هجوم من الصقور! احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي (FED) لأسعار الفائدة في أوائل 2026 هي 18%، ومن المحتمل أن تنتهي موجة ارتفاع بيتكوين.

الاحتياطي الفيدرالي (FED) في أكتوبر خفض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وتم تعديل نطاق المعدل المستهدف ليصبح بين 3.75% و 4.00%، لكن سوق العقود الآجلة استبعدت احتمال خفض آخر للفائدة في ديسمبر. وأكد باول أن خفض الفائدة مرة أخرى في ديسمبر “ليس مضمونًا، بعيدًا عن ذلك”. وفقًا لبيانات CME FedWatch، فإن احتمال رفع الفائدة في يناير 2026 قريب من 18.5%.

الاحتياطي الفيدرالي (FED) سياسة حادة التحول، حلم خفض الفائدة في ديسمبر تحطم

(المصدر: CME FedWatch)

قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يوم أمس، توقع العديد من المتداولين أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة للمرة الثالثة، حيث بدأت التضخم في التخفيف، وظهرت علامات على ضعف في سوق العمل، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي قد خفض بالفعل سعر الفائدة هذه المرة، فإن تصريحات باول قد أطفأت بوضوح توقعات السوق بشأن خفض سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر.

قال باول: “آراء الجميع مختلفة تمامًا اليوم. ومن الواضح أننا لم نتخذ قرارًا بشأن الوضع في ديسمبر، وسندرس البيانات التي لدينا وكيف ستؤثر هذه البيانات على التوقعات وتوازن المخاطر.” الرسالة التي تنقلها هذه الفقرة واضحة جدًا، الاحتياطي الفيدرالي (FED) لن يلتزم بمزيد من التيسير قبل رؤية المزيد من البيانات الاقتصادية.

وفقًا لبيانات CME FedWatch، شهدت توقعات السوق تحولًا كبيرًا بعد المؤتمر الصحفي. قبل الاجتماع، كانت توقعات السوق بشأن خفض سعر الفائدة في ديسمبر حوالي 96%، مما يعني أنه من المؤكد تقريبًا أنه سيتم خفض سعر الفائدة. بعد الاجتماع، انخفضت هذه النسبة فجأة إلى 0%، ليحل مكانها احتمال بقاء معدل الفائدة ثابتًا والذي ارتفع إلى حوالي 70%، بل وظهرت احتمالية لزيادة الفائدة تتراوح بين 20% إلى 30%.

مقارنة قبل وبعد مؤتمر الصحفي للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 10 ديسمبر 2025:

توقعات ما قبل الاجتماع: احتمالية خفض الفائدة حوالي 96%، الحفاظ على أو رفع الفائدة حوالي 4%

توقعات ما بعد الاجتماع: انخفضت احتمالية خفض الفائدة إلى 0%، واستمرت معدل الفائدة حوالي 70%، وزادت احتمالية رفع الفائدة حوالي 20-30%

! احتمال خفض سعر الفائدة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر

（المصدر：CryptoSlate）

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن احتمال رفع أسعار الفائدة في يناير 2026 قريب من 18.5%، مما يعكس استمرار قلق الناس، فإذا لم تنخفض البيانات، فقد تضطر اللجنة إلى تغيير سياستها بسبب التضخم اللزج. على الرغم من أن احتمال رفع أسعار الفائدة بنسبة 18.5% ليس السيناريو الأساسي، إلا أن وجوده نفسه يُظهر حذر السوق بشأن احتمال عودة الاحتياطي الفيدرالي (FED) إلى السياسة المتشددة.

معدل الفائدة مسار الزيادة يضغط على مساحة تقييم البيتكوين

ارتفاع إعادة تسعير المسار الطويل. يتوقع FedWatch أنه بحلول عام 2026، تم تعديل توزيع معدل الفائدة بشكل عام بنحو 25 نقطة أساس وأصبح أكثر استقرارًا، حيث تتركز معظم النتائج في منتصف إلى أواخر عام 2026 حول 3.00% إلى 3.25%، وتستمر حتى عام 2027. أظهرت اللقطة السابقة أنه بحلول نهاية عام 2026، سيتجه معدل الفائدة نحو 2.75% إلى 3.00%. تشير هذه الاتجاهات إلى تقليل عدد تخفيضات الفائدة وتأخير توقيتها، ويميل السوق عمومًا إلى الاعتقاد بأن معدل الفائدة الحقيقي المحايد أعلى من التوقعات السابقة.

