#美联储降息预期 На этой неделе в центре внимания рынка: глубокие изменения в политике Федеральной резервной системы

Недавней горячей темой в финансовом кругу является изменение политики Федеральной резервной системы. Основные ожидания показывают, что Федеральная резервная система, вероятно, на этой неделе снизит процентную ставку на 25 базисных пунктов, но на самом деле важно обратить внимание на ключевой вопрос: учитывая, что резервы банковской системы приближаются к "уровню изобилия", прекратит ли Федеральная резервная система количественное ужесточение (QT) заранее?

Анализ Barclays Bank указывает на то, что текущая ситуация значительно отличается от 2019 года. Оглядываясь на историю, когда в 2019 году Федеральная резервная система завершила QT, рискованные активы в целом выросли, индекс доллара ослаб, образуя классическую рыночную картину "повышение аппетита к риску/ослабление доллара". Однако в настоящее время рыночная среда изменилась, рискованные активы продемонстрировали более сильную устойчивость к давлению со стороны рынка репо, и их положительная корреляция с долларом значительно усилилась, что означает, что даже если QT будет завершен досрочно, доллар может не обесцениться значительно.

Интерпретация мнения Barclays:

Во-первых, денежная политика Федеральной резервной системы находится на этапе поворота. Рынок не только ожидает начала цикла снижения ставок, но что более важно, политика количественного ужесточения может вскоре закончиться, что знаменует собой значительное изменение в условиях ликвидности.

Во-вторых, в традиционном понимании завершение количественного ужесточения обычно приводит к удорожанию рискованных активов и ослаблению доллара. Это связано с тем, что увеличение ликвидности на рынке побуждает инвесторов стремиться к активам с высоким риском и высокой доходностью, таким как акции и криптовалюты.

Однако текущая рыночная структура изменилась. Модель реакции рискованных активов на сигналы ликвидности изменилась, и корреляция между долларом и рискованными активами стала аномальной; иногда они колеблются в одном направлении, нарушая традиционную отрицательную корреляцию. Таким образом, даже если Федеральная резервная система прекратит сокращение ликвидности, это не обязательно приведет к значительному обесценению доллара или значительному росту криптоактивов.

Потенциальное влияние на рынок криптовалют:

Улучшение ликвидной среды обычно благоприятно сказывается на криптоактивах. Исторически, когда Федеральная резервная система принимает меры по смягчению, такие основные криптоактивы, как BTC и ETH, часто показывают сильные результаты.

Но инвесторы должны осторожно оценивать ситуацию, так как реакция рынка на изменения в политике в этом раунде может не соответствовать историческому сценарию. Корреляция между долларом и криптовалютами претерпевает тонкие изменения, разрушая традиционные представления.

Основное внимание должно быть уделено изменениям ликвидности: когда Федеральная резервная система полностью прекратит количественное ужесточение и как это решение существенно повлияет на объем доступных средств на рынке, является ключевым фактором, определяющим направление рынка криптовалют.

В общем, хотя изменение политики Федеральной резервной системы обычно рассматривается как катализатор для крипторынка, в текущей сложной макроэкономической среде инвесторы должны более всесторонне оценивать изменения реакционных механизмов рынка, избегая простого применения исторического опыта для принятия инвестиционных решений.