El punto ciego de $1 trillones de Cripto necesita un nuevo marco

La industria cripto ha fallado a Bitcoin (BTC). Más de $1 billones están inactivos en bóvedas digitales en todo el mundo, lo cual es verdaderamente una de las mayores malas asignaciones de capital en las finanzas modernas. La industria creó dinero programable revolucionario, y luego lo enterró en almacenamiento en frío, sin usar y sin activar.

Resumen

• A pesar de los masivos flujos institucionales y los hitos de ETF, Bitcoin permanece pasivo y desconectado de la infraestructura financiera que fue diseñado para interrumpir.
• Para mantenerse relevante, Bitcoin debe evolucionar de ser un almacén de valor a convertirse en un colateral productivo en cadena que impulse activos tokenizados, generación de rendimiento y liquidez a través de CeFi, TradFi y DeFi.
• La construcción de sistemas descentralizados de grado institucional, la verdadera interoperabilidad entre ecosistemas y productos financieros con niveles de riesgo transformará Bitcoin de capital inactivo en la base de un nuevo sistema financiero programable.

Esta es la realidad de las criptomonedas en este momento: mientras vemos una adopción institucional significativa y entradas de ETF de todos lados, Bitcoin sigue estando fundamentalmente desconectado de la infraestructura financiera que se suponía que iba a reemplazar. La industria construyó oro digital cuando debería haber construido mercados de capital digitales en su lugar.

La ironía es profunda. Las finanzas tradicionales ahora han comenzado a tokenizar todo, incluyendo bienes raíces, commodities y bonos, a menudo utilizando las innovaciones de blockchain pioneras a través de Bitcoin, mientras que Bitcoin mismo observa inactivamente desde la línea de banda. En este sentido, la industria cripto se ha convertido en un espectador de su propia revolución.

La promesa no realizada

Sí, el hito cercano a $100 mil millones de ETF de Bitcoin de BlackRock importa. Lo mismo ocurre con la carrera por los tesoros de activos digitales en el último trimestre, con empresas como Strategy (ex-MicroStrategy) y Metaplanet compitiendo para expandir sus reservas de Bitcoin. Pero estas victorias suenan algo vacías, ya que enmascaran un problema fundamental: Bitcoin se trata como un hedge pasivo cuando debería ser un colateral activo.

Los activos tradicionales trabajan muchas veces más duro. El oro genera rendimiento a través de los mercados de préstamos. Los bienes raíces producen ingresos por alquiler. Los bonos pagan cupones. ¿Bitcoin? Nada. De alguna manera, el rendimiento nativo cero se ha vuelto aceptable.

Esto necesita cambiar ahora. La convergencia de Bitcoin con activos del mundo real tokenizados no es solo una oportunidad; es un imperativo. Bitcoin debe convertirse en colateral en cadena para los bonos del Tesoro, bienes raíces que generan rendimiento y stablecoins respaldadas por commodities. Debe permitir la rehypotecación, rendimientos sintéticos y provisión de liquidez. La alternativa es sombría. Bitcoin podría simplemente volverse irrelevante en términos de utilidad, existiendo meramente como oro digital sin la utilidad del oro real.

Tres pilares que debemos construir

Ajustar las brechas entre la fragmentación del sistema y transformar Bitcoin de un activo inactivo a capital productivo requiere tres pilares de infraestructura innegociables.

En primer lugar, la industria necesita crear una infraestructura descentralizada de grado institucional que haga accesible la finalización del asentamiento de Bitcoin sin comprometer su resistencia a la censura. Esto significa custodios calificados que apoyen la rehypotecación, capas de cumplimiento en cadena que no requieran permiso, y marcos regulatorios que traten a Bitcoin como colateral legítimo. Las soluciones a medias no serán suficientes.

En segundo lugar, se debe lograr una verdadera interoperabilidad entre ecosistemas, donde Bitcoin fluya sin problemas entre tesorerías tokenizadas, protocolos DeFi e intercambios institucionales. No otro estándar de token envuelto, sino una verdadera transportabilidad de colateral. Bitcoin debe servir como un activo de margen, reserva y liquidación en todas partes, o no sirve en absoluto.

Por último, impulsen la innovación de productos clasificados por riesgo desde préstamos sobrecolateralizados conservadores hasta estrategias de volatilidad agresivas. Las instituciones necesitan opciones más allá de “comprar y mantener”. Necesitan stablecoins respaldadas por Bitcoin, granjas de rendimiento delta-neutras y productos estructurados apalancados. El espectro completo de TradFi, completamente reconstruido sobre las infraestructuras de Bitcoin.

Deja de HODLing, comienza a construir

Aquí está la incómoda verdad: si no activamos Bitcoin como capital productivo, alguien más construirá el futuro de las finanzas. Cuando lleguen los fondos de pensiones y los fondos soberanos, y ciertamente vendrán, no estarán contentos con el almacenamiento en frío. Exigirán rendimiento, liquidez y utilidad.

El diez por ciento de la capitalización de mercado de Bitcoin desplegada productivamente significa $100 mil millones en capital activado generando un verdadero output económico. Eso no traiciona los principios de Bitcoin, los está cumpliendo. Bitcoin nunca fue pensado para ser un tesoro enterrado, esperando ser encontrado. Fue creado para ser dinero electrónico de igual a igual, dinero programable, la base de un nuevo sistema financiero. Sobre todo, debería fluir a través de fronteras, sistemas y economías, lo que significa cerrar las brechas entre sistemas fragmentados para crear un ecosistema más propicio a través de las tres fronteras de CeFi, TradFi y DeFi, proporcionando así un entorno para que Bitcoin funcione de manera más productiva.

Las instituciones que entiendan esta dualidad, Bitcoin como un activo de reserva y motor de colateral, poseerán la próxima década. Aquellos que aún se aferren a las narrativas de “oro digital” verán cómo los mercados de crédito, la provisión de liquidez y la emisión de activos migran a la cadena sin ellos.

El gigante durmiente de $1 billones debe despertar, ahora. No a través de más ETFs o asignaciones de tesorería corporativa, sino a través de infraestructura fundamental que haga funcionar a Bitcoin. Con la arquitectura adecuada, Bitcoin se convierte en el sustrato monetario para un sistema financiero abierto y programable que hace obsoleta a la finanza tradicional.

La elección es clara: activar Bitcoin como capital productivo o aceptar un estatus permanente de segunda clase en el sistema financiero que decimos estar interrumpiendo.

Ryan Chow

Ryan Chow es el CEO y cofundador de Solv Protocol, una reserva de Bitcoin en cadena que permite a los titulares de Bitcoin desbloquear todo el potencial de más de $1 trillones en activos de Bitcoin. Desde el lanzamiento de Solv en 2020, ha sido pionero en NFTs financieros y soluciones de staking de Bitcoin, y ha llevado al protocolo a más de $2.64 TVL. Con una formación en finanzas e innovación en blockchain, Ryan cofundó Beijing Unizon Technology en 2019, mejorando la eficiencia de la cadena de suministro en la industria automotriz.