun 17,87% dibandingkan minggu sebelumnya; tiga teratas adalah: Uniswap (5,984 miliar USD), PancakeSwap (2,274 miliar USD), HumidiFi (1,103 miliar USD).

Protokol Populer dan Kinerja di Blockchain

Berdasarkan TVL, data sepuluh besar protokol DeFi adalah sebagai berikut:

(Sumber: DeFiLlama)

Di antaranya, data kinerja protokol yang berada di peringkat teratas adalah:

Aave: TVL sekitar 39,98 miliar USD, peningkatan 24 jam 2,21%;

Lido: TVL sekitar 34,53 miliar dolar, kenaikan 24 jam 4,42%;

EigenLayer: TVL sekitar 171,38 miliar dolar AS, kenaikan 24 jam 4,44%;

Ethena: TVL sekitar 121,76 miliar USD, penurunan 24 jam sebesar 0,69%;

ETH. fi: TVL sekitar 101,45 miliar dolar AS, peningkatan 24 jam 3,51%.

Selain itu, sepuluh proyek teratas berdasarkan biaya protokol dalam 24 jam terakhir adalah sebagai berikut:

(Sumber: DeFiLlama)

Dalam 24 jam terakhir, biaya protokol Uniswap mencapai 11,85 juta USD, hanya di belakang Tether (23,16 juta USD), menempati peringkat kedua; biaya protokol Aster mencapai 3,32 juta USD dalam 24 jam terakhir, menempati peringkat keempat; Aave dengan 2,68 juta USD menempati peringkat kelima.

Rangkuman Berita Proyek

1. Pendiri pembuat pasar enkripsi Wintermute, Evgeny Gaevoy, menyatakan dalam program podcast The Block bahwa "menganggap peristiwa keruntuhan '10.11' adalah hasil dari penggabungan berbagai faktor. Di satu sisi, ada lebih banyak leverage dalam sistem; di sisi lain, pasar juga memiliki lebih banyak jenis token, lebih banyak produk kontrak berkelanjutan, serta lebih banyak platform besar yang memperdagangkan kontrak berkelanjutan ini.

Mengingat tiga atau empat tahun yang lalu, kami sama sekali tidak memiliki begitu banyak produk kontrak perpetual dengan volume kontrak terbuka yang besar dan risiko jatuhnya yang besar. Dalam hal kematangan pasar, meskipun secara keseluruhan memang lebih baik dan lebih canggih dibandingkan sebelumnya, perkembangan ini juga menimbulkan banyak masalah.

Saat ini masih belum jelas siapa yang sebenarnya “meledak”, siapa yang mengalami kerugian terbesar, tetapi saya curiga banyak lembaga yang mengalami kerugian parah sebenarnya menjalankan strategi lindung nilai long-short, misalnya mereka mungkin menjual pendek Bitcoin dan membeli beberapa altcoin, mereka mengira ini bisa mengurangi risiko, tetapi hasilnya justru “memukul wajah” mereka oleh mekanisme ADL.

“Selama peristiwa keruntuhan “10.11”, pasar DeFi mengalami masalah kekurangan inventaris yang serius. Posisi kami ada di CEX utama, tetapi tidak bisa dipindahkan, jadi semua yang bisa dijual di DeFi telah terjual habis, dan semua yang bisa dibeli di CEX telah dibeli, tetapi tidak dapat menyelesaikan transfer aset, terjebak dalam ketidakseimbangan likuiditas.”

Gaevoy mengatakan, meskipun dapat melakukan arbitrase melalui pinjaman atau penetapan harga lintas pasar, risikonya tinggi dan operasinya kompleks. Dalam kejadian ini, banyak sistem manajemen risiko pesaing yang memicu pemutus arus, menghentikan transaksi DeFi. Meskipun demikian, ia menyatakan puas dengan kinerja tim, mengatakan “meskipun bisa menghasilkan lebih banyak uang, tetapi memang persediaannya sudah habis.”

Selain itu, perusahaan juga menyatakan bahwa banyak orang di luar sana salah paham mengenai “sering melakukan short”, tetapi sebenarnya Wintermute telah lama mempertahankan posisi net long, secara keseluruhan optimis terhadap pasar sejak 2022 bahkan lebih awal.

