Các nhà đầu tư cổ phiếu Apple vừa nhận được tin tốt. Liệu đã đến lúc mua?

Question

Một thẩm phán liên bang gần đây đã trao cho Apple một cơ hội khi ông từ chối cấm Alphabet thanh toán cho các đối tác phân phối tìm kiếm, bảo vệ một nguồn doanh thu quan trọng trị giá hơn $20 tỷ mỗi năm cho nhà sản xuất iPhone. Nhưng liệu đây có đủ lý do để đầu tư vào một cổ phiếu đã giảm 4% trong năm nay, khiến nó trở thành người hoạt động kém thứ hai trong số “Bảy kỳ diệu”?

Vụ kiện chống độc quyền chống lại Alphabet đã kéo dài nhiều năm. Sau khi Bộ Tư pháp kiện vào tháng 10 năm 2020 và Thẩm phán Amit Mehta ra phán quyết chống lại Alphabet vào tháng 8 năm 2024, Bộ Tư pháp đã đề xuất một số biện pháp khắc nghiệt - bao gồm việc buộc Alphabet phải bán Chrome và ngăn cản các khoản thanh toán cho Apple để đặt tìm kiếm mặc định trên các thiết bị iOS.

Nhưng phán quyết gần đây của thẩm phán đã bác bỏ những biện pháp nghiêm khắc này. Trong khi Alphabet không còn có thể thương lượng các thỏa thuận tìm kiếm độc quyền, họ vẫn có thể trả tiền cho Apple để phân phối công cụ tìm kiếm của họ. Điều này bảo tồn doanh thu dịch vụ khổng lồ của Apple trong khi đồng thời giải phóng họ để khám phá các lựa chọn thay thế, bao gồm cả công cụ tìm kiếm trên web mà họ được cho là đang phát triển.

Tôi đã theo dõi phản ứng của Phố Wall với sự hoài nghi. Craig Moffett đã nâng cấp Apple từ bán sang trung lập, và một vài nhà phân tích đã điều chỉnh dự báo của họ lên một chút. Giá mục tiêu trung bình đã tăng nhẹ lên $237 mỗi cổ phiếu - điều này vẫn ngụ ý giảm 4% từ mức 240 đô la hiện tại.

Hãy thành thật mà nói - Apple vẫn còn đắt một cách vô lý so với các đối thủ công nghệ của nó. Giao dịch với tỷ lệ 36 lần thu nhập và dự kiến tăng trưởng hàng năm chỉ 10% trong ba năm tới, Apple có tỷ lệ PEG là 3.6. So sánh với Alphabet là 1.7, Amazon là 1.9, Meta là 1.5, Microsoft là 3, và Nvidia là 1.2. Chỉ có Tesla là có vẻ bị định giá cao hơn.

Phán quyết chống độc quyền này không giải quyết được vấn đề cơ bản của Apple: động cơ đổi mới của họ đã dừng lại. Sau khi ra mắt những sản phẩm đột phá như iPhone (2007), iPad (2010), Apple Watch (2015) và AirPods (2017), họ đã trải qua tám năm mà không giới thiệu bất kỳ điều gì thực sự mang tính cách mạng. Công ty dường như hài lòng với việc khai thác hệ sinh thái sản phẩm hiện có của mình hơn là tạo ra các danh mục mới.

Tôi đã lâu nay giữ quan điểm rằng cổ phiếu Apple bị định giá quá cao, và chiến thắng pháp lý gần đây không thay đổi quan điểm của tôi. Mặc dù họ đã tránh được một viên đạn có thể khiến họ mất hàng tỷ, nhưng các vấn đề cốt lõi vẫn còn. Tăng trưởng của họ đang chậm lại, đổi mới có vẻ như đang dậm chân tại chỗ, và định giá của họ vẫn không liên kết với thực tế.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét Apple hôm nay, câu hỏi không phải là liệu họ có mất doanh thu từ tìm kiếm Google hay không - mà là liệu công ty có thể biện minh cho mức định giá cao của mình mà không giới thiệu các danh mục sản phẩm mới thu hút trí tưởng tượng của người tiêu dùng như cách mà iPhone đã làm. Cho đến nay, tôi không tin rằng họ có thể.