El rally del 7% de CrowdStrike después de las ganancias: ¿sostenible o efímero?

Un mes después del último informe de ganancias de CrowdStrike, he visto cómo sus acciones han subido aproximadamente un 7%, superando al S&P 500 en general. No puedo evitar preguntarme si este impulso ascendente continuará o si estamos a punto de una corrección. Profundicemos en lo que realmente está sucediendo bajo la superficie.

Sus resultados fiscales del segundo trimestre de 2026 fueron mixtos, por decir lo menos. Claro, publicaron ganancias no GAAP de 93 centavos por acción, superando las estimaciones en un 12.1% y creciendo un 5.7% interanual. Los ingresos alcanzaron los 1.17 mil millones de dólares, ligeramente por encima de las expectativas. Pero al mirar más de cerca, el crecimiento de ingresos del 21% representa una desaceleración significativa para una empresa que alguna vez entregó cifras mucho más impresionantes.

La adopción de la plataforma Falcon sigue siendo fuerte, con ingresos por suscripción aumentando un 20.1% hasta $1.10 mil millones. Los servicios profesionales crecieron un 44.7% hasta $66 millones - un buen porcentaje pero pocos dólares. Sus ingresos recurrentes anuales alcanzaron los $4.66 mil millones, un 20% más en comparación con el año anterior.

Lo que preocupa es la compresión del margen. El margen bruto no GAAP disminuyó 100 puntos básicos al 78%, mientras que el margen operativo se contrajo en 300 puntos básicos a un 22%. Los gastos operativos aumentaron un 26.2% - superando el crecimiento de los ingresos - lo cual nunca es una buena señal. Esto sugiere que están gastando más para mantener tasas de crecimiento que en realidad están desacelerándose.

La posición de efectivo parece sólida en $4.97 mil millones con una deuda a largo plazo modesta de $744.73 millones. Aún están generando un flujo de efectivo decente con $326.6 millones en efectivo operativo y $283.6 millones en flujo de efectivo libre.

Su guía para el tercer trimestre muestra una confianza continua, proyectando ingresos entre $1.208-$1.218 mil millones y ganancias no GAAP de 93-95 centavos por acción. Para el año fiscal 2026, han elevado ligeramente su guía de ingresos y ganancias.

Las estimaciones de los analistas han tendido al alza recientemente, ayudando a explicar el rendimiento de la acción. El consenso ha cambiado drásticamente: un cambio del 155.09% en las estimaciones. Este optimismo abrumador, reflejado en su clasificación de Zacks #1, me hace escéptico.

El sector de ciberseguridad sigue siendo atractivo, con el competidor Palo Alto Networks también subiendo un 5.9% en el mismo período. Pero las métricas de valoración de CrowdStrike son preocupantes: obtiene una F tanto en Crecimiento como en Valor en el sistema de puntuación VGM.

No estoy convencido de que este repunte tenga poder de permanencia dado la compresión de márgenes y la desaceleración de la tasa de crecimiento. El mercado podría estar pasando por alto estas señales de advertencia en su entusiasmo por las acciones de ciberseguridad en general. Proceda con precaución.