Tiền điện tử’s $1 trillion điểm mù cần một khung mới | Ý kiến

Ngành công nghiệp tiền mã hóa đã thất bại với Bitcoin (BTC). Hơn $1 nghìn tỷ đang nằm idle trong các kho tiền kỹ thuật số trên toàn thế giới, điều này thực sự là một trong những sự phân bổ vốn tồi tệ nhất trong tài chính hiện đại. Ngành công nghiệp đã tạo ra tiền tệ lập trình cách mạng, sau đó chôn vùi nó trong kho lạnh, không được sử dụng và không được kích hoạt.

Tóm tắt

• Mặc dù có dòng tiền lớn từ các tổ chức và những cột mốc ETF, Bitcoin vẫn giữ trạng thái thụ động và không có liên kết với cơ sở hạ tầng tài chính mà nó được thiết kế để làm gián đoạn.
• Để giữ được sự liên quan, Bitcoin phải phát triển từ một kho lưu trữ giá trị thành tài sản thế chấp có thể sản xuất trên chuỗi, cung cấp tài sản mã hóa, tạo ra lợi suất và thanh khoản trên CeFi, TradFi và DeFi.
• Xây dựng các hệ thống phi tập trung đạt tiêu chuẩn tổ chức, khả năng tương tác thực sự giữa các hệ sinh thái khác nhau và các sản phẩm tài chính theo cấp độ rủi ro sẽ biến Bitcoin từ vốn nhàn rỗi thành nền tảng của một hệ thống tài chính lập trình mới.

Đây là thực tế của crypto ngay bây giờ: trong khi chúng ta đang thấy sự chấp nhận lớn từ các tổ chức và dòng tiền ETF từ khắp nơi, Bitcoin vẫn về cơ bản không liên kết với cơ sở hạ tầng tài chính mà nó được thiết kế để thay thế. Ngành công nghiệp đã xây dựng vàng kỹ thuật số khi lẽ ra nên xây dựng các thị trường vốn kỹ thuật số.

Sự mỉa mai thật sâu sắc. Tài chính truyền thống giờ đây đã bắt đầu mã hóa mọi thứ, bao gồm bất động sản, hàng hóa và trái phiếu, thường sử dụng những đổi mới blockchain mà Bitcoin đã tiên phong, trong khi chính Bitcoin thì chỉ đứng nhìn từ bên lề. Theo nghĩa này, ngành công nghiệp tiền mã hóa đã trở thành một người xem cho chính cuộc cách mạng của mình.

Lời hứa chưa thực hiện

Vâng, cột mốc gần $100 tỷ đô la Bitcoin ETF của BlackRock rất quan trọng. Điều tương tự cũng áp dụng cho sự đổ xô vào kho dự trữ tài sản kỹ thuật số trong quý trước, với các công ty như Strategy (cựu MicroStrategy) và Metaplanet đang chạy đua để mở rộng kho dự trữ Bitcoin của họ. Nhưng những chiến thắng này có vẻ hơi trống rỗng, vì chúng che đậy một vấn đề cơ bản: Bitcoin được coi là một hàng rào thụ động khi nó nên là tài sản đảm bảo chủ động.

Tài sản truyền thống hoạt động chăm chỉ hơn nhiều. Vàng tạo ra lợi suất thông qua các thị trường cho vay. Bất động sản tạo ra thu nhập cho thuê. Trái phiếu trả lãi. Bitcoin? Không gì cả. Bằng cách nào đó, lợi suất nội tại bằng không đã trở nên chấp nhận được.

Điều này cần phải thay đổi ngay bây giờ. Sự hội tụ của Bitcoin với các tài sản thực tế được token hóa không chỉ là một cơ hội; đó là một yêu cầu cấp thiết. Bitcoin phải trở thành tài sản thế chấp trên chuỗi cho các hóa đơn Kho bạc, bất động sản sinh lãi và stablecoin được đảm bảo bằng hàng hóa. Nó phải cho phép tái thế chấp, lợi suất tổng hợp và cung cấp thanh khoản. Lựa chọn thay thế là tăm tối. Bitcoin có thể trở nên không có liên quan về mặt tiện ích, chỉ đơn giản tồn tại như vàng kỹ thuật số mà không có tiện ích của vàng thực.

Ba trụ cột chúng ta phải xây dựng

Việc thu hẹp khoảng cách giữa sự phân mảnh hệ thống và biến Bitcoin từ một tài sản không hoạt động thành vốn sản xuất đòi hỏi ba trụ cột hạ tầng không thể thương lượng.

