Tiền điện tử’s $1 trillion điểm mù cần một khung mới

Ngành công nghiệp tiền điện tử đã khiến Bitcoin (BTC) thất bại. Hơn $1 nghìn tỷ đang nằm idle trong các kho lưu trữ kỹ thuật số trên toàn thế giới, điều này thực sự là một trong những sự phân bổ vốn tồi tệ nhất trong tài chính hiện đại. Ngành công nghiệp đã tạo ra tiền tệ lập trình cách mạng, rồi chôn vùi nó trong kho lạnh, không được sử dụng và không được kích hoạt.

Tóm tắt

• Mặc dù có dòng vốn lớn từ các tổ chức và các cột mốc ETF, Bitcoin vẫn giữ thái độ thụ động và không kết nối với hạ tầng tài chính mà nó được thiết kế để phá vỡ.
• Để giữ được vị thế, Bitcoin phải phát triển từ một kho lưu trữ giá trị thành tài sản thế chấp sản xuất trên chuỗi, cung cấp tài sản token hóa, tạo ra lợi suất và tính thanh khoản trên CeFi, TradFi và DeFi.
• Xây dựng các hệ thống phi tập trung đạt tiêu chuẩn của tổ chức, khả năng tương tác thực sự giữa các hệ sinh thái, và các sản phẩm tài chính phân tầng rủi ro sẽ biến Bitcoin từ vốn nhàn rỗi thành nền tảng của một hệ thống tài chính lập trình mới.

Đây là thực tế của crypto ngay bây giờ: trong khi chúng ta đang thấy sự chấp nhận đáng kể từ các tổ chức và dòng vốn ETF từ khắp nơi, Bitcoin vẫn cơ bản bị tách rời khỏi hạ tầng tài chính mà nó được tạo ra để thay thế. Ngành công nghiệp đã xây dựng vàng kỹ thuật số khi lẽ ra nên xây dựng thị trường vốn kỹ thuật số.

Sự mỉa mai thật sâu sắc. Tài chính truyền thống giờ đây đã bắt đầu mã hóa mọi thứ, bao gồm bất động sản, hàng hóa và trái phiếu, thường sử dụng những đổi mới blockchain được tiên phong thông qua Bitcoin, trong khi chính Bitcoin thì chỉ đứng nhìn từ bên lề. Theo nghĩa này, ngành công nghiệp crypto đã trở thành một người xem trong chính cuộc cách mạng của nó.

Lời hứa chưa thực hiện

Vâng, cột mốc gần $100 tỷ đô la Bitcoin ETF của BlackRock rất quan trọng. Điều tương tự cũng áp dụng cho sự đổ xô vào kho dự trữ tài sản kỹ thuật số trong quý trước, với các công ty như Strategy (former MicroStrategy) và Metaplanet đang chạy đua để mở rộng dự trữ Bitcoin của họ. Nhưng những chiến thắng này có phần rỗng tuếch, vì chúng che giấu một vấn đề cơ bản: Bitcoin được coi là một hàng rào thụ động khi nó nên là tài sản đảm bảo chủ động.

Tài sản truyền thống làm việc nhiều lần chăm chỉ hơn. Vàng tạo ra lợi suất thông qua các thị trường cho vay. Bất động sản sản xuất thu nhập cho thuê. Trái phiếu trả lãi suất. Bitcoin? Không có gì. Bằng cách nào đó, lợi suất gốc bằng không đã trở nên chấp nhận được.

Điều này cần phải thay đổi ngay bây giờ. Sự hội tụ của Bitcoin với các tài sản thực tế được mã hoá không chỉ là một cơ hội; đó là một yêu cầu. Bitcoin phải trở thành tài sản đảm bảo trên chuỗi cho các hoá đơn Kho bạc, bất động sản sinh lãi, và stablecoin được hỗ trợ bởi hàng hoá. Nó phải cho phép tái thế chấp, lợi suất tổng hợp, và cung cấp thanh khoản. Sự thay thế là u ám. Bitcoin có thể đơn giản trở nên không còn liên quan về mặt tiện ích, chỉ tồn tại như vàng kỹ thuật số mà không có tiện ích của vàng thực.

Ba trụ cột chúng ta phải xây dựng

Việc thu hẹp khoảng cách giữa sự phân mảnh hệ thống và chuyển đổi Bitcoin từ một tài sản nhàn rỗi thành vốn sản xuất đòi hỏi ba trụ cột cơ sở hạ tầng không thể thương lượng.

Trước tiên, ngành công nghiệp cần tạo ra cơ sở hạ tầng phi tập trung đạt tiêu chuẩn tổ chức, giúp khả năng thanh toán cuối cùng của Bitcoin trở nên dễ tiếp cận mà không làm tổn hại đến khả năng kháng kiểm duyệt của nó. Điều này có nghĩa là các người giữ tài sản đủ điều kiện hỗ trợ tái thế chấp, các lớp tuân thủ trên chuỗi không cần xin phép, và các khung pháp lý coi Bitcoin là tài sản thế chấp hợp pháp. Các biện pháp nửa vời sẽ không đủ.

