! [image]( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 -d 30 ddd 48 ab- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Thị trường Tiền điện tử khởi đầu tuần mới với nhiều tin tức nổi bật một cách khá khiêm tốn. BTC kết thúc ngày thứ Hai ở mức ~$114K, giảm -0,2% trong ngày, vượt trội hơn GOLD nhưng kém hơn cổ phiếu Mỹ. GOLD cuối cùng cũng hạ nhiệt, đóng cửa dưới $4.000 ( -1,6% ) , trong khi ba chỉ số chứng khoán lớn ( S&P 500, Nasdaq 100 và Dow Jones ) đạt mức cao kỷ lục mới, với cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà tăng.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 -eebc 59 e 11 f- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Đà tăng tích cực của cổ phiếu Mỹ một phần được thúc đẩy bởi các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung mang tính xây dựng trước cuộc gặp giữa lãnh đạo hai nước vào thứ Năm. Về vĩ mô, nhà đầu tư cũng kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ Tư, với CME dự báo xác suất cắt giảm lên tới 98%. Ngoài ra, tuần này cũng sẽ bị chi phối bởi các Thông báo kết quả kinh doanh quý 3, bao gồm các tên tuổi Big Tech như Apple và Meta, cũng như Coinbase ở mảng Tiền điện tử.

Về hiệu suất giữa các chỉ số, các ngành duy nhất vượt trội hơn Nasdaq vào thứ Hai là AI ( +2,4% ) và Crypto Miners ( +1,5% ) . Trên chỉ số miners, RIOT là cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất, tăng ~7% hôm qua trước Thông báo kết quả kinh doanh quý 3 vào thứ Năm. Tất cả các ngành liên quan đến Tiền điện tử khác đều giảm trong ngày, ngoại trừ cổ phiếu Tiền điện tử, đóng cửa nhích nhẹ ( +0,2% ) .

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 87064 de 567 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Như đã đề cập, Coinbase sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 3 vào thứ Năm ( Oct. 30) , sau khi thị trường đóng cửa. Sàn giao dịch Tiền điện tử Mỹ này hôm qua đã công bố hợp tác với Citi để phát triển giải pháp thanh toán cho khách hàng tổ chức. Giải pháp này tập trung cải thiện các kênh nạp/rút và các sáng kiến hạ tầng khác. COIN đã tăng tới 5,3% trong phiên, trước khi đóng cửa tăng 2%.

Trong khi nhà đầu tư lạc quan về sự hợp tác giữa Coinbase và Citi, họ lại có cái nhìn tiêu cực ban đầu về Thông báo Galaxy phát hành riêng lẻ $1 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi đáo hạn 2031. Dù công ty cho biết sẽ sử dụng nguồn thu “để hỗ trợ tăng trưởng các mảng kinh doanh cốt lõi và mục đích chung”, GLXY đã giảm gần 9% sau giờ giao dịch hôm qua. Đáng chú ý, Galaxy đã gây bất ngờ tích cực trong cuộc gọi kết quả kinh doanh quý 3 tuần trước, với EPS báo cáo $1,13 vượt xa kỳ vọng $0,38.

Ở mảng DATCO, tình hình không mấy khả quan. ETHZilla ( Nasdaq: ETHZ ) thông báo đã bán khoảng $40 triệu ETH trong kho bạc và dự định dùng nguồn thu để mua lại cổ phiếu. Từ thứ Sáu ( Oct. 24) , ETHZ đã mua lại ~600K cổ phiếu với khoảng $12 triệu USD và dự kiến tiếp tục mua lại cho đến khi mức chiết khấu so với NAV được bình thường hóa. Đáng chú ý, ETHZ không thể dùng tiền mặt sẵn có để mua lại cổ phiếu, dù công ty tuyên bố có $569 triệu USD tiền mặt tính đến ngày 26 Tháng 9 cho thấy đủ khả năng thực hiện. Như hình dưới, ETHZ giao dịch ở mức mNAV ( mNAV ) 0,6x vào ngày 22 Tháng 10, thấp nhất trong các đối thủ. Sau Thông báo hôm qua, ETHZ đóng cửa ở mNAV 0,86x, cho thấy công ty sẽ tiếp tục mua lại cổ phiếu theo ủy quyền mua lại $250 triệu USD.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 25715 be 5 ee- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