Gaevoy mengungkapkan bahwa Wintermute memiliki departemen modal ventura, telah berinvestasi di beberapa proyek dan memegang sejumlah besar Token Posisi Lock-up, serta memiliki aset inti seperti BTC, ETH, HYPE, SOL, dan lainnya. Ia menekankan bahwa perusahaan tidak mungkin secara aktif menjatuhkan harga, karena itu akan merugikan nilai kepemilikan mereka.

Dalam manajemen risiko, Wintermute menetapkan batasan yang ketat: posisi long tidak melebihi 25% dari total aset bersih, dan proporsi dana di satu platform tidak melebihi 35%. Gaevoy menyatakan bahwa strategi ini memungkinkan perusahaan untuk bertahan dari kehancuran FTX dan beberapa serangan hacker, dan mengatakan: “Kecuali lima platform perdagangan terbesar menghilang secara bersamaan, kami akan mampu bertahan.”

2、Menurut laporan Forbes, pada tahun 2025, AI otonom telah menjadi salah satu narasi terpanas di industri kripto, berkembang dari konsep eksperimental yang baru menjadi pasar senilai 13,5 miliar dolar. AI yang bernama “Truth Terminal” berhasil meyakinkan investor ventura terkenal Marc Andreessen untuk menyumbang 50.000 dolar, yang mendorong nilai pasar koin GOAT melonjak menjadi 1,2 miliar dolar.

Saat ini, di platform Virtuals Protocol, terdapat lebih dari 11.000 AI cerdas yang beroperasi, mereka melakukan perdagangan dan mengelola portofolio dengan sangat sedikit intervensi manusia.

Tapi ada satu masalah yang hampir tidak ada yang mau hadapi. AI cerdas ini awalnya dimaksudkan untuk meningkatkan efisiensi Keuangan Desentralisasi, namun mereka sendiri seringkali sangat terpusat. Sebagian besar bergantung pada model tertutup dari perusahaan seperti OpenAI dan Anthropic, sehingga menciptakan monopoli terpusat yang mengorbankan data pengguna dan volume transaksi.

Dalam industri yang didasarkan pada transparansi, AI cerdas sekaligus mewakili produk yang paling sesuai dengan kebutuhan pasar di dunia kripto saat ini — serta kontradiksi ide yang paling serius. Masalahnya bukan lagi “Apakah AI cerdas akan mengubah industri kripto?”, melainkan — mereka sudah melakukannya. Peneliti keamanan memperingatkan bahwa banyak AI cerdas yang diterapkan di jaringan blockchain menggunakan kontrak pintar yang belum diaudit, dan sebagian besar menyerahkan proses pengambilan keputusan kepada layanan AI terpusat.

Ketika sebuah agen menjalankan strategi DeFi senilai 100.000 dolar, pemikiran keputusan yang sebenarnya terjadi di server OpenAI atau Google—sistem “kotak hitam” ini tidak dapat diaudit atau diverifikasi oleh siapapun.

3、Berdasarkan jaringan Hyperliquid, protokol DEX HyperSwap merilis tokenomik SWAP. Total pasokan maksimum token SWAP adalah 100 juta, TGE akan dimulai pada 20 Oktober.

25% akan digunakan untuk distribusi genesis komunitas (dibuka sepenuhnya), 25% akan digunakan untuk distribusi genesis investor (dibuka sepenuhnya), 25% akan digunakan untuk penerbitan pertambangan likuiditas di masa depan (di mana 15 juta token akan dibuka secara linier dalam 36 bulan, sisa 10 juta token akan dibuka secara linier dalam 12 bulan), 8% akan dialokasikan kepada kontributor inti yang ada dan di masa depan (pembukaan tebing 12 bulan, setelah itu 1 tahun pembukaan linier), 10% akan digunakan untuk airdrop aktivitas perdagangan di masa depan (dibuka setelah 6 bulan), 3% akan dialokasikan untuk tim penasihat (pembukaan linier dilakukan setelah 1 tahun genesis), 2.5% akan digunakan untuk kolam likuiditas HyperSwap, 1.5% akan digunakan untuk HIP-2.

Masa depan 25% dari volume penerbitan Token akan dialokasikan dalam bentuk xSWAP, yang merupakan versi terbatas dari Token SWAP. xSWAP dapat ditukar dengan SWAP dengan rasio 1:1 setelah periode lock-up maksimum 6 bulan.

