Sharplink 以链上 ETH 形式存储，而 ETHZilla 则在削减其存储量

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SharpLink Gaming 计划在 LINEA，ConsenSys 的 zkEVM Layer 2 上部署价值 $200 百万美元的以太坊，进行为期多年的项目，将 ether.fi 链上质押与 EigenCloud 重新质押奖励及生态系统激励相结合。

这家上市公司将此举描述为将已庞大的 ETH 库藏转化为高效的链上资本，同时保持机构控制权由托管方掌控。

据 ether.fi 首席执行官 Mike Silagadze 表示，LINEA 和 ether.fi 都提供了有意义的激励措施。

“SharpLink 的 $200 百万美元只是一个起点——目标是将其规模扩大，” Silagadze 在接受 Blockworks 采访时表示。

Silagadze 解释道，质押在以太坊主网进行，获得的收据代币通过桥接到 LINEA，用于去中心化金融活动。

“重新质押在后台进行——代币在哪里都无所谓，”他补充说，ether.fi 已在 LINEA 上上线超过一年。

一位熟悉计划的人士透露，托管方正与 ether.fi 集成，使合格的托管客户如 Sharplink 能直接从托管中铸造和分配。

ConsenSys 拒绝就形式净收益、激励流的持续性，或与 ConsenSys 创始人兼 SharpLink 董事长 Joseph Lubin 相关的关联方考虑在董事会层面如何处理发表评论。

此次部署类似于 ether.fi 之前与 ETHZilla 的合作，后者曾部署 $100 百万美元的以太坊到其质押基础设施中。

ETHZilla 出售部分 ETH

SharpLink 的公告正值社交媒体对另一项库藏操作议论纷纷之际：ETHZilla 表示出售了约 $40 百万美元的 ETH，以回购在市价低于估值净值（NAV）时交易的股份，此前一封投资者公开信呼吁进行回购。

Silagadze 称此决定“是为了发出信号”，旨在弥补大幅折价，而非退出去中心化金融，并表示 ether.fi 并未因回购而出现“提款”。

结合更广泛的数字资产库藏 ( DAT ) 生态环境来看，SharpLink 的项目凸显了本轮市场的两种不同策略：出售 ETH 以弥补市场折价，或保持 ETH 高效在链上运作，以实现链上质押、重新质押和合作伙伴激励的复利。SharpLink 明确选择了后者——并在具有日益增长机构吸引力的特定 Layer 2 上进行。

ETH DAT King Kong —— BitMine Immersion ( BTMR ) —— 目前尚未在链上收益方面采取行动。

风险管理是未来是否会有更多公共库藏跟进的关键。在协议层面，风险包括 Layer 2 桥接和排序器假设、智能合约漏洞，以及 SharpLink 选择支持的 EigenCloud AVS 的削减条件。( ConsenSys 拒绝就此角色发表评论，但 Silagadze 表示，像 ETHZilla 之前的交易一样，AVS 的选择和风险管理由 ether.fi 负责。)

另一个令股市困惑的问题是如何解读“mNAV”——投资者用以判断一个 DAT 是否在其基础资产价值之上或之下的比例。

Blockworks Research 的 Dan Smith 表示，有四种方法可以追踪 mNAV，“最适合的取决于公司。” 例如，预先融资的认股权证可能导致未稀释的 mNAV 与完全稀释的不同，而现金充裕的资产负债表则倾向于以企业价值为基础的衡量。

Smith 指出，ETHZilla 在未稀释的 mNAV 低于 1 时出售 ETH，而完全稀释的 mNAV 高于 1——表明其管理依据是未稀释的数值。相比之下，BitMine 在其未稀释的 mNAV 小于 1 时出售股份，意味着其依据是完全稀释的指标，Smith 表示。

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目前，SharpLink 的策略符合将以太坊高效利用、机构规模链上质押和重新质押的做法，同时通过代币激励优化初期经济性。

未来，这一策略是否成为公共 ETH 库藏的默认做法，将取决于董事会和投资者最关心的事项：是弥补今日的市场折价，还是通过复利最大化未来链上收益，从而实现 ETH 的价值最大化。