“Phép màu” của DATCO là khả năng liên tục vận hành bằng cách bán cổ phiếu để mua thêm Token cơ sở, dựa vào mức premium mNAV. Vấn đề là đây thực chất là một trò chơi marketing, và các DATCO như ETHZ giao dịch dưới NAV đã thắt chặt điều kiện tài chính. Trong các DATCO Ethereum, BitMine ( BMNR ) vẫn giao dịch ở mức premium nhẹ so với mNAV (1,08x ) , dù tỷ lệ này đã giảm trong vài tuần gần đây. BMNR hôm qua thông báo Nắm giữ đã vượt 3,3 triệu ETH, trị giá khoảng $13,7 tỷ, sau các thương vụ mua lại tuần trước. BMNR hiện Nắm giữ gần gấp 4 lần ETH so với đối thủ gần nhất, SBET.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 01183 d 5 c 3 a- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Ở chiều tích cực hơn, Bitwise SOL Staking ETF ( BSOL ) bắt đầu giao dịch hôm nay, gia nhập SSK trở thành hai ETF Giao ngay Solana duy nhất tại Mỹ. Đáng chú ý, Bitwise cho biết sẽ tối đa hóa Phần thưởng staking bằng cách nhắm tới tỷ lệ thế chấp 100%, mang lại tỷ lệ Phần thưởng staking 7,34%. Sẽ rất thú vị nếu họ thực sự thế chấp được 100% Nắm giữ SOL. SSK và các ETP SOL tại châu Âu, đã Livestream hơn bốn năm, chủ động duy trì tỷ lệ thế chấp thấp hơn 100%. Lý do hoàn toàn mang tính vận hành: Các đơn vị phát hành cần đảm bảo đủ Thanh khoản để đáp ứng nhu cầu rút hàng ngày.

Khác với các đơn vị này, Bitwise sẽ thế chấp nội bộ qua Helius, có thể cải thiện hiệu quả vận hành của BSOL. Trong ba tháng, Bitwise sẽ miễn phí quản lý cho $1 tỷ USD đầu tiên AUM. BSOL sẽ mở ra làn sóng ETF SOL mới, có thể thu hút dòng vốn gấp nhiều lần $415 triệu USD SKK đã ghi nhận từ Tháng 7 đến nay.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 7 f 3 a 8 cb 0 b 3 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Cuối cùng, ở mảng Tiền điện tử, MegaETH mở bán công khai hôm qua và đã được đăng ký vượt ~9 lần tính đến thời điểm viết bài, với cam kết gần $450 triệu USD. Đến nay, rõ ràng phiên đấu giá sẽ chốt ở mức $0,0999, ngụ ý FDV $999 triệu USD. Với phiên bán kết thúc sau hai ngày, khả năng cao tỷ lệ đăng ký vượt sẽ còn tăng ( khoảng 20 lần là dự đoán cá nhân ) , với tiêu chí phân bổ dựa trên thông tin xã hội ( hồ sơ Twitter, lịch sử onchain, v.v. ) . MEGA đã giao dịch trong khoảng $4 đến $5 tỷ FDV trên một số DEX pre-market vài ngày qua, cho thấy việc cam kết vốn vào đợt bán này có thể sinh lời, dù đa số người dùng có lẽ sẽ không nhận được phân bổ như mong muốn.

Inside Jito’s weakness and the forces that could reverse it

Token Jito ( $JTO ) đang có diễn biến giá yếu và kém xa hiệu suất của Solana. Tỷ lệ Jito tips trong tổng REV mạng đã giảm mạnh, từ hơn một nửa nền tảng REV Solana xuống dưới 30%, cộng thêm sự suy giảm Tổng thể REV Solana. Câu hỏi đặt ra là liệu Jito có đủ tính phản xạ để hưởng lợi khi Hoạt động mạng Solana bật lại, chính Hoạt động mà Jito được thiết kế để thúc đẩy.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 -a 3 e 6 b 6837 c- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Thiết kế kiến trúc Solana từng được ca ngợi, nhưng gần đây lại bị đặt dấu hỏi khi nhiều Ứng dụng và Hoạt động DeFi kém hơn Thị trường Tiền điện tử chung. Đặt ra câu hỏi — tại sao chưa có sàn giao dịch perps cạnh tranh trên Solana để sánh ngang chất lượng thực thi của một số DEX? Tại sao các đội như Elipisis Labs lại chuyển sang xây dựng ATLAS? Kiến trúc này mang lại Tốc độ nhưng không phải lúc nào cũng đảm bảo thứ tự dự đoán được, định tuyến phí công bằng hay khả năng kháng spam mạnh.

