Sự tăng giá 7% sau khi công bố lợi nhuận của CrowdStrike: Bền vững hay tạm thời?

Một tháng sau báo cáo thu nhập mới nhất của CrowdStrike, tôi đã thấy cổ phiếu của họ tăng khoảng 7%, vượt qua chỉ số S&P 500. Tôi không thể không tự hỏi liệu động lực tăng trưởng này có tiếp tục hay không, hay chúng ta đang chuẩn bị cho một đợt điều chỉnh. Hãy cùng tìm hiểu những gì thực sự đang xảy ra bên dưới bề mặt.

Kết quả tài chính quý 2 năm 2026 của họ chỉ ở mức trung bình. Chắc chắn, họ đã công bố lợi nhuận phi GAAP là 93 cent mỗi cổ phiếu, vượt 12.1% so với ước tính và tăng 5.7% so với năm trước. Doanh thu đạt 1.17 tỷ đô la, cao hơn một chút so với kỳ vọng. Nhưng khi nhìn sâu hơn, mức tăng doanh thu 21% là một sự chậm lại đáng kể cho một công ty từng đưa ra những con số ấn tượng hơn rất nhiều.

Việc áp dụng nền tảng Falcon vẫn mạnh mẽ, với doanh thu từ đăng ký tăng 20,1% lên 1,10 tỷ đô la. Dịch vụ chuyên nghiệp tăng 44,7% lên $66 triệu - tỷ lệ phần trăm đẹp nhưng số tiền nhỏ. Doanh thu định kỳ hàng năm của họ đạt 4,66 tỷ đô la, tăng 20% so với năm trước.

Điều đáng lo ngại là sự thu hẹp biên lợi nhuận. Biên lợi nhuận gộp không theo GAAP giảm 100 điểm cơ bản xuống 78%, trong khi biên lợi nhuận hoạt động thu hẹp đáng kể 300 điểm cơ bản xuống 22%. Chi phí hoạt động tăng 26,2% - vượt qua mức tăng trưởng doanh thu - điều này không bao giờ là một dấu hiệu tốt. Điều này cho thấy họ đang chi tiêu nhiều hơn để duy trì tỷ lệ tăng trưởng thực sự đang chậm lại.

Vị thế tiền mặt nhìn có vẻ vững chắc với 4,97 tỷ đô la, với khoản nợ dài hạn khiêm tốn là 744,73 triệu đô la. Họ vẫn đang tạo ra dòng tiền mặt khá tốt với 326,6 triệu đô la trong tiền mặt từ hoạt động và 283,6 triệu đô la trong dòng tiền tự do.

Hướng dẫn của họ cho Q3 cho thấy sự tự tin tiếp tục, dự đoán doanh thu trong khoảng từ 1.208-1.218 tỷ đô la và lợi nhuận không theo GAAP từ 93-95 cent mỗi cổ phiếu. Đối với năm tài chính 2026, họ đã nâng nhẹ dự báo doanh thu và lợi nhuận.

Các ước tính của các nhà phân tích đã có xu hướng tăng lên gần đây, giúp giải thích hiệu suất của cổ phiếu. Sự đồng thuận đã thay đổi một cách đáng kể - một sự thay đổi 155.09% trong các ước tính. Sự lạc quan áp đảo này, được phản ánh trong xếp hạng Zacks Rank #1 của họ, khiến tôi nghi ngờ.

Ngành an ninh mạng vẫn đang rất sôi động, với đối thủ Palo Alto Networks cũng tăng 5,9% trong cùng một khoảng thời gian. Nhưng các chỉ số định giá của CrowdStrike lại gây lo ngại - đạt điểm F trong cả hai yếu tố Tăng trưởng và Giá trị theo hệ thống chấm điểm VGM.

Tôi không tin rằng đợt tăng giá này có sức bền khi xem xét sự thu hẹp biên lợi nhuận và tốc độ tăng trưởng chậm lại. Thị trường có thể đang bỏ qua những dấu hiệu cảnh báo này trong sự nhiệt tình đối với các cổ phiếu an ninh mạng nói chung. Hãy tiến hành cẩn thận.