人工智能热潮能否让华尔街持续上升？所有目光都集中在大型科技公司的收益上

• 2025年10月26日
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• 18:01

华尔街正接近一个生死攸关的时刻。在经历了数月由科技巨头和人工智能乐观情绪推动的市场韧性后，本周的财报风暴的结果可能决定标准普尔500指数是否会在年底时创下新高——还是最终耗尽动力。

美国五大企业巨头 — 微软、Alphabet、亚马逊、Meta 和苹果 — 将在短短两天的交易中公布他们的最新业绩。它们的总市值几乎占到标准普尔500指数的四分之一，这意味着它们的表现可能在一瞬间影响全球情绪。

这次投资者最关心的不是仅仅收入或产品增长，而是这些公司揭示的人工智能经济学。这项技术在过去三年中主导了董事会、头条新闻和市场预测。现在，市场希望证明它也能主导财务报表。

人工智能黄金热遇见现实

全球最大的科技公司在人工智能领域投入了惊人的资金，以保持领先地位——建设庞大的数据中心，确保芯片供应，并资助模型开发。分析师预计，他们的总资本支出将在明年接近五千亿美元。

这一前所未有的投资推动了估值达到创纪录水平，并引发了半导体和基础设施公司的大规模反弹。但这也引发了一个日益增长的问题：那些数十亿何时才能开始带来回报？

根据瑞银策略师大卫·莱夫科维茨（David Lefkowitz）的说法，投资者尚未感到恐慌。他表示：“只要围绕人工智能基础设施和货币化的增长故事保持完整，市场就会保持信心。但这一叙述中的裂痕可能会改变一切。”

从极乐到谨慎

早期的盈利季节描绘出一个令人鼓舞的前景。大约85%的标普500公司截至目前的报告超出了分析师的预期——这是自疫情爆发以来最强劲的表现。这种乐观情绪帮助抹去了10月份抛售造成的损失，并将指数推回接近历史最高水平。

然而，在表面之下，疲态的迹象正在显现。“七大巨头”——这一包括这五家公司以及英伟达和特斯拉的顶尖大盘科技公司——仍在推动指数，但它们的盈利增长正在急剧放缓。分析师预计，第三季度该集团的利润仅增长14%，大约是上一季度增速的一半。

这仍然比整体市场的增长率强，但投资者已经习惯了超预期的业绩。如果本周的表现低于预期，可能会引发从科技股转向能源、医疗或工业等行业的轮换。

云、芯片和人工智能炒作

近期大部分的兴奋点仍然集中在云计算上。亚马逊网络服务、微软Azure和谷歌云被视为AI工具是否转化为实际需求的最清晰晴雨表。与此同时，Meta继续将其AI算法归功于更强的广告表现，而苹果的业绩将检验消费硬件是否能像软件一样成功地乘上AI浪潮。

英伟达，或许是人工智能热潮中最大的赢家，将在11月发布财报，但它的影子却笼罩着一切。其股票的爆炸性增长已成为人工智能投机吸引力的象征——而其最终的收益将要么证明这种乐观，要么使其破灭。

为什么这很重要

这个收益集群不仅仅是关于数字的问题——而是市场是否仍然相信人工智能所承诺的未来。科技的主导地位定义了这次反弹；其基础的任何动摇都可能波及到货币、商品，甚至数字资产。

如果大型科技公司确认人工智能投资正在转化为可持续增长，牛市可能会持续到2026年。但如果结果显示增长动力减缓或成本上升，华尔街可能最终被迫面对一个不舒服的真相：单靠创新无法支付账单。

无论如何，本周将为随后的所有事情定下基调——从投资者如何分配风险到人工智能经济的下一个章节如何展开。