政府停擺可能會延遲ETF，但區塊鏈不會。

上周， крипто行業經歷了兩個具有裏程碑式的事件，這對 крипто ETF 的未來產生了影響。證券交易委員會要求發行人撤回他們的 19b-4 申請。這遠非挫折，實際上這是一個令人鼓舞的跡象，因爲這表明監管機構正在積極與發行人合作，以完善提案並爲主流進入 крипто ETF 清除道路。但僅僅兩天後，政府關閉了。這一舉動立即通過暫停審查和推遲關鍵決策來停滯勢頭。

摘要

• 監管機構要求ETF發行人撤回申請的請求表明了朝着更清晰框架的合作——但美國政府的停擺立即凍結了這種勢頭。
• 傳統市場依賴於集中監督，而區塊鏈系統則全天候運行——透明、可審計，並且免受政治僵局的影響。
• 真正的機會在於將ETF監管與區塊鏈的透明性和韌性結合起來，創造一個既合規又持續開放的金融系統。

政府停擺揭示了市場對中心化流程的依賴程度。但它們也引發了對技術的反思，包括基於區塊鏈的模型，如何可以補充監管結構，以保持市場透明和安全地運轉，即使系統的其他部分處於暫停狀態。

加密ETF與集中訪問的局限性

毫無疑問，ETF廣受歡迎。普華永道估計，2024年全球ETF管理資產增長創紀錄地達到27%，到年底達到14.6萬億美元，並預計將進一步快速增長。監管監督確保ETF投資者了解自己擁有的資產及其運作方式，這是市場信任的基本保障。

大型金融機構如黑石集團（BlackRock），通過其IBIT ETF，以及VanEck，通過其以太坊ETF，正在幫助驗證這一領域並推動更廣泛的接受度。證券交易委員會（SEC）最近要求發行人撤回其19b-4申請的舉動，實際上可能會鼓勵更多的加密ETF出現，因爲這表明前方的監管障礙減少了。

例如，加納利的萊特幣ETF即將獲得批準；然而，政府關閉將推遲其推出。盡管如此，即使在證券交易委員會放寬某些要求的情況下，這次關閉突顯了監管過程的一個悲慘缺陷——集中化伴隨着依賴。

無許可系統展示給我們的東西

雖然對許多人來說，加密貨幣可能令人畏懼，感覺它是投資的西部荒野，但事實是，基於區塊鏈的交易從未存在信任問題。鏈上交易是透明的、可審計的，並且防篡改的。

基於區塊鏈的系統持續運行，24/7，無假期、停機或行政延誤。交易實時結算，所有記錄都可以公開驗證、審計和不可更改。這種彈性並不消除監督的必要性，但它表明金融系統可以在不依賴於集中式看守者的情況下，以透明和高效的方式運作。

例如，穩定幣和去中心化交易所使用戶能夠在不依賴銀行或清算所的情況下進行24/7的資產交易，而基於智能合約的借貸平台如Aave或Compound則以無信任和可執行的方式自動管理貸款、利息和抵押品。這些系統持續透明地運行，無論傳統金融中的運營或監管中斷如何。

另一個明顯的例子是鏈上索引。與依賴保管人和中心化批準的傳統ETF不同，鏈上指數根據預定義規則自動跟蹤一籃子加密資產，所有活動都記錄在區塊鏈上。

投資者可以立即獲得多元化投資組合的曝光，無論是代幣化的標準普爾500風格的籃子，還是特定行業的加密指數，無需等待交易窗口或中介處理交易。

一條平衡的前進道路

加密社區對像加密ETF這樣的受監管產品的接受，顯示出願意與傳統金融在中間達成共識。加密ETF充當了無許可創新與機構結構之間的橋梁，使更廣泛的投資者能夠通過熟悉的渠道參與到生態系統中。

但進步必須是平衡的。單靠監管加速無法保證韌性。真正的市場成熟度將取決於ETF及相關產品是否能夠維持區塊鏈系統已經提供的同樣透明度、可審計性和信任。

證券交易委員會有一個獨特的機會來制定框架，既保護投資者，又融入去中心化系統的技術優勢，創造一種利用兩者最佳特性的混合模型。

最近證券交易委員會的行動標志着ETF和加密投資的一個拐點。無許可和受監管的世界不再是分開的；它們正在交叉。問題在於，這種融合是否會暴露中心化系統的脆弱性，或者激勵監管機構採用與鏈上金融相同的透明度和韌性標準。

如果後者發生，ETF和基於區塊鏈的模型可以和諧共存，提高市場的誠信和投資者的信心。多元化投資的未來並不是選擇一個系統而放棄另一個，而是確保兩者都保持同樣高的信任標準。

托馬斯·馬蒂莫爾

托馬斯·馬蒂莫爾是BCH Labs的首席執行官，以及Reserve的核心貢獻者。托馬斯的職業生涯專注於構建產品，從物理創新到金融科技，他自2014年以來一直沉浸在加密貨幣中。他於2022年加入Reserve，致力於通過加密貨幣解決現實世界的問題，與世界一流的團隊合作。托馬斯致力於構建增強金融自由和韌性的系統。