Thứ hai, cần phải đạt được khả năng tương tác thật sự giữa các hệ sinh thái, nơi Bitcoin chảy một cách liền mạch giữa các kho bạc được mã hóa, các giao thức DeFi và các sàn giao dịch tổ chức. Không phải một tiêu chuẩn token bọc khác, mà là khả năng vận chuyển tài sản đảm bảo thực sự. Bitcoin phải phục vụ như một tài sản ký quỹ, dự trữ và thanh toán ở mọi nơi, hoặc nó không phục vụ ở đâu cả.

Cuối cùng, thúc đẩy đổi mới sản phẩm theo cấp độ rủi ro từ cho vay quá thế chấp bảo thủ đến các chiến lược biến động mạnh mẽ. Các tổ chức cần các tùy chọn ngoài “mua và giữ.” Họ cần stablecoin được hỗ trợ bởi Bitcoin, các trang trại lợi suất trung tính delta và các sản phẩm cấu trúc có đòn bẩy. Toàn bộ phổ của TradFi, hoàn toàn được xây dựng lại trên nền tảng Bitcoin.

Ngừng HODLing, bắt đầu xây dựng

Đây là sự thật không thoải mái: nếu chúng ta không kích hoạt Bitcoin như một vốn sản xuất, thì người khác sẽ xây dựng tương lai của tài chính. Khi các quỹ hưu trí và quỹ tài sản quốc gia đến, và họ chắc chắn sẽ đến, họ sẽ không hài lòng với việc lưu trữ lạnh. Họ sẽ đòi hỏi lợi tức, tính thanh khoản và tiện ích.

Mười phần trăm vốn hóa thị trường của Bitcoin được sử dụng một cách hiệu quả có nghĩa là $100 tỷ trong vốn đã được kích hoạt tạo ra sản lượng kinh tế thực. Điều đó không phải là phản bội nguyên tắc của Bitcoin, mà là thực hiện chúng. Bitcoin không bao giờ được tạo ra để trở thành kho báu chôn giấu, chờ đợi được tìm thấy. Nó được tạo ra để trở thành tiền điện tử ngang hàng, tiền có thể lập trình, nền tảng của một hệ thống tài chính hoàn toàn mới. Trên hết, nó nên chảy qua biên giới, hệ thống và nền kinh tế, điều đó có nghĩa là kết nối những khoảng trống giữa các hệ thống bị phân mảnh để tạo ra một hệ sinh thái thuận lợi hơn trên ba lĩnh vực CeFi, TradFi và DeFi, từ đó cung cấp một môi trường để Bitcoin hoạt động hiệu quả hơn.

Những tổ chức hiểu được sự hai mặt này, Bitcoin vừa là tài sản dự trữ vừa là động lực thế chấp, sẽ sở hữu thập kỷ tới. Những ai vẫn bám víu vào các câu chuyện “vàng kỹ thuật số” sẽ thấy các thị trường tín dụng, cung cấp thanh khoản và phát hành tài sản chuyển sang chuỗi mà không có họ.

Gã khổng lồ ngủ yên trị giá $1 triệu phải thức dậy, ngay bây giờ. Không phải thông qua nhiều quỹ ETF hơn hoặc phân bổ ngân quỹ doanh nghiệp, mà thông qua hạ tầng cơ bản đưa Bitcoin vào hoạt động. Với kiến trúc phù hợp, Bitcoin trở thành nền tảng tiền tệ cho một hệ thống tài chính mở, có thể lập trình khiến tài chính truyền thống trở nên lỗi thời.

Lựa chọn rất rõ ràng: kích hoạt Bitcoin như một vốn sản xuất hoặc chấp nhận tình trạng hạng hai vĩnh viễn trong hệ thống tài chính mà chúng ta tuyên bố đang phá vỡ.

Ryan Chow

Ryan Chow là Giám đốc điều hành và đồng sáng lập của Solv Protocol, một quỹ dự trữ Bitcoin trên chuỗi cho phép những người nắm giữ Bitcoin khai thác toàn bộ tiềm năng của hơn $1 triệu tài sản Bitcoin. Kể từ khi ra mắt Solv vào năm 2020, ông đã đi tiên phong trong các NFT tài chính và các giải pháp staking Bitcoin, dẫn dắt giao thức đạt hơn 2,64 triệu USD TVL. Với nền tảng trong lĩnh vực tài chính và đổi mới blockchain, Ryan đồng sáng lập Beijing Unizon Technology vào năm 2019, cải thiện hiệu quả chuỗi cung ứng trong ngành công nghiệp ô tô.