Уолл-Стрит готовится к снижению ставок – но настоящий шок может наступить позже

26 октября 2025 | 22:11

Американский рынок облигаций вступает в критическую неделю, и трейдеры в основном уверены, что Федеральная резервная система снова снизит процентные ставки.

Что менее определенно — и гораздо важнее для инвесторов — так это то, что будет дальше.

Двухдневное заседание по монетарной политике ФРС завершится в среду, и ожидания крепко закреплены вокруг снижения ставки на четверть пункта. Это будет второе снижение с тех пор, как центральный банк начал смягчение политики в начале этого года, продолжая цикл, который уже поднял цены на казначейские облигации и сузил доходности по всем срокам.

Уверенность в разрезе, любопытство о будущем

После недель спекуляций рынки воспринимают само сокращение как данность. Настоящее напряжение заключается в тоне замечаний председателя Джерома Пауэлла и в том, намекнут ли чиновники на паузу или подадут сигнал о том, что дальнейшее смягчение вероятно до конца года.

Краткосрочные облигации уже учли это изменение. Доходность двухлетних облигаций оставалась ниже 3.5% на протяжении нескольких недель, что отражает уверенность инвесторов в том, что позиция ФРС останется мягкой. Доходность десятилетних облигаций, колеблющаяся вокруг 4%, указывает на то, что страхи по поводу долгосрочной инфляции сдержаны — но также на то, что рынки видят ограниченные возможности для дополнительных сюрпризов в политике.

Встреча в темноте

Уникальность этого решения заключается в вакууме данных, который его окружает. В связи с недавним прекращением работы федерального правительства, остановившим ключевые экономические отчеты, законодатели вынуждены полагаться на альтернативные индикаторы, внутренние опросы и анекдотические данные для оценки состояния экономики.

“Отсутствие данных добавляет слой сложности,” сказал Vishal Khanduja, глава широких рынков фиксированного дохода в Morgan Stanley Investment Management. “Им нужно будет объяснить не только решение по ставке, но и то, как они работают без обычного потока экономической информации.”

Проблема заключается в нахождении баланса: инфляция остается упрямо выше целевого уровня в 2%, но темпы найма и деловое настроение, похоже, начинают охлаждаться. Без твердых данных чиновникам придется сильно полагаться на перспективные опросы — динамика, которая может сделать коммуникацию столь же важной, как и само решение по ставке.

Ставки на рынке облигаций

Для инвесторов ключевым моментом будет не размер сокращения, а тон сообщения Пауэлла. Уверенный, поддерживающий рост прогноз может продлить ралли на рынке казначейских облигаций, которое накапливается на протяжении нескольких недель. Но если политики будут звучать неуверенно по поводу инфляции или акцентировать осторожность, доходности могут снова вырасти, так как рынки уменьшат ожидания дальнейших стимулов.

Теперь доверие к ФРС зависит не только от того, что она делает, но и от того, насколько убедительно она может направить инвесторов через экономику с частичной видимостью. Как сказал один стратег, эта встреча может не переписать политику - но она переопределит нарратив о том, что ФРС видит дальше.