CrowdStrike'ın %7'lik Kazanç Sonrası Yükselişi: Sürdürülebilir mi Yoksa Geçici mi?

CrowdStrike'ın en son kazanç raporundan bir ay sonra, hisse senetlerinin yaklaşık %7 arttığını ve daha geniş S&P 500'ü geride bıraktığını izledim. Bu yukarı yönlü ivmenin devam edip etmeyeceğini yoksa düzeltme bekleyip beklemeyeceğimizi merak ediyorum. Yüzeyin altında gerçekten neler olup bittiğine bakalım.

2026 mali yılının ikinci çeyrek sonuçları en iyi ihtimalle karışıktı. Evet, hisse başına 93 sent tutarında GAAP dışı kazanç açıkladılar; bu, tahminleri %12,1 oranında aşıyor ve bir önceki yıla göre %5,7 büyüme sağlıyor. Gelirler 1,17 milyar dolara ulaştı ve beklentilerin biraz üzerinde. Ancak daha derinlemesine bakıldığında, %21'lik gelir büyümesi, bir zamanlar çok daha etkileyici rakamlar sunan bir şirket için önemli bir yavaşlamayı temsil ediyor.

Falcon platformının benimsenmesi güçlü kalmaya devam ediyor, abonelik gelirleri %20,1 artarak 1,10 milyar $'a ulaştı. Profesyonel hizmetler %44,7 artarak $66 milyon $ - hoş bir yüzde ama düşük bir rakam. Yıllık tekrarlayan gelirleri 4,66 milyar $'a ulaştı, bir önceki yıla göre %20 artış gösterdi.

Endişe verici olan, marj sıkışmasıdır. GAAP dışı brüt marj %100 baz puan azalarak %78'e geriledi, işletme marjı ise %300 baz puanlık önemli bir düşüşle %22'ye indi. İşletme giderleri %26,2 oranında arttı - gelir büyümesini geride bırakarak - ki bu asla iyi bir işaret değildir. Bu, büyüme oranlarını sürdürmek için daha fazla harcama yaptıklarını gösteriyor ki bu oranlar aslında yavaşlıyor.

Nakit pozisyonu 4,97 milyar $ ile sağlam görünüyor ve 744,73 milyon $'lık mütevazı bir uzun vadeli borcu var. Hala 326,6 milyon $ işletme nakdi ve 283,6 milyon $ serbest nakit akışı ile iyi bir nakit akışı üretiyorlar.

Üçüncü çeyrek için verdikleri rehberlik, 1.208-1.218 milyar dolar arasında gelir ve hisse başına 93-95 sentlik GAAP dışı kazanç tahmin ederek devam eden bir güven gösteriyor. 2026 mali yılı için gelir ve kazanç tahminlerini biraz artırdılar.

Analist tahminleri son zamanlarda yukarı yönlü bir trend izledi ve bu, hisse senedinin performansını açıklamaya yardımcı oluyor. Konsensüs dramatik bir şekilde değişti - tahminlerde %155.09'luk bir değişim. Zacks Sıralaması #1 derecelendirmelerinde yansıyan bu ezici iyimserlik beni şüpheci kılıyor.

Siber güvenlik sektörü hâlâ hareketli, rakip Palo Alto Networks de aynı dönemde %5,9 yükseldi. Ancak CrowdStrike'ın değerleme metrikleri endişe verici - VGM puanlama sisteminde Hem Büyüme hem de Değer kategorilerinde F aldı.

Bu rallinin kalıcı olduğuna ikna olmadım, zira marj sıkışması ve yavaşlayan büyüme oranı var. Piyasa, genel olarak siber güvenlik hisselerine olan heyecanında bu uyarı işaretlerini göz ardı ediyor olabilir. Dikkatli ilerleyin.