Web3 創新已達天花板？從代幣化到融資市場，加密貨幣的未來價值在哪裡？

市場觀察員 @MiyaHedge 今日以「the vision」為題發佈長文，強調山寨幣已陷入結構性死局，DeFi 創新到達瓶頸，VC 也正撤離這片逐漸枯竭的土地。他認爲加密貨幣的未來不再屬於鏈上產品，而是需思考如何將其融資與代幣化技術應用於 Web2 領域。

Miya 點名三個根本缺陷：山寨季不會來了

Miya 首先認為，市場對於山寨季的來去與否早已形成共識：

山寨幣在結構上有缺陷，其價值主張對大多數投資人而言並沒有吸引力

Web3 缺乏真正創新，創投公司正轉而投資 AI 或國防科技新創，而非下一個 L1

股權與代幣間的價值脫節，只能在團隊價值最大化和代幣持有者價值最大化間擇一

他指出，這三個主因同時也構成了加密市場的「創新天花板」：

這就是為何沒有山寨季，市場疲軟並非因資金不足，而是因價值敘事徹底瓦解。

DeFi 創新瓶頸成 VC 漸行漸遠主因

Miya 也坦言，當加密領域停滯不前，創投資金已奔向更能產生實體價值的領域，舉凡 AI、國防科技、自主機器人與再生農業等：

近年僅零知識證明與鏈抽象等技術值得稱讚，其他新的發明大多是漸進式的改進，創投公司不會投資這種產品，因其估值有其上限。

他同時批評：「我們把資本浪費在沒有生產力的賭場代幣上，而不是幫助真正能改變世界的創業者，然後從中獲得早期參與的超額報酬。」

對他而言，DeFi 如今的問題不在於投機，而在於不再能創造任何可持續性的價值與經濟增長。

散戶更加聰明：重複性敘事與收割麻痹了市場

Miya 也犀利地批評當前的專案文化：「如果一個創辦人得拼命找尋實用性，來支撐其專案十億美元的估值，那麼你就完蛋了。」

他直言，為代幣賦予實用性只是包裝出來的投機藉口，透過若有似無的治理與空洞且重複的敘事收割散戶，也漸漸讓市場變成如今傾向做空高 FDV 新幣，因為連散戶都知道這些代幣並不會創造任何價值。

新願景：用 Web3 技術重塑 Web2 融資

對此，Miya 提出較具潛力的切入點，那就是「用加密技術為 Web2 公司代幣化。」

OpenAI、SpaceX 和 Anthropic 常年保持私有化甚至是非盈利模式，一旦未上市公司急需資金，便能藉由加密貨幣的透明度籌資、吸引用戶並創造流動性。

他稱這是一場「數位創智贏家革命 (Digital Shark Tank Revolution)」，一種能讓未上市公司透過代幣市場獲得估值與投資的新模式。

(花旗聯手瑞士 SDX 瞄準 750 億美元 Pre-IPO 市場，推動「未上市股權」代幣化)

從 ERC-S 出發：讓代幣重新與股權綁定

Miya 指出，這個核心突破在於新代幣標準 ERC-S。這是一個將代幣與公司股權綁定的開源協議，能讓代幣具備內在價值，不再只是情緒驅動的博弈籌碼：

我認為加密貨幣將因這項發明而發生根本性改變，未來的代幣將很少會跟區塊鏈應用相關，而是作為全球化的股權流通工具。

他強調，隨著這種模式逐漸成熟，將同時顛覆 IPO 與傳統加速器 (如 YC) 的角色，並釋放加密貨幣的真正價值：「募資能力、注意力吸取與全球流動性。」

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