El punto ciego de $1 trillones de Cripto necesita un nuevo marco | Opinión

La industria cripto ha fallado a Bitcoin (BTC). Más de $1 billones están inactivos en bóvedas digitales en todo el mundo, lo cual es realmente una de las mayores malas asignaciones de capital en las finanzas modernas. La industria creó un dinero programable revolucionario, luego lo enterró en almacenamiento en frío, sin usar y sin activar.

Resumen

• A pesar de las enormes entradas institucionales y los hitos de los ETF, Bitcoin sigue siendo pasivo y desconectado de la infraestructura financiera que fue diseñado para interrumpir.
• Para mantenerse relevante, Bitcoin debe evolucionar de ser un almacén de valor a un colateral productivo en cadena que impulse activos tokenizados, generación de rendimiento y liquidez en CeFi, TradFi y DeFi.
• Construir sistemas descentralizados de grado institucional, verdadera interoperabilidad entre ecosistemas y productos financieros con niveles de riesgo transformará Bitcoin de capital inactivo en la base de un nuevo sistema financiero programable.

Esta es la realidad de las criptomonedas en este momento: mientras estamos viendo una adopción institucional significativa y flujos de ETF de todos lados, Bitcoin sigue fundamentalmente desconectado de la infraestructura financiera que debía reemplazar. La industria construyó oro digital cuando debería haber construido mercados de capitales digitales en su lugar.

La ironía es profunda. Las finanzas tradicionales ahora han comenzado a tokenizar todo, incluyendo bienes raíces, materias primas y bonos, a menudo utilizando las innovaciones de blockchain pioneras a través de Bitcoin, mientras que Bitcoin mismo observa sin hacer nada desde la línea de banda. En este sentido, la industria cripto se ha convertido en espectadora de su propia revolución.

La promesa no realizada

Sí, el cercano hito de $100 mil millones de ETF de Bitcoin de BlackRock importa. Lo mismo se aplica a la carrera por los tesoros de activos digitales en el último trimestre, con empresas como Strategy (anterior MicroStrategy) y Metaplanet compitiendo por expandir sus reservas de Bitcoin. Pero estas victorias suenan algo vacías, ya que ocultan un problema fundamental: Bitcoin se trata como una cobertura pasiva cuando debería ser un colateral activo.

Los activos tradicionales trabajan muchas veces más. El oro genera rendimiento a través de los mercados de préstamos. Los bienes raíces producen ingresos por alquiler. Los bonos pagan cupones. ¿Bitcoin? Nada. De alguna manera, cero rendimiento nativo se ha vuelto aceptable.

Esto necesita cambiar ahora. La convergencia de Bitcoin con activos del mundo real tokenizados no es solo una oportunidad; es un imperativo. Bitcoin debe convertirse en colateral en cadena para los bonos del Tesoro, bienes raíces que generan rendimiento y stablecoins respaldados por commodities. Debe permitir la rehypotecación, rendimientos sintéticos y provisión de liquidez. La alternativa es sombría. Bitcoin podría simplemente volverse irrelevante en términos de utilidad, existiendo meramente como oro digital sin la utilidad del oro real.

Tres pilares que debemos construir

Ajustar las brechas entre la fragmentación del sistema y transformar Bitcoin de un activo ocioso a capital productivo requiere tres pilares de infraestructura no negociables.

En primer lugar, la industria necesita crear una infraestructura descentralizada de grado institucional que haga accesible la finalización del asentamiento de Bitcoin sin comprometer su resistencia a la censura. Esto significa custodios calificados que apoyen la rehypoteca, capas de cumplimiento en la cadena que no requieran permiso y marcos regulatorios que traten a Bitcoin como colateral legítimo. Las soluciones a medias no serán suficientes.

En segundo lugar, se debe lograr una verdadera interoperabilidad entre ecosistemas, donde Bitcoin fluya sin problemas entre tesorerías tokenizadas, protocolos DeFi y exchanges institucionales. No otro estándar de token envuelto, sino una genuina transportabilidad de colateral. Bitcoin debe servir como un activo de margen, reserva y liquidación en todas partes, o no sirve en absoluto.

Por último, impulsen la innovación de productos con niveles de riesgo desde préstamos sobrecolateralizados conservadores hasta estrategias de volatilidad agresivas. Las instituciones necesitan opciones más allá de “comprar y mantener”. Necesitan stablecoins respaldadas por Bitcoin, granjas de rendimiento delta-neutras y productos estructurados apalancados. El espectro completo de TradFi, completamente reconstruido sobre las vías de Bitcoin.

Deja de HODLing, empieza a construir

Aquí está la incómoda verdad: si no activamos Bitcoin como capital productivo, alguien más construirá el futuro de las finanzas. Cuando lleguen los fondos de pensiones y los fondos soberanos, y ciertamente vendrán, no estarán contentos con el almacenamiento en frío. Exigirán rendimiento, liquidez y utilidad.

Diez por ciento de la capitalización de mercado de Bitcoin desplegada de manera productiva significa $100 mil millones en capital activado generando un verdadero output económico. Eso no es traicionar los principios de Bitcoin, eso es cumplirlos. Bitcoin nunca fue destinado a ser un tesoro enterrado, esperando ser encontrado. Fue creado para ser dinero electrónico de igual a igual, dinero programable, la base de un sistema financiero completamente nuevo. Sobre todo, debería fluir a través de fronteras, sistemas y economías, lo que significa cerrar las brechas entre sistemas fragmentados para crear un ecosistema más propicio a lo largo de las tres fronteras de CeFi, TradFi y DeFi, proporcionando así un entorno para que Bitcoin funcione de manera más productiva.

Las instituciones que entienden esta dualidad, Bitcoin como un activo de reserva y motor de colateral, poseerán la próxima década. Aquellos que aún se aferran a las narrativas de “oro digital” verán cómo los mercados de crédito, la provisión de liquidez y la emisión de activos migran a la cadena sin ellos.

El gigante durmiente de $1 billones debe despertar, ahora. No a través de más ETFs o asignaciones de tesorería corporativa, sino a través de una infraestructura fundamental que ponga a Bitcoin a trabajar. Con la arquitectura adecuada, Bitcoin se convierte en el sustrato monetario para un sistema financiero abierto y programable que hace obsoleta la finanza tradicional.

La opción es clara: activar Bitcoin como capital productivo o aceptar un estatus permanente de segunda clase en el sistema financiero que afirmamos estar interrumpiendo.