联准会爲穩定幣發行者打開了狹窄的支付大門，Arthur Hayes 警告銀行可能產生的影響

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聯準會理事克裏斯托弗·沃勒在10月21日提議建立一個新的支付帳戶，該帳戶將允許穩定幣發行人和加密公司直接訪問联准会的支付系統，而無需完全的主帳戶權限。

联准会首屆支付創新大會上的公告標志着該中央銀行對數字資產公司的謹慎態度的逆轉。

Waller 將這一概念描述爲一個 “瘦” 主帳戶，提供基本的 Fedwire 和 ACH 連接，同時剔除利息支付、透支設施和緊急貸款。這個新帳戶創建了一個僅用於支付的入口，可能會重塑穩定幣發行者如何結算美元流動。

該帳戶將設定餘額上限，不支付利息，不提供透支服務，並且不允許使用貼現窗口借款。

尋求全面主帳戶的公司可能會受益於更快的審批時間。

會議匯集了大約100位私營部門的創新者，Waller將其框架設定爲一個新時代，在這個新時代中，“DeFi行業不再被視爲可疑或蔑視的對象”，而是"成爲關於支付未來的對話的一部分。"

狹義銀行與穩定幣結構

支付帳戶復興了狹義銀行，將支付與信用創造分開。

穩定幣發行者實際上已經作爲狹義銀行運作，持有備付金並在不放貸的情況下轉移資金，但缺乏直接的聯邦儲備訪問權限，必須與商業銀行合作以贖回代幣。

沃勒的提議將允許符合條件的公司直接在联准会持有準備金，以中央銀行貨幣支持代幣，並消除銀行與合作夥伴之間的摩擦，這種摩擦在壓力期間會造成瓶頸。

直接的联准会接入將使合規的美國穩定幣更接近狹義貨幣，從而降低銀行擠兌風險。

如果儲備放在联准会而不是商業銀行存款中，代幣就成爲對中央銀行負債的索賠，消除了信用風險。

運營改進和權衡

如果發行者直接發布和接收支付，而不是通過合作銀行進行路由，贖回流程將更高效。

改進是機械性的，步驟更少，延遲更低，減少了對銀行營業時間的依賴，但在高流量時，當贖回隊列加長時，仍然是重要的。

發行人將資金贖回到合作夥伴帳戶並發起電匯，可以通過联准会系統完成這兩個環節，將結算時間從數小時壓縮到接近實時，並消除合作銀行凍結轉帳的風險。

餘額上限將決定大型發行者的效用。嚴格的上限可能會滿足運營流動性，但無法覆蓋整個基礎，迫使儲備分割。

联准会的目標是控制資產負債表的影響和限制信貸風險，這將影響上限，發行者將權衡直接接入联准会以獲取一部分儲備與將一切都持有在商業銀行之間的選擇。

該邏輯適用於依賴銀行合作夥伴提供法幣通道的交易所和保管機構，直接連接联准会消除了對銀行的依賴和瓶頸。

問題在於去中介化。如果大型發行者和支付處理商直接訪問联准会系統，他們將不再需要商業銀行提供基本服務，從而侵蝕存款基礎，同時將流動性集中於联准会。

Waller 概述的限制，如沒有利息、餘額上限和沒有透支，旨在巧妙地支持支付創新，同時不使联准会成爲主要的存款接受者或承擔非銀行的信用風險。

這是所做的更改

Waller指示联准会工作人員收集利益相關者的反饋，但沒有指定時間表。

《天才法案》於2025年7月簽署成爲法律，建立了聯邦穩定幣要求，但並未授予联准会直接訪問權限。

Waller的提案填補了這一空白。擁有待處理申請的公司可能會看到更快的決定。擁有支付子公司的銀行可能會首先申請，而加密原生金融科技公司將在框架穩定後跟進。

支付帳戶正式化了加密貨幣進入联准会監管的基礎設施。如果主要發行者獲得联准会帳戶，對流動性和結算質量的影響將變得系統性。

联准会支持的儲備不能被商業銀行凍結，也不受中介機構信用風險的影響，從而在壓力時期壓縮結算風險。

隨着離岸發行人或那些不願意滿足GENIUS法案標準的發行人逐漸失去市場份額，監管套利的空間縮小，合規公司之間的市場份額集中在提供具有結構安全優勢的联准会支持代幣的美國監管發行人手中。

Waller的提案在餘額上限和嚴格限制下，開啓了一扇僅用於支付的門進入联准会，復興了狹義銀行，將合規的穩定幣定位爲中央銀行支持的工具，並在去中介一些商業銀行服務的同時創造了一個公平競爭的環境。

政策轉變將加密貨幣納入受監管的支付系統，直接結算減少了脆弱性，並承認數字資產基礎設施已從邊緣轉移到美元流動的核心。