! [image]( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 -d 30 ddd 48 ab- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Крипто-рынки начали неделю, насыщенную новостями, довольно скромно. BTC закрыл понедельник на уровне ~$114K, снизившись на -0,2% за день, опередив золото, но уступив американским акциям. Золото, наконец, остывает, закрывшись ниже $4 000 ( -1,6% ), в то время как три основных фондовых индекса ( S&P 500, Nasdaq 100 и Dow Jones ) достигли новых исторических максимумов, при этом технологические акции лидировали по росту.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 -eebc 59 e 11 f- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Позитивная динамика на рынке акций США частично была обусловлена конструктивными торговыми переговорами между США и Китаем накануне встречи лидеров обеих стран в четверг. На макроуровне инвесторы также ожидают, что ФРС снизит ставку на 25 б.п. в среду, при этом CME прогнозирует 98% вероятность снижения ставки. Кроме того, на этой неделе основное внимание будет уделено публикации отчетности за 3 квартал, включая такие крупные технологические компании, как Apple и Meta, а также Coinbase на стороне крипто.

Что касается кросс-индексной динамики, единственными секторами, которые превзошли Nasdaq в понедельник, были AI ( +2,4% ) и Крипто-Майнеры ( +1,5% ). В индексе майнеров лучшей акцией стала RIOT, которая выросла примерно на 7% накануне публикации отчета за 3 квартал в четверг. Все остальные крипто-секторы закрылись в минусе за день, за исключением крипто-акций, которые завершили день с небольшим ростом ( +0,2% ).

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 87064 de 567 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Как уже упоминалось, Coinbase объявит результаты за 3 квартал в четверг ( Oct. 30) после закрытия рынка. Американская крипто-биржа вчера объявила о партнерстве с Citi для разработки платежного решения для институциональных клиентов. Решение будет сосредоточено на улучшении on- и off-ramp и других инфраструктурных инициативах. COIN в течение дня поднимался до +5,3%, закрывшись с ростом на 2%.

В то время как инвесторы положительно восприняли сотрудничество Coinbase с Citi, они скептически отнеслись к анонсу Galaxy о $1 миллиардном частном размещении конвертируемых старших облигаций с погашением в 2031 году. Хотя компания заявила, что намерена использовать чистую выручку «для поддержки роста основных операционных бизнесов и общих корпоративных целей», GLXY упал почти на 9% после закрытия торгов вчера. Стоит отметить, что Galaxy приятно удивила на прошлой неделе, превысив ожидания по EPS за 3 квартал: $1,13 против прогноза $0,38.

На фронте DATCO дела обстоят не лучшим образом. ETHZilla ( Nasdaq: ETHZ ) объявила, что продала примерно $40 миллионов из своего ETH-казначейства и планирует использовать вырученные средства для обратного выкупа акций. С пятницы ( Oct. 24) ETHZ выкупила ~600K акций примерно на $12 миллионов и планирует продолжать выкуп до нормализации дисконта к NAV. Примечательно, что ETHZ не смогла использовать имеющиеся денежные средства для обратного выкупа, хотя по состоянию на 26 сентября у компании было $569 миллионов в кэше, что, по заявлению, было достаточно. Как видно ниже, 22 октября ETHZ торговалась с рыночным NAV ( mNAV ) 0,6x — это самый низкий показатель среди всех аналогов. После вчерашнего анонса ETHZ закрылась с mNAV 0,86x, что говорит о намерении компании продолжить обратный выкуп в рамках разрешения на $250 миллионов.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 25715 be 5 ee- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

«Магия» DATCO заключается в их способности поддерживать работу механизма за счет продажи акций для покупки большего количества базового токена, что зависит от премии к mNAV. Проблема в том, что это по сути маркетинговая игра, и DATCO, такие как ETHZ, торгующиеся с дисконтом к NAV, столкнулись с ужесточением условий финансирования. Среди Ethereum DATCO выделяется BitMine ( BMNR ), который по-прежнему торгуется с небольшой премией к mNAV (1,08x ), хотя этот показатель снижается в последние недели. BMNR вчера объявил, что его активы превысили 3,3 миллиона ETH (~$13,7 млрд) после недавних приобретений. Теперь BMNR владеет почти в 4 раза большим объемом ETH, чем ближайший конкурент SBET.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 01183 d 5 c 3 a- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

К более позитивным новостям: сегодня начинает торговаться Bitwise SOL staking ETF ( BSOL ), присоединившись к SSK — теперь это два единственных спотовых ETF на Solana в США. Bitwise заявила, что будет стремиться максимизировать стейкинг-награды, нацелившись на 100% стейк-рацио, что даст доходность 7,34%. Интересно будет посмотреть, удастся ли действительно застейкать 100% SOL-активов. SSK и SOL ETP в Европе, которые работают уже более четырех лет, намеренно держат стейк-рацио значительно ниже 100%. Причина исключительно операционная: эмитенты должны обеспечивать достаточную ликвидность для ежедневных выкупов.

