Мем токен: зеркало финансового мира и новая категория активов

Мем-токен является одним из самых заметных и в то же время самых запутанных явлений в области криптовалют. От гигантской токен-экосистемы, возникшей из мемов с японской собакой шиба-ину, до Dogecoin, который восхваляется руководителями технологических гигантов, эти токены, возникшие из шуток и процветающие в сообществе, постоянно бросают вызов традиционным финансовым ценностям благодаря своим резким колебаниям цен и огромному эффекту богатства.

Являются ли они абсолютно бесполезными цифровыми пузырями или представляют собой совершенно новый класс активов? Давайте рассмотрим их в зеркале традиционных финансов и проведем глубокую деконструкцию ролей. Мы обнаружим, что Meme токены не являются единой ролью, а представляют собой смесь и усиление нескольких маргинализированных или подавленных ролей в мире традиционных финансов; они являются конечным освобождением спекулятивных желаний, финансовым тотемом культуры сообщества и могут быть “зеркалом” для изучения сути современного финансов.

Один. Рыночный уровень: “высокий риск лотереи” и “пenny stocks или мусорные облигации”

С точки зрения традиционных финансов, Мем токены очень далеки от инструментов “стоимостного инвестирования” (таких как голубые фишки, государственные облигации), с которыми обычные инвесторы сталкиваются в традиционных финансах; их наиболее точным аналогом являются лотереи и фишки казино.

Высокий риск лотереи или “игровые фишки”. Суть традиционной лотереи заключается в том, что покупатель оплачивает определенные, небольшие потери (сумма покупки), чтобы попытаться получить вероятность, которая крайне мала, но потенциальная прибыль очень высока. Мем-токены полностью следуют этой логике. Подавляющее большинство покупателей не основывают свои решения на анализе их базовой технологии, сценариев применения или дисконтирования денежного потока ------ потому что эти факторы в подавляющем большинстве мем-токенов вообще отсутствуют. Их инвестиционные решения исходят из простой веры: найдется следующий “более глупый” человек, который купит у них по более высокой цене. Это и есть знаменитая в финансовой истории “теория дурака” в цифровую эпоху.

В отличие от традиционных лотерей, “розыгрыш” Meme токенов не является определенной временной точкой, а представляет собой непрерывный процесс. Этот процесс запускается горячей темой в социальных сетях, призывом влиятельного лица или внезапным общественным праздником. Графики цен больше не отражают основы бизнеса, а являются реальным ЭКГ настроений группы. Мгновенный рост на 500% и внезапное “обрушение” происходят чередой, формируя повседневную жизнь этого большого онлайн-азартного бизнеса.

Высокоспекулятивные “仙股” и “мусорные облигации”. Некоторые могут сравнить их с “仙股” или “мусорными облигациями” на традиционных финансовых рынках. Действительно, они разделяют характеристики “высокий риск, высокая потенциальная доходность”. Однако рисковые параметры Meme-токенов более сложны и экстремальны. У “仙股” по крайней мере есть юридическое лицо, имеющее активы, бизнес (каким бы слабым он ни был), и подлежащее регулированию со стороны комиссий по ценным бумагам. Манипуляции с ценами, хотя и существуют, все же находятся в определенной правовой рамке. “Мусорные облигации” имеют высокий риск дефолта, но их ценообразование все еще основано на кредитном рейтинге эмитента, залоге активов и ожидаемых будущих денежных потоках, что подразумевает относительно зрелую систему анализа.

А мем-токены в подавляющем большинстве создаются на децентрализованных сетях, не имея фактического контролера и бизнес-дохода, их смарт-контракты могут содержать уязвимости, а команда основателей может оставаться анонимной. Более страшным является “схема с ковриком”, когда разработчики внезапно снимают средства из ликвидного пула, что приводит к мгновенному обнулению стоимости токена. Накопление таких системных рисков делает уровень риска мем-токенов значительно выше, чем у любых аналогов в традиционных финансах, поднимая спекуляцию на небывалую высоту.

