Kripto varlıklar dünyasındaki karmaşık olaylar arasında, 2025 yılının Ekim ayında sessizce bir fırtına kopuyor ve sentetik stablecoin USDe'nin heyecan verici hikayesini ortaya çıkarıyor. Piyasa büyük bir sarsıntıyla yüzleşirken, Bitcoin fiyatı 117,000 USD'den 105,900 USD'ye düştüğünde, USDe de düşüş yaşadı ve 0.65 USD'ye geriledi - bu durum, normalde 1 USD'ye sabitlenmiş fiyatın %34 altında. Ancak, bu "epik çöküş" uzun sürmedi ve USDe hızlıca birkaç saat içinde istikrara geri döndü. Ancak, bu sınav piyasa için bir rekor günlük tasfiye oluşturdu ve toplamda 19.358.000.000 USD'ye ulaştı, 1.660.000 trader'ı pozisyonlarını kapatmaya zorladı.

Piyasa içindeki mikro performanslardan bahsederken, USDe'nin Uniswap'taki likidite havuzunun derinliği bir ara sadece 3.2 milyon USD'ye kadar düştü ve neredeyse %89 küçüldü, büyük satım emirleri %25'lik bir kaymaya neden oldu. Ayrıca, USDe'yi çapraz teminat olarak kullanan altı büyük piyasa yapıcısı, teminat değerinin %40 azalması riskiyle karşılaştı ve bu da piyasa likidite krizini daha da derinleştirdi.

İlginç olan, sadece 24 saat içinde USDe'nin fiyatının 0.98 dolara yavaş yavaş yükselmesidir. Aynı zamanda, Ethena Labs'tan gelen üçüncü taraf rezerv kanıtı, teminat oranının sürekli olarak %120'nin üzerinde kaldığını ve 66 milyon dolarlık aşırı teminat büyüklüğüne sahip olduğunu göstermektedir. Kullanıcıların geri alma işlemleri her zaman normaldir, örneğin ETH, BTC gibi teminatların her an ödenebilir olması, piyasa güvenini yeniden sağlamak için temel bir sütun haline gelmektedir.

Bu olay, 2022'de LUNA-UST'nin tamamen sıfıra inmesi trajedisini akla getiriyor ve keskin bir zıtlık oluşturuyor. Maitong MSX Araştırma Enstitüsü, bu olayın genel stablecoin dalgalanmalarından çok daha önde olduğunu belirtiyor ve Hayek'in "Paranın Devletsizleşmesi" teorisine karşı aşırı bir stres testi olarak nitelendiriyor.

1976'da, Hayek özel sektörün rekabet aracılığıyla para sağlamasının en iyi yol olduğunu, devlet tekelinin yerine geçmemesi gerektiğini öne sürdü. Bu rekabetçi çerçevede, para ihraç edenlerin para biriminin satın alma gücünü koruması gerektiğini, aksi takdirde güven kaybı nedeniyle piyasadan eleneceklerini düşündü. Bu nedenle rekabetçi para ihraç edenlerin, para miktarını sınırlamak için güçlü bir motivasyonu vardır; aksi takdirde işlerini kaybedeceklerdir. Bugün, kripto para piyasasında USDe, devlet para rezervlerine bağlı olmaksızın, piyasa ortak varlıklarını değer desteği olarak kullanmakta ve türev ürünlerle istikrarını korumaktadır. Kamu güveni ve dolaşımı tamamen piyasa tercihlerine ve teknik şeffaflığa bağlıdır.

2025 Ekim'de USDe'nin kurtuluşu ve toparlanmasını görmek, şüphesiz Hayek tarzı bir "yüksek kaliteli para rekabetçi keşfi" deneyidir. Bu, piyasanın kendini düzenleme potansiyelini ve dijital özel paranın karmaşık ortamlardaki kurumsal dayanıklılığı ve evrim yönünü gösteriyor.

Kalan metinde, makale USDe'nin mekanizma yeniliklerini tartışmaya devam ediyor, diğer stablecoin'lerle karşılaştırıyor, eksikliklerini ve geliştirme önlemlerini derinlemesine analiz ediyor ve ulusal para birimlerinin evrimi hakkında içgörüler sunuyor. Bu karmaşık bağlam hakkında ne düşünüyorsunuz? Yorum yaparak paylaşabilirsiniz!