· Akun dengan leverage di bawah 5 kali, mendapatkan 100% subsidi;

· Akun dengan leverage di atas 5 kali, akan diberikan sebagian subsidi berdasarkan rasio leverage dan kondisi pasar;

· Pengguna posisi pinjaman BTC yang dikurangi secara pasif karena ADL: 100% subsidi;

· Dana yang diisi sebelum penyelesaian: 100% Diberikan;

· Semua biaya penyelesaian: dikembalikan 50%.

4、Menurut halaman terkait, pump.fun membuat akun X Spotlight yang bertujuan untuk “mempercepat ICM (Internet Capital Markets)”, atau mungkin akan meluncurkan pembaruan fitur terkait.

5. Pendiri Ethereum, Vitalik Buterin, pagi ini menerbitkan tulisan yang memperkenalkan protokol GKR. GKR adalah protokol inti untuk mencapai pembuktian cepat seperti ZK-EVM dan zk-ML, yang disesuaikan dengan komputasi “pengolahan tingkat rendah multi-lapis + aplikasi fungsi berulang besar” (seperti hash dan jaringan saraf), tanpa perlu komitmen di lapisan tengah, hanya perlu komitmen pada input dan output, yang secara signifikan meningkatkan efisiensi. Dengan mengurangi jumlah perhitungan setiap putaran sumcheck (seperti trik Gruen) dan optimasi pemrosesan batch Poseidon2, secara teoritis dibuktikan bahwa biaya hash Poseidon hanya 15x (STARKs tradisional adalah 100x), dan secara praktis dapat di bawah 10x, serta semakin besar jumlah data, biaya semakin mendekati nol.

Daftar Proyek DeFi Teratas di Berbagai Ekosistem

Volume perdagangan DEX Ethereum dalam 24 jam menduduki peringkat teratas, sekitar 5,292 juta USD, di mana tiga proyek teratas adalah:

Uniswap (41,46 miliar dolar), Fluid (5,8774 miliar dolar), Curve Finance (2,4417 miliar dolar);

Solana DEX memiliki volume transaksi 24 jam tertinggi, sekitar 36,86 miliar USD, di mana tiga proyek teratas adalah:

HumidiFi (11,03 miliar USD), Meteora (10,45 miliar USD), Raydium (4,9026 miliar USD);

BSC DEX peringkat ketiga dalam volume 24 jam, sekitar 28,35 miliar USD, turun 30,12% dibandingkan minggu sebelumnya; di antaranya, proyek-proyek teratas adalah:

PancakeSwap (18,85 miliar USD), Uniswap (7,9059 miliar USD), four.meme (880,5 juta USD).

Data Pasar Token Gate Keuangan Desentralisasi

Menurut data dari halaman pasar Gate, performa harga sepuluh besar Token di sektor DeFi adalah sebagai berikut:

(Sumber: Kutipan Sektor Gate DeFi)

Hingga 20 Oktober, pasar kripto secara keseluruhan mengalami rebound, token di sektor Keuangan Desentralisasi naik lebih banyak daripada yang turun, secara spesifik:

UNI sementara dilaporkan 6,44 USD, dengan kenaikan 4,88% dalam 24 jam;

AAVE saat ini dilaporkan 232,67 dolar, dengan kenaikan 24 jam sebesar 6,26%;

WLFI sementara dilaporkan 0.133 dolar AS, dengan kenaikan 24 jam sebesar 0.83%;

MORPHO sementara dilaporkan 1,95 USD, dengan kenaikan 24 jam sebesar 1,04%;

INJ saat ini dilaporkan 8,83 dolar, dengan kenaikan 24 jam sebesar 3,34%;

MYX saat ini dilaporkan 2,72 dolar, dengan penurunan 1,58% dalam 24 jam;

CRV saat ini dilaporkan 0.5729 dolar, kenaikan 24 jam sebesar 4.77%;

SYRUP tercatat 0,3705 USD, dengan penurunan 24 jam sebesar 10,88%;

FF saat ini dilaporkan 0.1324 dolar, dengan kenaikan 24 jam sebesar 4.96%.