Второй уровень: “культовые акции” и “социальные токены”

Если Meme токен всего лишь азартная игра, он, вероятно, не имел бы такой стойкой жизненной силы. Его более глубокая магия заключается в том, что он успешно преобразовал финансовые инструменты в культурные символы и социальные входные билеты. В этом отношении его лучшим аналогом являются акции GME из “игрового события” 2021 года, которые подчеркнули свои культурные свойства.

Социализация финансового поведения и идентичность. В центре события с GameStop лежит история о том, как розничные инвесторы на одном форуме, коллективно покупая акции GME, которые были массово проданы шорт противниками, успешно «атаковали» хедж-фонды Уолл-стрита. В этом процессе акции GME перестали быть простым удостоверением прав собственности, они стали «знаменем», «верой», оружием для простых инвесторов в борьбе против финансовой элиты. Владение GME стало заявлением о принадлежности: «Я часть сообщества, я на противоположной стороне от Уолл-стрита.»

Meme токен вывел это общественное финансовое поведение на новый уровень. Владеть определённым Dogecoin означает, что вы поддерживаете его насмешливый лозунг “валюта народа”, понимаете его происхождение от шутливого токена, который высмеивал биткойн в 2013 году, и присоединяетесь к глобальному, полному юмора сообществу. Некоторые токены собак создали огромные “леги”, усиливая чувство принадлежности и миссии у держателей через сложные нарративы экосистемы и механизмы сжигания и дефляции. Здесь инвестиции больше не являются холодным анализом данных, а представляют собой эмоциональную идентификацию и совместное строительство сообщества.

“Социальный капитал” и его монетизация. В эпоху социальных медиа внимание – это самый дефицитный ресурс. Суть Meme-токена заключается в финансовой упаковке коллективного внимания. Успешный Meme-токен – это культурный ген, который способен к саморазмножению и вирусному распространению. Раннее обнаружение и распространение определенного Meme-токена может не только принести финансовую выгоду, но и накопить значительный “социальный капитал” в сообществе – вас будут воспринимать как прозорливого “пророка” или интересного “короля мемов”.

внимание привлекает денежные потоки

Три, поведенческий уровень: “эмоциональная ценность” и “спекулятивный пузырь”

Смотря на историю финансов, Meme токен не является небывалым чудовищем, он лишь последняя инкарнация циклического спекулятивного пузыря в цифровую эпоху. Сравнивая его с голландской тюльпаноманией, южноморским пузырем и интернет-пузырем, мы можем ясно увидеть поразительное сходство в истории.

Нарративно обоснованная ценность. В центре всех спекулятивных пузырей находится “нарратив”, который заменяет “фундаментальные показатели” как основное средство ценообразования. В 17 веке в Нидерландах стоимость тюльпанов отвязалась от их декоративной ценности как цветов и стала зависеть от нарратива о “редкости, уникальности, символе статуса”; один луковичный “вечный Август” мог быть обменян на роскошный особняк. В начале 21 века интернет-пузырь, стоимость компаний больше не зависит от их прибыльности и денежного потока, а основана на грандиозном нарративе о “количестве кликов”, “росте пользователей” и “новых экономических моделях”.

Сегодняшний Meme токен полностью основан на нарративах “силы сообщества”, “культурных символов” и “духа бунта”. Сообщение CEO одной технологической компании в социальных сетях имеет влияние, превышающее любое финансовое отчёт. Это раскрывает вечную человеческую природу финансовых рынков: люди всегда будут привлечены к увлекательной истории и мечте о быстром обогащении.

Страх упустить возможность. В каждом пузыре “страх упустить” является основным топливом для иррационального роста цен. Когда вы видите, как окружающие становятся богатыми за ночь, покупая какой-то Мем-токен, рациональное мышление часто уступает место сильному чувству тревоги. Эта эмоция бесконечно усиливается на криптовалютном рынке, где торговля ведется 7×24 часа, а информация распространяется со скоростью света.