إن رفع معدل الفائدة هذا له تأثيرات متعددة على البيتكوين والعملات المشفرة. إن الحفاظ على موقف مرتفع لمعدل الفائدة على المدى الطويل يدعم الدولار، ويجعل العائدات الحقيقية ثابتة، مما يعرض عادةً المخاطر عالية بيتا والاستراتيجيات الاستثمارية طويلة الأجل المرتبطة بالتدفقات النقدية المستقبلية للضغط. على الرغم من أن البيتكوين يُعتبر عادةً الذهب الرقمي وأداة لتخزين القيمة، إلا أن سعره لا يزال يعتمد بشكل كبير على بيئة السيولة في السوق الفعلية.

قدرة البيتكوين على استيعاب هذه التقلبات عادة ما تكون أفضل من الرموز ذات القيمة السوقية الأصغر والرموز المقلدة من الدرجة الأولى، كما أن الانخفاضات تكون أقل. ومع ذلك، لا تزال السيولة العامة في سوق العملات المشفرة، بما في ذلك تدفقات العملات المستقرة والرافعة المالية، تعكس نفس البيئة الكلية. نظرًا لأن تقليص الميزانية العمومية لا يزال مستمرًا، ومعدل الفائدة لا يزال مرتفعًا، فإن تكلفة رأس المال داخل النظام البيئي للعملات المشفرة لا تزال محدودة، وقد تم تحويل بعض الطلب الهامشي من بدائل سندات الخزينة من هيكل الفروق والارbitrage.

تزداد الاعتمادية على البيانات في تدفق الأموال. تكون تخصيص الأصول لصناديق ETF والصناديق الحساسة جداً لتقلبات معدل الفائدة قبل وبعد الإعلان عن البيانات الرئيسية. غالباً ما يؤدي تعديل التضخم أو قوة بيانات سوق العمل إلى زيادة احتمال رفع الفائدة في الفترة القريبة وزيادة المخاطر، بينما يمكن أن يؤدي التضخم الواضح إلى إعادة تنشيط الطلب على مؤشرات المدة والنمو. في هذا السياق، مع تغير الاحتمالات، ستزداد سرعة التدوير بين BTC والعملات البديلة، وعندما ترتفع حالة عدم اليقين، يميل مُخصصو الأصول إلى اختيار أزواج تداول ذات جودة ميزانية أعلى وسيولة أكبر.

سوف تتزايد الفجوة بين البيتكوين والعملات البديلة

عدم اليقين في السياسة قد يعيد تشكيل نمط تقلبات السوق. كلما زادت سماكة الذيل الصاعد، زادت نطاق توزيع نتائج عوائد العملات المشفرة، وغالباً ما يرتفع ارتباطها مع العائدات الحقيقية ومؤشر الدولار عند نشر بيانات الاقتصاد الكلي الرئيسية. قد يؤدي هذا النمط إلى زيادة تشتت العملات المشفرة، حيث تظهر المشاريع التي تعتمد على تدفقات نقدية دقيقة أو رسوم أكثر أداءً من تلك التي تتمتع بنماذج اقتصادية مؤرخة وعمليات إصدار كبيرة من الرموز.

مع ارتفاع معدل الفائدة بدون مخاطر، قد تصبح أسواق التمويل أرخص، وستواجه شركات التعدين نفقات رأسمالية أعلى ومعدل خصم التدفقات النقدية المستقبلية، مما يجعل تكاليف الطاقة ونسبة الدين إلى حقوق الملكية وهيكل التمويل محور التركيز. بالنسبة للعمال المنجمين، أصبحت الحساسية لأسعار الطاقة والرافعة المالية في الميزانية العمومية عوامل دفع أكبر لرموز الأسهم المرتبطة بالحوافز وتقاسم الأرباح، مما يتطلب الموازنة بين تكاليف التحوط الآجلة وخيارات ارتفاع الأسعار الفورية.

