Apple Hisse Senedi Yatırımcılarına Harika Haberler Geldi. Alım Zamanı mı?

Son zamanlarda bir federal yargıç, Apple'a bir kurtuluş umudu sundu; Alphabet'in arama dağıtım ortaklarına ödeme yapmasını yasaklamayı reddetti, bu da iPhone üreticisi için yıllık $20 milyar dolar değerinde kritik bir gelir kaynağını korudu. Ancak bu, bu yıl %4 düşüş gösteren ve “Muhteşem Yedili” arasında ikinci en kötü performansı sergileyen bir hisse senedine yatırım yapmak için yeterli bir neden mi?

Alphabet'e karşı açılan rekabet hukuku davası yıllardır sürüyor. DOJ, Ekim 2020'de dava açtıktan ve Yargıç Amit Mehta, Ağustos 2024'te Alphabet'e karşı karar verdikten sonra, Adalet Bakanlığı bazı sert çözümler önerdi - bunlar arasında Alphabet'in Chrome'u satmaya zorlanması ve iOS cihazlarında varsayılan arama yerleştirmesi için Apple'a ödeme yapılmasının engellenmesi yer alıyor.

Ancak hakimin son kararı bu sert önlemleri reddetti. Alphabet artık özel arama anlaşmaları müzakere edemezken, yine de Apple'a arama motorunu dağıtması için ödeme yapabilir. Bu, Apple'ın devasa hizmet gelirini korurken, aynı zamanda alternatifleri keşfetmeleri için özgürlük tanıyor; bunlar arasında bildirildiğine göre geliştirilmekte olan web arama aracı da bulunuyor.

Wall Street'in tepkisini şüpheyle izledim. Craig Moffett, Apple'ı satmaktan nötr konumuna yükseltti ve birkaç analist tahminlerini yukarı doğru revize etti. Ortalama hedef fiyat, hisse başına $237 'e mütevazı bir şekilde arttı - bu hala mevcut 240 $'dan %4'lük bir düşüşü ima ediyor.

Doğru olalım - Apple, teknoloji rakiplerine kıyasla aşırı derecede pahalı kalmaya devam ediyor. Önümüzdeki üç yıl içinde sadece %10'luk bir yıllık büyüme ile 36 kat kazanç üzerinden işlem görmesi, Apple'a 3.6'lık bir PEG oranı veriyor. Bunu Alphabet'in 1.7'si, Amazon'un 1.9'u, Meta'nın 1.5'i, Microsoft'un 3'ü ve Nvidia'nın 1.2'si ile karşılaştırın. Sadece Tesla daha fazla aşırı değerlenmiş görünüyor.

Bu rekabet karşıtı hüküm kaçamağı, Apple'ın temel sorununu çözmüyor: yenilik motorları duraklama noktasına geldi. iPhone (2007), iPad (2010), Apple Watch (2015) ve AirPods (2017) gibi çığır açan ürünleri piyasaya sürdükten sonra, sekiz yıldır gerçekten devrim niteliğinde bir şey tanıtmadılar. Şirket, yeni kategoriler yaratmak yerine mevcut ürün ekosistemini sömürmekte memnun görünüyor.

Uzun zamandır Apple hisselerinin aşırı değerli olduğunu savunuyorum ve bu son hukuki zafer benim görüşümü değiştirmiyor. Milyarlarca dolara mal olabilecek bir mermiden sıyrıldılar ama temel sorunlar devam ediyor. Büyümeleri yavaşlıyor, yenilik duraklama aşamasında görünüyor ve değerlemeleri gerçeklikten kopmuş durumda.

Bugün Apple'a bakan yatırımcılar için soru, Google arama gelirlerini kaybedip kaybetmeyecekleri değil, şirketin iPhone'un yaptığı gibi tüketicilerin hayal gücünü yakalayan yeni ürün kategorileri tanıtmadan premium değerlemesini nasıl haklı çıkarabileceğidir. Şu ana kadar, bunu yapabileceklerine ikna olmuş değilim.