Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) США Джером Пауэлл недавно подал важный сигнал: многолетняя политика количественного ужесточения (QT) может завершиться в ближайшие несколько месяцев. Аналитики Уолл-Стрит в целом считают, что этот поворот в политике может официально произойти на заседании по политике выпуска в октябре или декабре этого года.

Однако нам необходимо прояснить одно ключевое недоразумение: прекращение QT не равно началу нового раунда масштабного количественного смягчения (QE). Текущую политику QT можно уподобить тому, как Федеральная резервная система (ФРС) ежемесячно изымает из рынка сотни миллиардов долларов ликвидности. Предстоящее прекращение QT означает лишь остановку этого "изъятия", что приведет к тому, что ликвидность на рынке больше не будет пассивно сокращаться. В отличие от этого, QE является активной мерой стимулирования, при которой на рынок вносится значительное количество ликвидности, и эта политика, по всей видимости, все еще недостижима.

Суть изменения политики Федеральной резервной системы (ФРС) заключается в профилактической корректировке. Прямым триггером стало появление 'масляного сигнала тревоги' в финансовой системе — резервы банков начали сокращаться, а стоимость краткосрочного финансирования стала колебаться. Этот шаг ФРС направлен на то, чтобы избежать повторения резкой волатильности на рынке в 2019 году, вызванной внезапным исчерпанием ликвидности.

Однако текущая макроэкономическая ситуация более сложна. С одной стороны, правительство США сталкивается с риском остановки, что приводит к отсутствию ключевых экономических данных и увеличивает сложность оценки политики. С другой стороны, экономика демонстрирует признаки 'стагфляции', то есть замедление экономического роста совмещается с инфляционным давлением, что делает любое решение по политике чрезвычайно чувствительным.

Для рынка в краткосрочной перспективе это ожидание политики может поднять настроение. Однако инвесторы также должны быть осторожны с возможностью появления торговли "покупай ожидания, продавай факты". В долгосрочной перспективе эта корректировка Федеральной резервной системы (ФРС) важна, но не означает коренной смены политики выпуска. Инвесторы по-прежнему должны внимательно следить за динамикой инфляции, данными по занятости и другими ключевыми экономическими показателями, а также за последующими сигналами политики ФРС.