لماذا رفضت شركة تعدين البيتكوين "Core Scientific" الاستحواذ بقيمة 90 مليار دولار من ابن نيفيديا "CoreWeave"؟

رفض مساهمو Core Scientific خطة الاستحواذ بالكامل على CoreWeave بقيمة 90 مليار دولار التي تم الإشادة بها باعتبارها “ابن Nvidia المدلل”. بعد الكشف عن الخبر، ارتفعت أسهم Core Scientific بنسبة تقارب 6%، بينما انخفضت أسهم CoreWeave بأكثر من 6%. (ملخص: تجديد CoreWeave لعقد بقيمة 6.5 مليار دولار مع OpenAI! ثلاث اتفاقيات جلبت 22.4 مليار دولار، وCRWV ارتفعت هذا العام بنسبة 238%) (خلفية: “ابن Nvidia المدلل” CoreWeave يُقال إنه يرغب في الاستحواذ على شركة تعدين البيتكوين Core Scientific، وارتفعت أسهم CORZ بنسبة 33%) في الليلة الماضية (30)، وصل إعلان من أوستن، تكساس، يعلن عن إنهاء خطة الاستحواذ على Core Scientific، التي كانت مخصصة لتعدين البيتكوين والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والتي كان من المقرر إتمامها بنهاية هذا الشهر. هذه الصفقة البالغة 90 مليار دولار، التي اعتبرها السوق “نموذج تكامل عميق بين الذكاء الاصطناعي والبلوكتشين”، انتهت في النهاية برفض مساهمي Core Scientific، مما أعاد كلا الشركتين اللتين كانتا في طريقهما “للاندماج” إلى مساراتهما الخاصة.投票反对票，90亿交易急刹车 وفقًا لتقارير رويترز، لم تحصل Core Scientific على دعم كافٍ في اجتماع المساهمين الطارئ، وقررت إنهاء اتفاقية الاندماج بالكامل بالأسهم مع CoreWeave. كانت الخطة الأصلية تقضي بتبادل 1 سهم من أسهم Core Scientific العادية مقابل 0.1235 سهم من أسهم CoreWeave العادية، مما يعادل حوالي 20.40 دولار لكل سهم، بإجمالي حوالي 90 مليار دولار. ومع ذلك، لم تتمكن هذه التسعيرة من إقناع المستثمرين الذين لديهم حق التصويت. كان أكبر مساهم في الشركة، Two Seas Capital، قد أعرب في أغسطس عن اعتقاده أن هذا التقييم “منخفض بشكل خطير”. في الوقت نفسه، أوصت وكالات الاستشارات代理 ISS وGlass Lewis بالتصويت ضد ذلك، وانتقدت هيكل الصفقة بالكامل بسبب عدم وجود حماية من الهبوط. بعد الكشف عن انهيار الاستحواذ، ارتفعت أسهم Core Scientific بنسبة تقارب 6%، بينما انخفضت أسهم CoreWeave بأكثر من 6%، مما يدل على أن السوق كانت لديها مخاوف مسبقة بشأن الفجوة في التقييم بين الطرفين. فجوة التقييم: علاوة ندرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تمتلك Core Scientific أكثر من 260 ميغاوات من عقود الطاقة طويلة الأجل، بالإضافة إلى العديد من مزارع تعدين البيتكوين التي تمتلكها وتديرها بنفسها. هذه الأصول، التي كانت تُعتبر سابقًا “مستهلكي الطاقة الكبار”، أصبحت الآن الأساس الأكثر إلحاحًا لاحتياجات الحوسبة عالية الأداء للذكاء الاصطناعي (HPC). وبسبب ذلك، أوضحت ISS في تقرير التصويت أن التعويض من CoreWeave “لم يعكس بشكل كافٍ الموقع الاستراتيجي لـ Core Scientific في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي”. حتى أن Two Seas Capital قدرت علنًا أن القيمة الجوهرية لـ Core Scientific قد تكون ضعف سعر الاستحواذ بناءً على أسعار إيجار قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي في السنوات القادمة. تعكس الموقف الصارم للمساهمين الثقة في آفاق الشركة، كما تعكس الاتجاه نحو إعادة تقييم قيمة “الطاقة + مراكز البيانات”. على الرغم من انتهاء عملية الدمج، إلا أن الطرفين لم “ينفصلا” تمامًا. قال الرئيس التنفيذي لـ CoreWeave، مايكل إنترايتور، إنه يحترم نتائج التصويت، وأكد: “علاقتنا التعاونية لا تزال قوية جدًا”. في الواقع، كانت الشركتان قد وقعتا بالفعل عقدًا طويل الأجل لمدة 12 عامًا في يونيو 2024، حيث تشتري CoreWeave 260 ميغاوات من الطاقة من Core Scientific لدعم أعمالها في الذكاء الاصطناعي وHPC. وهذا يعني أن CoreWeave ستظل واحدة من أكبر عملاء Core Scientific، ولن يحدث انقطاع في تفاعل الإيرادات بين الطرفين في المدى القريب. نظرًا لأن بناء الطاقة ومراكز البيانات يستغرق وقتًا طويلاً، وموقعها الجغرافي محدود، فإن المحللين يعتبرون عمومًا أن Core Scientific في وضع مؤاتٍ. وفقًا لتقارير TipRanks، يحتفظ العديد من المحللين في وول ستريت بتقييم “شراء قوي”، بسبب الحواجز التي يصعب تكرارها في تكلفة الطاقة المنخفضة وخبرة التشغيل. من يمتلك الطاقة، يمتلك المستقبل في عصر الذكاء الاصطناعي، حيث إن البنية التحتية المادية التي تدعم الحوسبة مهمة بنفس القدر مثل النماذج المتقدمة. من مزارع تعدين البيتكوين إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، فإن مزايا الطاقة والتبريد تعيد تشكيل خريطة القوة في الصناعة. بالنسبة للمستثمرين، لم يعد من الممكن تقييم قيمة “قدرة الحوسبة” لشركة ما بالنظر فقط إلى البيانات المالية الحالية، بل يتعين أيضًا قياس تكاليف توفير الطاقة المستقبلية، ومدة العقود، وتوزيع مراكز البيانات. على الرغم من أن فشل الصفقة جلب تقلبات قصيرة الأجل لكلتا الشركتين، إلا أنه سمح لـ Core Scientific بالاحتفاظ بشكل مستقل بأصولها الاستراتيجية، والاستمرار في الاستفادة من الزيادة الكبيرة في الطلب على قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي. في المستقبل، سيكون من المهم لكلا الطرفين تحقيق توازن بين مصالح المساهمين، والتعاون طويل الأجل، وكفاءة رأس المال، وهو ما سيكون الاختبار التالي الذي يتعين عليهم اجتيازه. تقارير ذات صلة: ابن Nvidia المدلل CoreWeave يعلن عن استحواذ بقيمة 90 مليار دولار على شركة تعدين البيتكوين Core Scientific، مع علاوة بنسبة 66% “ابن Nvidia المدلل” CoreWeave يُقال إنه يرغب في الاستحواذ على شركة تعدين البيتكوين Core Scientific، وارتفعت أسهم CORZ بنسبة 33% دعم من Nvidia، تقييم بقيمة 8 مليارات دولار خلال أربع سنوات! من هو Coreweave بالضبط؟ (رفضت شركة تعدين البيتكوين “Core Scientific” استحواذ CoreWeave بقيمة 90 مليار دولار، لماذا؟) تم نشر هذه المقالة لأول مرة في BlockTempo، الوسيلة الإعلامية الأكثر تأثيرًا في مجال البلوكتشين.