تدور التخطيط السيناريو المستقبلي خلال شهر إلى ثلاثة أشهر حول ثلاثة اتجاهات. وفقًا لأحدث البيانات، فإن السيناريو الأساسي هو أن احتمال الحفاظ على معدل الفائدة ثابتًا في ديسمبر قريب من 70%، مع تباطؤ النمو الاقتصادي وعدم انخفاض التضخم إلى مستوى يكفي لإحداث خفض سريع آخر في الفائدة. في هذه الحالة، ستظل العوائد الحقيقية قوية، وستظهر تداولات الأسهم والعملات المشفرة نطاقات متقلبة، حيث سيكون أداء البيتكوين أكثر ميلًا لتحمل مخاطر العملات البديلة ذات معامل بيتا العالي.

تأثير ثلاث سيناريوهات على البيتكوين:

السيناريو الأساسي (70% احتمال عدم التغيير): نطاق متقلب، بيتكوين يقاوم الانخفاض، العملات البديلة تحت الضغط

مفاجأة متشددة (20-30% احتمال لرفع الفائدة): تزايد ضغط الملاذ الآمن، قوة الدولار، ضغط على تقييم البيتكوين

تحول الدب (البيانات تبرد بشكل ملحوظ): تحفيز السيولة، بيتكوين تستفيد أولاً، ثم تتابع العملات البديلة الارتفاع.

سيزيد التحول المفاجئ نحو السياسة المتشددة (المحدد بزيادة 25 نقطة أساس في ديسمبر أو يناير) من ضغط التحوط، مما يؤدي إلى ارتفاع الدولار وضغط تقييم العملات المشفرة على المدى الطويل، وزيادة مخاطر الانسحاب في المجالات ذات الرافعة المالية العالية، بينما يدفع السيولة نحو البنية التحتية ذات التدفقات النقدية والأصول ذات المستوى الثاني عالية الجودة. إذا ظهرت مؤشرات أساسية على موقف واضح نحو السياسة النقدية الميسرة، فقد يحدث خفض في منتصف عام 2026. ستعزز التحفيزات النقدية في البداية من قيمة البيتكوين، مما يجعلها المؤشر الأكثر وضوحًا على الاقتصاد الكلي.

استراتيجيات الاستثمار للتكيف مع عدم اليقين للاحتياطي الفيدرالي (FED)

تعتبر بناء المحافظ في هذه السلسلة من المنتجات عادةً أولوية لإدارة السيولة، وضبط الفارق، والانحناء. نظرًا لعمقها ووضوحها الأكبر في معامل بيتا الكلي، لا يزال البيتكوين هو الأداة الأكثر مباشرةً التي تعكس استراتيجياً التغيرات في احتمالات السياسة المحيطة بتقرير CPI وPCE وسوق العمل. في العملات المشفرة الأخرى، يصبح التنقيح المتنوع حول احتياطيات الأموال، وحجم الإصدار، وإيرادات الرسوم أكثر أهمية عندما تكون المعايير الخالية من المخاطر مرتفعة.

تم خفض سعر الفائدة، ولكن لم يصل التحول بعد، ويميل المتداولون الآن إلى الاعتقاد أن السوق ستستمر في الارتفاع حتى عام 2026. وفقًا لبيانات CME FedWatch، تم تسعير إعادة التسعير في جميع نتائج الاجتماعات، حيث يُظهر اجتماع 10 ديسمبر حاليًا أنه سيظل سعر الفائدة دون تغيير، مع وجود ذيل كبير من الزيادات المحتملة. وفقًا للاحتياطي الفيدرالي (FED)، ساهم تعديل سعر الفائدة الأساسي في خفض سعر الفائدة، ولكن تظل الاتصالات تسير على مسار تيسيري ببطء ومع شروط.

بالنسبة لمستثمري البيتكوين، يتطلب الوضع الحالي إدارة مخاطر أكثر حذرًا. إن معدل الفائدة العالي يزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالنقد أو السندات الحكومية قصيرة الأجل، مما يضعف الجاذبية النسبية للأصول التي لا تحقق عوائد مثل البيتكوين. في الوقت نفسه، فإن عدم اليقين في سياسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) زاد من تقلبات السوق، مما يجعل المتداولين على المدى القصير يواجهون مخاطر اتجاه أكبر.