Interpretasi Tren Pasar

TVL sedikit rebound, kinerja protokol utama stabil TVL seluruh jaringan naik menjadi 1548,97 miliar dolar AS, dengan kenaikan 3,05%, aliran dana kembali terutama terkonsentrasi di Aave (+2,21%), Lido (+4,42%), dan EigenLayer (+4,44%) serta protokol terkemuka lainnya. ETH.fi juga naik 3,51%, menunjukkan bahwa sektor LSD dan staking ulang terus menunjukkan momentum pertumbuhan. Sebaliknya, Ethena turun sedikit sebesar 0,69%, menunjukkan bahwa aset berbasis pendapatan masih mengalami volatilitas jangka pendek.

Volume DEX menurun, aktivitas pasar melemah Volume perdagangan DEX dalam 24 jam sekitar 16,121 miliar USD, turun 17,87% dibandingkan minggu lalu, dengan lebih banyak dana terkonsentrasi di Uniswap (5,984 miliar), PancakeSwap (2,274 miliar) dan HumidiFi (1,103 miliar). Di antara berbagai rantai, ekosistem Solana memiliki aktivitas tertinggi, dengan Meteora dan HumidiFi masing-masing menyumbang 1,045 miliar dan 1,103 miliar USD dalam volume perdagangan.

HyperSwap TGE Mendorong Suasana Pasar Naik Protokol DEX HyperSwap yang berbasis pada jaringan Hyperliquid mengumumkan rencana distribusi Token SWAP dan mengonfirmasi bahwa TGE akan dimulai pada 20 Oktober. Total jumlah token adalah 100 juta, 25% digunakan untuk distribusi komunitas awal, 25% dialokasikan untuk investor, sisanya akan dibuka secara linier atau airdrop. Langkah ini dianggap sebagai sinyal baru untuk stimulasi likuiditas di sektor DeFi.

Narasi AI semakin panas tetapi risiko meningkat Menurut Forbes, nilai pasar AI telah mencapai 13,5 miliar dolar, beberapa proyek seperti Token GOAT melonjak karena model perdagangan otomatis AI. Namun analisis menunjukkan bahwa strategi AI dalam Keuangan Desentralisasi sangat bergantung pada layanan tertutup seperti OpenAI dan Anthropic, proses pengambilan keputusan bersifat terpusat dan belum diaudit, yang dapat menjadi titik risiko sistemik yang potensial.

Pandangan Analis

Pemulihan Struktural tetapi Dana Masih Hati-hati Para analis percaya bahwa kenaikan TVL kali ini mencerminkan respons positif pasar terhadap pemulihan BTC/ETH, tetapi penurunan volume DEX menunjukkan melemahnya aktivitas spekulatif. Secara keseluruhan, dana DeFi tetap bersikap defensif, terutama terkonsentrasi pada protokol blue chip dan aset penghasilan yang direinvestasikan.

HyperSwap TGE mungkin menjadi katalis jangka pendek Peluncuran koin HyperSwap menciptakan harapan baru untuk injeksi likuiditas dalam Keuangan Desentralisasi, sebagian dana diharapkan kembali dari ekosistem ETH ke sistem Hyperliquid, tetapi pengaturan pembukaan koin secara linier juga dapat membawa tekanan jual sementara.

Jalur AI masih memiliki potensi, tetapi transparansi menjadi kendala Analis menunjukkan bahwa ledakan kecerdasan buatan mewakili arah otomatisasi strategi Keuangan Desentralisasi, tetapi ketergantungan terpusat dan kurangnya masalah audit akan menjadi kekhawatiran utama yang membatasi pertumbuhan. Jika di masa depan dapat memperkenalkan mekanisme verifikasi on-chain, narasi AI mungkin akan membentuk kembali lanskap persaingan DeFi.

Kesimpulan

Secara keseluruhan, pada 20 Oktober, pasar DeFi menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang moderat, TVL meningkat, dan protokol utama tetap stabil, tetapi volume transaksi yang menurun mencerminkan bahwa pasar masih dalam tahap penyesuaian. TGE HyperSwap dan risiko AI menjadi dua peristiwa inti yang mendorong dan menyeimbangkan tren DeFi. Dana jangka pendek mungkin akan mempertahankan rotasi struktural, dengan keamanan dan transparansi menjadi fokus perhatian investor secara berkelanjutan.