Jito’s Block Assembly Marketplace ( BAM ) hướng tới khắc phục điều này bằng cách giữ nguyên thiết kế đơn khối của Solana, đồng thời trao cho Ứng dụng quyền kiểm soát kiểu app-chain đối với thứ tự và phí. Một ví dụ tiềm năng là “taker speed bump” làm chậm dòng độc hại và thu hẹp spread, tương tự như một số DEX đã triển khai. Mục tiêu là hàng đợi sạch hơn, ít trò chơi Trễ hơn và chất lượng lệnh cao hơn, có thể thúc đẩy Ứng dụng tốt hơn và tăng Hoạt động DeFi, hỗ trợ bật lại REV Solana. Tất cả phí BAM sẽ chuyển về DAO, tạo nguồn phí mới với BAM Mạng chính vừa vượt mốc 10 triệu+ SOL thế chấp.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 84865752 a 0 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Khoản đầu tư chiến lược $50 triệu USD gần đây ( bán riêng lẻ token ) do một quỹ đầu tư mạo hiểm lớn dẫn đầu cho thấy niềm tin mạnh mẽ từ các nhà hậu thuẫn. Điều này nhấn mạnh BAM là hạ tầng CORE của Solana, cải thiện chất lượng Thị trường bằng cách trao quyền kiểm soát thứ tự cho Ứng dụng, đồng thời giảm MEV gây hại. Kết quả là BAM trở thành mạng lưới mở rộng Solana và mở khóa các nguyên thủy onchain như sổ lệnh giới hạn trung tâm và dark pool vốn trước đây không khả thi vì MEV.

Các ETF staking Solana đang chuẩn bị ra mắt. Một công ty quản lý tài sản lớn đã nộp hồ sơ S-1 cho ETF JitoSOL, nắm giữ trực tiếp token staking lỏng của Jito. Khi nhiều quỹ ra mắt và mở rộng, tiềm năng thâm nhập LST và liên kết chặt chẽ hơn giữa dòng vốn TradFi và vòng giá trị của Jito sẽ tăng lên. Lưu ý staking lỏng trên Solana đã tăng đều, hiện gần 15% tổng thế chấp.

Từ SIMD-0096, Người xác thực nhận toàn bộ phí ưu tiên thay vì chia sẻ với cơ chế đốt, khiến họ chiếm tỷ trọng lớn trong doanh thu mạng. Khi SIMD-0123 được kích hoạt, sẽ tái cân bằng bằng cách yêu cầu Người xác thực chia sẻ một phần phí này với người thế chấp, tăng phần thưởng staking và phân phối phần thưởng đều hơn trên mạng. Cả hai động lực — nhiều Hoạt động hệ sinh thái được chia sẻ với người thế chấp và mở rộng staking lỏng — đều trực tiếp thúc đẩy Jito tạo phí từ phí quản lý staking lỏng.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 7 f 50 b 0840 a- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Tuy nhiên, cạnh tranh trên Thị trường staking lỏng Solana ngày càng gay gắt. JitoSOL từng chiếm gần một nửa Thanh khoản thế chấp, nhưng nay chỉ còn khoảng 25% khi các đối thủ mới chia nhỏ thị phần. Đặc biệt, Sanctum đã tăng tốc nhờ mô hình LST thương hiệu riêng và các hợp tác, cho phép các giao thức ra mắt sản phẩm staking tùy chỉnh cạnh tranh trực tiếp với Jito.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 0 c 689 b 14 e 7 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Trước bối cảnh này, Jito đang điều chỉnh động lực giao thức với giá trị holder token. Sau JIP 24, toàn bộ phí Block Engine và BAM đều chuyển về kho DAO. DAO phân bổ toàn bộ doanh thu cho hoạt động mua lại JTO liên tục, với khoảng $2,5 triệu đã thực hiện từ Tháng 8 2025. SubDAO đang triển khai Vault, AUCTION JTO và hệ thống mua lại TWAP để tự động hóa dòng tiền này. Việc mua lại hàng tháng sẽ khớp với doanh thu tháng trước, tạo liên kết trực tiếp và lặp lại giữa Hoạt động mạng và giá trị token.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 759 e 74 a 4 ad- 153 d 09 - 69 ad 2 a )