華爾街準備迎接降息——但真正的衝擊可能在之後到來

2025年10月26日 | 22:11

美國債券市場正進入一個關鍵的一周，交易者們普遍相信联准会將再次降低利率。

更不確定的 — 而且對投資者來說更重要的 — 是接下來會發生什麼。

联准会爲期兩天的政策會議將於周三結束，市場普遍預期將減息四分之一個百分點。這將是自中央銀行今年早些時候開始放寬政策以來的第二次降息，延續了已經推高國債價格並收緊各期限收益率的週期。

對切割的信心，對未來的好奇

經過幾周的猜測，市場將此次削減視爲既定事實。真正的懸念在於主席傑羅姆·鲍尔的講話語氣，以及官員們是否暗示暫停，或是在年末之前發出更多寬松的信號。

短期國債已經將這一變動納入了價格。兩年期收益率連續數周維持在3.5%以下，反映出投資者確信联准会的立場將保持寬松。十年期收益率徘徊在4%左右，這表明長期通脹擔憂受到控制——但也意味着市場認爲額外政策意外的空間有限。

黑暗中的會議

這一決定的獨特之處在於其周圍的數據真空。由於最近聯邦政府的 shutdown 暫停了關鍵經濟報告，政策制定者被迫依賴替代指標、內部調查和軼事證據來評估經濟的健康狀況。

"數據缺失增加了復雜性，"摩根士丹利投資管理公司廣泛市場固定收益部門負責人Vishal Khanduja表示。“他們需要解釋的不僅僅是利率決定，還有他們如何在沒有通常經濟信息流的情況下運作。”

挑戰在於尋找平衡：通脹率仍然頑固地高於2%的目標，但招聘勢頭和商業信心似乎正在降溫。在沒有硬數據的情況下，官員們將不得不在前瞻性調查上大力依賴——這種動態可能使溝通變得與利率決策本身一樣重要。

債券市場的風險

對於投資者來說，關鍵的收獲不會是削減的幅度，而是鲍尔消息的語氣。一個充滿信心、支持增長的展望可能會延續已經持續數周的國債反彈。但如果政策制定者對通脹表達不安或強調謹慎，收益率可能會再次上升，因爲市場會減少對進一步刺激的預期。

联准会的信譽現在不僅取決於它的舉措，還取決於它能多麼有說服力地引導投資者穿越一個可見度有限的經濟。正如一位策略師所說，這次會議可能不會重寫政策——但它將重新定義關於联准会接下來所見的敘述。