比特币年终目标降低至 $130K ，由Galaxy引用关税风险和制度变革

比特币 最近比特币价格的表现反映出市场正在过渡，而不是一次失败的上冲行情，亚历克斯·索恩（Alex Thorn）在一家投资公司的研究主管表示。然而，他在10月23日发布的采访中将其年末价格目标下调了30%。索恩将其预测从之前的$150,000和$185,000下调至$130,000，称美中之间的关税风险是限制短线收益的主要因素，尽管机构投资的持续采用。

什么要知道：

• Alex Thorn 将他对比特币年底的预测从 $185,000 下调至 $130,000，原因是关税的不确定性，而不是基本面的疲软限制了当前水平的收益。
• 比特币的90天实际波动性接近29，远低于2017年和2021年周期的峰值，同时资产通过现货ETF和财富平台从早期采用者转移到机构投资者。
• 四大全球托管银行中的三家已推出或宣布提供数字资产服务，而一家大型投资银行现在允许顾问通过现货ETF推荐2-4%的比特币配置。

关税不确定性阻碍上冲行情

索恩将当前价格行动描述为“某种螃蟹”，比特币“仍在爬升一堵担忧的墙”，尽管它通过逐步创新高。她表示，波动性已被驯服，但上涨仍然受到加密货币市场外部因素的限制。

根据索恩的说法，主要罪魁祸首来自10月10日关于对中国商品可能征收100%关税的声明。这些评论引发了一次去杠杆化，停止了比特币在十月的强劲表现。

“简单来说，美中之间关税战的减少将使我们重新回到风险市场上,” Thorn 说。

他否定了对比特币基本面或采纳轨迹的结构性问题的担忧。他说：“我仍然认为这对牛市来说并没有什么更生死攸关的。”问题在于外部风险偏好，而不是资产本身。

索恩希望找到某种妥协，而不是长期的贸易冲突。他对即将召开的联邦储备会议作为比特币走势的催化剂不以为然，尽管他承认，考虑到官方经济数据发布的延迟，中央银行自己的数据可能会产生不寻常的影响。他说：“他们会有数据。我们没有数据，但他们会分享数据。”

机构变革重塑市场特征

研究人员将今年比特币的价格走势框定为一个波动的阶梯模式，从大约$100,000移动到$74,000，然后到$126,000，最后在最近的上涨前稳定在$108,000附近。比特币在发布时的交易价格为$111,183。这种急剧的波动，加上下降的实现波动性，标志着市场结构的变化，而不是疲软。

Thorn说，"从老手到新手的显著分配"在关键水平上造成了阻力，但这个过程扩大了所有权并使市场成熟。他指出$100,000的水平是一个心理和结构的分界线。"也许我们在$100K之前勾勒出比特币的世界，$100K 与$100K之后的比特币世界。我认为这将看起来非常不同，"他说。

这一变化意味着被动的长期机构分配者不断吸收以前批次的供应。

Thorn提到了一些重要的投资公司在推广比特币作为"数字黄金"，并注意到最近一家投资银行允许金融顾问通过现货交易所交易基金推荐小额分配的2-4%。四大全球托管银行中的三家已经推出或宣布了数字资产托管服务，仍然存在很大的滞后。

“比特币的早期采用者时代我认为现在终于要结束了，” Thorn说道。“而你现在正处于这个阶段：这将成为每个投资组合中广泛持有的宏观资产。”

动态解释了为什么比特币仍未像黄金那样被交易，尽管有叙事上的比较。市场在边际流动中运作，Thorn说，这些边际仍然将比特币视为一种风险资产。黄金最近的强劲表现"完全来自海外，"集中购买"发生在欧洲和亚洲的时段，"与外国中央银行和主权财富基金减少在美国的投资曝光一致。相比之下，比特币仍然与风险偏好紧密相连。

索恩表示，这种分歧应该会随着更多的供应转移到注册投资顾问平台和被动投资工具而缩小。他说，“一家重要的投资公司正在冷却数字黄金的叙事”，并补充说，随着机构持有量的增加，比特币“将更像是一种无主权的稀缺性对冲资产，且风险敞口较低。”

市场关键术语和背景

比特币ETF，或交易所交易基金，允许投资者通过传统的经纪账户获得对加密货币的敞口，而无需直接持有数字资产。于2024年初批准的现货ETF持有真实的比特币，而不是衍生品，这使得它们对面临直接保管监管或操作障碍的机构投资者具有吸引力。

实现波动率衡量在特定期间内（通常为30、60或90天）价格的实际波动。较低的读数表明价格稳定，机构通常更喜欢这种情况。

当前90天的数字接近29，代表着比特币历史波动性的显著下降。

托管银行提供金融资产的托管和管理服务。它们进入数字资产的托管消除了机构采用的一个巨大障碍，因为它们提供符合信托标准的安全和受监管的存储解决方案。

更广泛的宏观经济压力增加了复杂性

Thorn识别出人工智能资本的上升是"市场上最重要的趋势," 尽管其对比特币的影响仍然不确定。这波开支可能接近其投机高峰，或进入类似曼哈顿计划的阶段，得到国家优先支持。后续场景将为流动性、利率、能源市场和半导体创造超越典型技术周期的间接影响。

对于比特币而言，关税政策仍然是短线的决定性变量。微观结构——被动购买ETF吸收原持有者在整齐价格水平上的供给——解释了为什么图表在与以往周期相比时显得更加沉重和稳定。市场不再产生曾经跟随新历史高点的"大幅增量"，Thorn说道。

最终反思

Thorn的观点强调的是持续性而非爆炸性增长。他认为牛市尚未结束，但其特征已发生变化。集中持有者向多元化的机构投资组合的分配在短线创造了阻力，但为未来的收益构建了更可持续的基础。关税不确定性是重新推动风险资产（包括比特币）的主要障碍。贸易紧张局势的缓解可能会恢复去年十月停止的上升轨迹，而持续的不确定性可能会延长当前的横盘格局。