В отличие от других, Bitwise будет стейкать самостоятельно через Helius, что может повысить операционную эффективность BSOL. В течение трех месяцев Bitwise отменяет комиссию за управление на первые $1 миллиардов AUM. BSOL откроет шлюзы для множества новых SOL ETF, которые реально могут привлечь в разы больше, чем $415 миллионов, которые SKK собрал с июля.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 7 f 3 a 8 cb 0 b 3 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Наконец, на крипто-фронте: публичная продажа MegaETH стартовала вчера и уже переподписана примерно в 9 раз на момент написания, с обязательствами, приближающимися к $450 миллионам. Уже ясно, что аукцион завершится на уровне $0,0999, что подразумевает FDV в $999 миллионов. Поскольку продажа заканчивается через два дня, вероятно, коэффициент переподписки вырастет еще больше ( около 20x — моя субъективная оценка ), а критерии распределения будут определяться на основе социальной информации ( Twitter-профиль, ончейн-история и т.д. ). MEGA торговался между $4 и $5 миллиардов FDV на определенном DEX в премаркете за последние дни, что говорит о том, что участие в продаже, вероятно, окупится, хотя большинство пользователей вряд ли получат желаемую аллокацию.

Inside Jito’s weakness and the forces that could reverse it

Токен Jito ( $JTO ) демонстрирует слабую динамику и значительно уступает самой Solana. Доля Jito tips в REV сети резко упала — с более чем половины REV Solana до менее 30%, что усугубляется общим снижением REV Solana. Теперь вопрос в том, обладает ли Jito рефлексивностью, чтобы выиграть от восстановления активности сети Solana — той самой активности, которую он призван усиливать.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 -a 3 e 6 b 6837 c- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Архитектура Solana когда-то считалась эталонной, но в последнее время вызывает вопросы, поскольку многие приложения и DeFi-активность отстают от остального крипто-рынка. Почему на Solana до сих пор не появилось конкурентоспособной perp-биржи, способной соперничать с определенными DEX по качеству исполнения? Почему команды, такие как Elipisis Labs, переключились на разработку Atlas? Архитектура обеспечивает скорость, но не всегда предсказуемый порядок, справедливую маршрутизацию комиссий или устойчивость к спаму.

Block Assembly Marketplace Jito ( BAM ) призван решить эти проблемы, сохраняя монолитный дизайн Solana, но предоставляя приложениям контроль над порядком исполнения и комиссиями в стиле app-chain. Один из примеров — тейкер-замедление, которое замедляет токсичный поток и сужает спреды, аналогично тому, что реализовано на некоторых DEX. Цель — чище очереди, меньше игр на задержках и более качественные исполнения, что может стимулировать развитие приложений и усилить DeFi-активность, поддержав восстановление REV Solana. Все комиссии BAM будут поступать в DAO, предоставляя новый источник дохода, при этом недавно BAM на основной сети превысил 10 миллионов+ SOL в стейке.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 84865752 a 0 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Недавние $50 миллионные стратегические инвестиции ( частная продажа токенов ) под руководством крупной венчурной компании свидетельствуют о высокой уверенности инвесторов. Это подчеркивает BAM как ключевую инфраструктуру Solana, улучшающую качество рынка за счет предоставления приложениям контроля над порядком исполнения и снижения вредного MEV. В результате BAM становится сетью, расширяющей возможности Solana и открывающей ончейн-примитивы, такие как центральные лимитные книги и даркпулы, которые ранее были непрактичны из-за MEV.

ETF на стейкинг Solana уже на подходе. Крупная управляющая компания подала S-1 на JitoSOL ETF, который будет напрямую держать ликвидный стейкинг-токен Jito. По мере запуска и масштабирования новых фондов растет потенциал проникновения LST и более тесная связь между притоком средств из TradFi и ценностной петлей Jito. Обратите внимание, что ликвидный стейкинг на Solana стабильно растет и сейчас составляет почти 15% от общего стейка.

С момента SIMD-0096 валидаторы получают все приоритетные комиссии вместо их деления с механизмом сжигания, что дает им непропорционально большую долю дохода сети. После активации SIMD-0123 баланс будет восстановлен: валидаторы будут обязаны делиться частью этих комиссий со стейкерами, что повысит доходность стейкинга и сделает награды более равномерно распределенными по сети. Оба эти фактора — больше активности экосистемы, распределяемой между стейкерами, и рост ликвидного стейкинга — напрямую увеличивают комиссионные Jito от управления ликвидным стейкингом.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 7 f 50 b 0840 a- 153 d 09 - 69 ad 2 a )

Однако конкуренция на рынке ликвидного стейкинга Solana усилилась. JitoSOL ранее занимал почти половину всей застейканной ликвидности, но теперь его доля снизилась до примерно 25% из-за появления новых игроков. Особенно выделяется Sanctum, который набирает обороты благодаря модели брендированных LST и партнерствам, позволяя протоколам запускать кастомные стейкинг-продукты, конкурирующие напрямую с предложением Jito.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 0 c 689 b 14 e 7 - 153 d 09 - 69 ad 2 a )

На этом фоне Jito выравнивает стимулы протокола с интересами держателей токена. После JIP 24 все комиссии Block Engine и BAM поступают в казну DAO. DAO направляет весь доход на постоянный выкуп JTO, с августа 2025 года уже выкуплено примерно $2,5 млн. SubDAO запускает Хранилище, JTO Аукцион и систему TWAP-выкупа для автоматизации этого процесса. Ежемесячные выкупы будут соответствовать доходу за предыдущий месяц, создавая прямую и регулярную связь между активностью сети и стоимостью токена.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 94 b 0957073 - 759 e 74 a 4 ad- 153 d 09 - 69 ad 2 a )