Тем временем каждая эпоха находит «это в этот раз не так» обоснование для своего пузыря. Во время тюльпановой лихорадки люди верили, что потребность в красоте безгранична; в эпоху интернет-пузыря люди считали, что традиционные модели оценки полностью утратили свою силу; а в эпоху Meme-токенов последователи громко провозглашают «сообщество — это ценность», «децентрализация меняет все». Однако история неоднократно доказывает, что когда музыка замирает, нарратив банкротится, законы притяжения в конечном итоге вступают в силу, и цена возвращается к своей внутренней ценности ------ для подавляющего большинства Meme-токенов эта ценность близка к нулю.

Четыре, преодолевая границы традиционных финансов

Несмотря на то, что мы нашли множество аналогий, Meme токен не является простой копией традиционных ролей. С помощью технологии блокчейн он осуществляет деконструкцию и преодоление традиционных финансовых моделей, демонстрируя свои уникальные характеристики.

Низкий порог входа и отсутствие требований. В традиционном мире выпуск акций или облигаций требует прохождения сложных юридических процедур, андеррайтинга инвестиционных банков и одобрения регулирующих органов, что создает очень высокий порог входа. В мире криптовалют любой человек может всего за несколько минут создать и выпустить свой собственный Мем-токен, потратив при этом совсем немного средств и обладая определенными техническими знаниями. Экстремально низкий порог выпуска привел к тому, что рынок разросся почти в “диком” стиле, что также привело к появлению как качественных, так и мошеннических проектов.

Глобализация и мгновенность ликвидности. Акция-“仙股”, торгующаяся на американском OTC-рынке, может иметь очень низкую ликвидность, и обычным инвесторам трудно ее покупать и продавать. В то же время, топовый Meme-токен, запущенный на глобальных децентрализованных или централизованных биржах, может обеспечить круглосуточную мгновенную торговлю по всему миру. Эта глубокая и непрерывная ликвидность создает благоприятные условия для сверхвысокой спекулятивной активности, с чем не могут сравниться никакие традиционные инструменты спекуляции.

Вакуум регулирования и моральная неопределенность. Традиционные финансовые операции находятся в строгих рамках регулирования, целью которого является защита инвесторов и поддержание стабильности рынка. В то время как мир криптовалют, особенно область Meme-токенов, в значительной степени все еще является “вне закона”. Отсутствие регулирования с одной стороны предоставляет большую свободу и пространство для инноваций, с другой стороны делает манипуляции на рынке, инсайдерскую торговлю, мошенничество и другие действия почти безнаказанными, доводя принцип “покупатель рискует сам” до крайности.

Мем токен может заставить нас в крайних случаях переосмыслить некоторые фундаментальные вопросы: что такое ценность? Какие человеческие эмоции и социальные потребности несут финансовые рынки, кроме распределения ресурсов? Это как “зеркало, отражающее демонов”, которое показало спекуляции, праздности и племенные инстинкты, существующие внутри финансовой системы, но стыдящиеся признать это под оболочкой рациональности. Это превратило высокочастотные спекуляции в торговых залах в общенациональную игру, в которой может участвовать каждый владелец мобильного телефона; это сделало социальные сети элитного клуба глобальным цифровым сообществом, основанным на интересах.

Поэтому наиболее справедливая оценка Meme токена, возможно, не заключается в том, чтобы просто назвать его “мошенничеством” или восхвалять как “революцию”. Это скорее сложный многогранник:

Для азартных игроков, стремящихся к быстрому обогащению, это цифровое казино.

Для молодых людей, ищущих чувство принадлежности, это культурное сообщество.

Для финансовых ученых это отличная экспериментальная площадка по поведенческим финансам.

Для регуляторов это опасная зона, нуждающаяся в регулировании.

Для всего общества это современная притча о технологии, человечности и жадности.

Мем токен, возможно, будет как большинство спекулятивных пузырей в истории, после безумия встретит долгую тишину, и подавляющее большинство проектов в конечном итоге обнулится. Но то, что он раскрывает ------ о силе сообщества, роли культурного повествования в создании ценности, а также о глубоком влиянии технологий на финансовую инклюзивность ------ возможно, навсегда изменит наше понимание “финансов”. В будущем, где традиционные финансы и криптофинансы продолжают сталкиваться и сливаться, эта, казалось бы, абсурдная вакханалия мем токена, возможно, является тем резким, но неоспоримым уникальным произведением.