加密貨幣的$1 萬億盲點需要一個新的框架 | 觀點

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加密行業未能支持比特幣(BTC)。全球有超過$1 萬億美元閒置在數字金庫中，這確實是現代金融中資本最大的一次錯誤分配。這個行業創造了革命性的可編程貨幣，然後將其埋藏在冷存儲中，未使用且未激活。

總結

• 盡管機構大量流入和ETF裏程碑，Bitcoin仍然保持被動，與其旨在破壞的金融基礎設施脫節。
• 爲了保持相關性，比特幣必須從價值儲存演變爲生產性鏈上擔保，爲代幣化資產、收益產生和跨CeFi、TradFi及DeFi的流動性提供支持。
• 建設機構級去中心化系統、真正的跨生態系統互操作性和風險分層金融產品將把比特幣從閒置資本轉變爲新可編程金融系統的基礎。

現在這是加密貨幣的現實：盡管我們看到來自各個領域的顯著機構採用和ETF流入，但比特幣仍然在根本上與它本應取代的金融基礎設施脫節。這個行業建立了數字黃金，而它應該建立的是數字資本市場。

諷刺的是，傳統金融現在開始對一切進行代幣化，包括房地產、商品和債券，通常使用通過比特幣開創的區塊鏈創新，而比特幣本身卻在一旁靜靜旁觀。從這個意義上講，加密行業已成爲自己革命的旁觀者。

未實現的承諾

是的，黑石接近$100 億美元比特幣ETF的裏程碑很重要。同樣，最後一個季度對數字資產國庫的爭奪也適用，像Strategy (前MicroStrategy)和Metaplanet這樣的公司正在競相擴大他們的比特幣儲備。但這些勝利聽起來有些空洞，因爲它們掩蓋了一個根本問題：比特幣被視爲被動對沖，而它應該是積極的抵押品。

傳統資產的工作效率要高得多。黃金通過借貸市場產生收益。房地產產生租金收入。債券支付利息。比特幣？沒有。令人不解的是，零原生收益已變得可以接受。

這需要立即改變。比特幣與代幣化現實資產的融合不僅僅是一個機會；它是一個緊迫的任務。比特幣必須成爲國債、收益地產和商品支持的穩定幣的鏈上擔保品。它必須能夠實現再質押、合成收益和流動性提供。否則，前景將是黯淡的。比特幣可能會在效用上變得無關緊要，僅僅作爲數字黃金存在，而沒有實際黃金的效用。

我們必須建立的三個支柱

縮小系統碎片化之間的差距，並將比特幣從閒置資產轉變爲生產性資本，需要三個不可妥協的基礎設施支柱。

首先，行業需要創建機構級的去中心化基礎設施，使比特幣的結算最終性在不妨礙其抗審查性的情況下變得可獲得。這意味着合格的保管人支持再質押，不需要許可的鏈上合規層，以及將比特幣視爲合法擔保的監管框架。半途而廢的措施是不夠的。

其次，真正的跨生態系統互操作性需要實現，Bitcoin可以在代幣化國庫、DeFi協議和機構交易所之間無縫流動。這不是另一個包裝代幣標準，而是真正的抵押品可轉移性。Bitcoin必須作爲保證金、儲備和結算資產無處不在，否則就毫無意義。

最後，要推動從保守的超額抵押貸款到激進的波動性策略的風險分層產品創新。機構需要超越“買入並持有”的選擇。他們需要以比特幣爲支持的穩定幣、delta中性收益農場和槓杆結構化產品。傳統金融的全方位，完全重建在比特幣的基礎上。

停止HODL，開始構建

這是一個不舒服的真相：如果我們不將比特幣激活爲生產性資本，其他人將會建設金融的未來。當養老基金和主權財富基金到來時，他們肯定會到來，他們不會滿足於冷存儲。他們將要求收益、流動性和實用性。

比特幣市場資本的10%被有效利用意味着$100 億美元的激活資本正在產生實際經濟產出。這不是背叛比特幣的原則，而是實現這些原則。比特幣從來不是埋藏的寶藏，等待被發現。它的創造是爲了成爲點對點電子現金、可編程貨幣，構建一個全新的金融系統。最重要的是，它應該跨越邊界、系統和經濟體流動，這意味着彌合碎片化系統之間的差距，以在CeFi、TradFi和DeFi這三個領域之間創建一個更有利的生態系統，從而爲比特幣提供一個更高效的表現環境。

理解這一二元性的機構，將會在下一個十年裏佔據主導地位，即比特幣作爲儲備資產和抵押引擎。那些仍然執着於"數字黃金"敘事的機構，將會看到信貸市場、流動性提供和資產發行在沒有他們的情況下遷移到鏈上。

$1 萬億沉睡的巨人必須現在醒來。不是通過更多的ETF或公司財政分配，而是通過使比特幣發揮作用的基礎設施。通過正確的架構，比特幣成爲一個開放的、可編程的金融系統的貨幣基礎，使傳統金融變得過時。

選擇非常明確：將比特幣作爲生產性資本激活，或接受我們聲稱正在顛覆的金融系統中的永久二等身分。