S&P, 給予邁克爾·塞勒的‘戰略’以‘垃圾(Junk)’評級

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根據彭博社的報道，標準普爾全球評級已將"垃圾"信用評級分配給Strategy Inc.，該公司已從一家企業軟件制造商轉變爲一家比特幣積累公司。此評級反映了人們對該公司在加密貨幣方面高度集中、業務重點狹窄、風險調整後資本化水平弱以及美元流動性低的擔憂。

首次評級 'B-'… 指出比特幣集中風險

彭博社報道，標普信用分析師立即注意到Strategy的比特幣持有量，其公允價值約爲$74 億，積累方式爲通過債務和股權發行所得。雖然標普強調Strategy謹慎管理其可轉換債務，但他們對公司債務承諾帶來的流動性風險表示擔憂。Strategy已發行可轉換票據和優先股，總額約爲$15 億，其中$5 億是到期於2028年的價外可轉換票據。此外，截至2025年10月，公司每年必須支付超過$640 百萬的優先股股息。

到期債務和‘貨幣錯配’風險

彭博社還報道，標準普爾強調了與該公司可轉換票據和優先股股息相關的流動性風險。具體而言，分析師指出，Strategy的可轉換票據到期可能與比特幣價格劇烈波動的時期重合。在這種情況下，該公司可能需要以 "低迷價格 "出售比特幣，或者重組其可轉換票據或優先股，而標準普爾將認爲這 “等同於違約。”

標準普爾表示，戰略面臨着"貨幣錯配"的問題。雖然公司持有價值數十億美元的比特幣，但必須以美元支付到期債務、利息和優先股股息。目前，公司一直在出售普通股以籌集現金用於利息和股息支付。

風險對沖因素及評級升級條件

根據彭博社的報道，標準普爾表示，如果Strategy減少可轉換票據的使用，提高其美元流動性，並且在比特幣價格受到壓力期間展現出強大的資本市場準入能力，其評級可能會被提升。標準普爾的分析師補充道：“我們認爲，比特幣具有與傳統市場風險無關的實質市場風險。由於公司大部分資產由比特幣構成，並且比特幣持有量可能會繼續大幅增加，我們很可能會繼續將資本視爲一個弱點。”

Strategy在28日宣布，在過去7天內又購買了價值4340萬美元的比特幣，使其總持有量增加到640,808 (，約值737億美元)。這家公司總部位於弗吉尼亞州的Tysons Corner，計劃於周四發布其第三季度財務業績。同時，Strategy的股價在28日上漲了2.3%，達到了295.63美元，年初至今上漲了2%，而比特幣在同一期間上漲了22%。彭博社報道，Strategy的一位發言人沒有立即回應評論請求。

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