华尔街准备迎接降息——但真正的冲击可能在之后到来

2025年10月26日 | 22:11

美国债券市场正进入一个关键的一周，交易者们普遍相信美联储将再次降低利率。

更不确定的 — 而且对投资者来说更重要的 — 是接下来会发生什么。

美联储为期两天的政策会议将于周三结束，市场普遍预期将减息四分之一个百分点。这将是自中央银行今年早些时候开始放宽政策以来的第二次降息，延续了已经推高国债价格并收紧各期限收益率的周期。

对切割的信心，对未来的好奇

经过几周的猜测，市场将此次削减视为既定事实。真正的悬念在于主席杰罗姆·鲍威尔的讲话语气，以及官员们是否暗示暂停，或是在年末之前发出更多宽松的信号。

短期国债已经将这一变动纳入了价格。两年期收益率连续数周维持在3.5%以下，反映出投资者确信美联储的立场将保持宽松。十年期收益率徘徊在4%左右，这表明长期通胀担忧受到控制——但也意味着市场认为额外政策意外的空间有限。

黑暗中的会议

这一决定的独特之处在于其周围的数据真空。由于最近联邦政府的 shutdown 暂停了关键经济报告，政策制定者被迫依赖替代指标、内部调查和轶事证据来评估经济的健康状况。

"数据缺失增加了复杂性，"摩根士丹利投资管理公司广泛市场固定收益部门负责人Vishal Khanduja表示。“他们需要解释的不仅仅是利率决定，还有他们如何在没有通常经济信息流的情况下运作。”

挑战在于寻找平衡：通胀率仍然顽固地高于2%的目标，但招聘势头和商业信心似乎正在降温。在没有硬数据的情况下，官员们将不得不在前瞻性调查上大力依赖——这种动态可能使沟通变得与利率决策本身一样重要。

债券市场的风险

对于投资者来说，关键的收获不会是削减的幅度，而是鲍威尔消息的语气。一个充满信心、支持增长的展望可能会延续已经持续数周的国债反弹。但如果政策制定者对通胀表达不安或强调谨慎，收益率可能会再次上升，因为市场会减少对进一步刺激的预期。

美联储的信誉现在不仅取决于它的举措，还取决于它能多么有说服力地引导投资者穿越一个可见度有限的经济。正如一位策略师所说，这次会议可能不会重写政策——但它将重新定义关于美联储接下来所见的叙述。