Đầu tiên, ngành công nghiệp cần tạo ra cơ sở hạ tầng phi tập trung đạt tiêu chuẩn tổ chức, giúp Bitcoin có thể thanh toán cuối cùng mà không làm tổn hại đến khả năng chống kiểm duyệt của nó. Điều này có nghĩa là các người giữ tài sản đủ tiêu chuẩn hỗ trợ việc tái thế chấp, các lớp tuân thủ trên chuỗi không cần sự cho phép, và các khung pháp lý xem Bitcoin như là tài sản thế chấp hợp pháp. Những biện pháp nửa vời sẽ không đủ.

Thứ hai, cần đạt được khả năng tương tác thực sự giữa các hệ sinh thái, nơi Bitcoin chảy một cách liền mạch giữa các kho bạc được mã hóa, các giao thức DeFi và các sàn giao dịch tổ chức. Không phải là một tiêu chuẩn token được bọc khác, mà là khả năng vận chuyển tài sản thế chấp thực sự. Bitcoin phải phục vụ như một tài sản ký quỹ, dự trữ và thanh toán ở mọi nơi, nếu không thì nó sẽ không phục vụ ở bất kỳ đâu cả.

Cuối cùng, thúc đẩy đổi mới sản phẩm theo cấp độ rủi ro từ cho vay thừa tài sản bảo đảm bảo thủ đến các chiến lược biến động mạnh mẽ. Các tổ chức cần những lựa chọn ngoài “mua và giữ.” Họ cần stablecoin được hỗ trợ bởi Bitcoin, các trang trại năng suất delta-neutral, và các sản phẩm cấu trúc có đòn bẩy. Toàn bộ phổ của TradFi, hoàn toàn được xây dựng lại trên hệ thống Bitcoin.

Ngừng HODLing, bắt đầu xây dựng

Đây là sự thật không thoải mái: nếu chúng ta không kích hoạt Bitcoin như một vốn sản xuất, sẽ có người khác xây dựng tương lai của tài chính. Khi các quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia đến, và họ chắc chắn sẽ đến, họ sẽ không hài lòng với việc lưu trữ lạnh. Họ sẽ đòi hỏi lợi suất, tính thanh khoản và tiện ích.

Mười phần trăm giá trị thị trường của Bitcoin được triển khai một cách hiệu quả có nghĩa là $100 tỷ trong vốn được kích hoạt tạo ra sản lượng kinh tế thực. Điều đó không phải là phản bội các nguyên tắc của Bitcoin, mà là thực hiện chúng. Bitcoin không bao giờ được tạo ra để trở thành kho báu chôn giấu, chờ được tìm thấy. Nó được tạo ra để trở thành tiền điện tử ngang hàng, tiền có thể lập trình, nền tảng của một hệ thống tài chính hoàn toàn mới. Trên hết, nó nên chảy qua các biên giới, hệ thống và nền kinh tế, điều này có nghĩa là nối liền các khoảng trống giữa các hệ thống phân mảnh để tạo ra một hệ sinh thái thuận lợi hơn trên ba lĩnh vực CeFi, TradFi và DeFi, từ đó cung cấp một môi trường cho Bitcoin hoạt động hiệu quả hơn.

Các tổ chức hiểu được sự song song này, Bitcoin vừa là tài sản dự trữ vừa là động cơ thế chấp, sẽ sở hữu thập kỷ tới. Những ai vẫn bám lấy những câu chuyện “vàng kỹ thuật số” sẽ chứng kiến các thị trường tín dụng, cung cấp thanh khoản và phát hành tài sản di chuyển lên chuỗi mà không có họ.

Gã khổng lồ $1 nghìn tỷ đang ngủ phải tỉnh dậy, ngay bây giờ. Không phải thông qua nhiều quỹ ETF hay phân bổ ngân khố doanh nghiệp, mà thông qua cơ sở hạ tầng cơ bản giúp Bitcoin hoạt động. Với kiến trúc đúng đắn, Bitcoin trở thành nền tảng tiền tệ cho một hệ thống tài chính mở, có thể lập trình, khiến tài chính truyền thống trở nên lỗi thời.

Sự lựa chọn là rõ ràng: kích hoạt Bitcoin như một vốn sản xuất hoặc chấp nhận tình trạng hạng hai vĩnh viễn trong hệ thống tài chính mà chúng ta tuyên bố đang làm gián đoạn.