政府停摆可能会延迟ETF，但区块链不会。

上周， крипто行业经历了两个具有里程碑式的事件，这对 крипто ETF 的未来产生了影响。证券交易委员会要求发行人撤回他们的 19b-4 申请。这远非挫折，实际上这是一个令人鼓舞的迹象，因为这表明监管机构正在积极与发行人合作，以完善提案并为主流进入 крипто ETF 清除道路。但仅仅两天后，政府关闭了。这一举动立即通过暂停审查和推迟关键决策来停滞势头。

摘要

• 监管机构要求ETF发行人撤回申请的请求表明了朝着更清晰框架的合作——但美国政府的停摆立即冻结了这种势头。
• 传统市场依赖于集中监督，而区块链系统则全天候运行——透明、可审计，并且免受政治僵局的影响。
• 真正的机会在于将ETF监管与区块链的透明性和韧性结合起来，创造一个既合规又持续开放的金融系统。

政府停摆揭示了市场对中心化流程的依赖程度。但它们也引发了对技术的反思，包括基于区块链的模型，如何可以补充监管结构，以保持市场透明和安全地运转，即使系统的其他部分处于暂停状态。

加密ETF与集中访问的局限性

毫无疑问，ETF广受欢迎。普华永道估计，2024年全球ETF管理资产增长创纪录地达到27%，到年底达到14.6万亿美元，并预计将进一步快速增长。监管监督确保ETF投资者了解自己拥有的资产及其运作方式，这是市场信任的基本保障。

大型金融机构如黑石集团（BlackRock），通过其IBIT ETF，以及VanEck，通过其以太坊ETF，正在帮助验证这一领域并推动更广泛的接受度。证券交易委员会（SEC）最近要求发行人撤回其19b-4申请的举动，实际上可能会鼓励更多的加密ETF出现，因为这表明前方的监管障碍减少了。

例如，加纳利的莱特币ETF即将获得批准；然而，政府关闭将推迟其推出。尽管如此，即使在证券交易委员会放宽某些要求的情况下，这次关闭突显了监管过程的一个悲惨缺陷——集中化伴随着依赖。

无许可系统展示给我们的东西

虽然对许多人来说，加密货币可能令人畏惧，感觉它是投资的西部荒野，但事实是，基于区块链的交易从未存在信任问题。链上交易是透明的、可审计的，并且防篡改的。

基于区块链的系统持续运行，24/7，无假期、停机或行政延误。交易实时结算，所有记录都可以公开验证、审计和不可更改。这种弹性并不消除监督的必要性，但它表明金融系统可以在不依赖于集中式看守者的情况下，以透明和高效的方式运作。

例如，稳定币和去中心化交易所使用户能够在不依赖银行或清算所的情况下进行24/7的资产交易，而基于智能合约的借贷平台如Aave或Compound则以无信任和可执行的方式自动管理贷款、利息和抵押品。这些系统持续透明地运行，无论传统金融中的运营或监管中断如何。

另一个明显的例子是链上索引。与依赖保管人和中心化批准的传统ETF不同，链上指数根据预定义规则自动跟踪一篮子加密资产，所有活动都记录在区块链上。

投资者可以立即获得多元化投资组合的曝光，无论是代币化的标准普尔500风格的篮子，还是特定行业的加密指数，无需等待交易窗口或中介处理交易。

一条平衡的前进道路

加密社区对像加密ETF这样的受监管产品的接受，显示出愿意与传统金融在中间达成共识。加密ETF充当了无许可创新与机构结构之间的桥梁，使更广泛的投资者能够通过熟悉的渠道参与到生态系统中。

但进步必须是平衡的。单靠监管加速无法保证韧性。真正的市场成熟度将取决于ETF及相关产品是否能够维持区块链系统已经提供的同样透明度、可审计性和信任。

证券交易委员会有一个独特的机会来制定框架，既保护投资者，又融入去中心化系统的技术优势，创造一种利用两者最佳特性的混合模型。

最近证券交易委员会的行动标志着ETF和加密投资的一个拐点。无许可和受监管的世界不再是分开的；它们正在交叉。问题在于，这种融合是否会暴露中心化系统的脆弱性，或者激励监管机构采用与链上金融相同的透明度和韧性标准。

如果后者发生，ETF和基于区块链的模型可以和谐共存，提高市场的诚信和投资者的信心。多元化投资的未来并不是选择一个系统而放弃另一个，而是确保两者都保持同样高的信任标准。

托马斯·马蒂莫尔

托马斯·马蒂莫尔是ABC Labs的首席执行官，以及Reserve的核心贡献者。托马斯的职业生涯专注于构建产品，从物理创新到金融科技，他自2014年以来一直沉浸在加密货币中。他于2022年加入Reserve，致力于通过加密货币解决现实世界的问题，与世界一流的团队合作。托马斯致力于构建增强金融自由和韧性的系统。